事件：中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。(注：此次调整后，大型金融机构存款准备金率为21.00%，中小金融机构存款准备金率为17.50%。)

点评：央行再次提高存款准备金率，有以下几个目的：

其一、释放继续从紧信号。今日央行重启停发5个多月的三年期央票，且中标利率为3.8%。三年期央票重启后解读现分歧，一些人认为每月上调的存款准备金率可能暂缓。央行提高存款准备金率后，维持了每月上调的节奏，释放了继续从紧的信号。

其二，对冲流动性。3月末中国外汇占款余额为23.7万亿元。据此计算，3月新增外汇款4079亿元，较2月的2145亿元增九成，仅次于去年10月和今年1月的逾5000亿元水平。同时，5、6月份公开市场合计到期规模仍然较为庞大，合计为1.03万亿元，每月均在5000亿元左右。提高存款准备金率快速有效地回收流动性，而且相比公开市场操作成本更低。

其三，保持调控力度巩固和加强前期调控成果。11日公布的数据显示，受到关注的CPI、PPI均出现下降，从M2的增速来看，相比上月已经回落。这表明宏观调控初现成效，在经济增速预期回落、食品价格下降、大宗商品价格下降的情形下，CPI或已在高点附近，未来大幅走高的可能性不大，通胀初步得到遏制。此时再提高存款准备金率，起到保持调控力度和加强前期调控成果的效果。

综上所述，提高存款准备金率释放了继续从紧的信号。结合前一日公布的宏观数据来看，在CPI下行，经济下行的情况下，5月再次加息的可能性降低。