1、有中国特色的通货膨胀

1.1、印度与越南的高通胀

2009年12月24日，越南国家统计局宣布：12月越南CPI同比上涨6.52%，在11月上涨4.35%的基础上持续爬升。当天，印度也宣布，食品批发价格指数已达到近11年来的最高点，截至12月12日的一周，该指数同比上升18.65%。

印度和越南作为亚洲的新兴经济体，其通胀压力的重要源头是食品类价格的大幅上涨。通货膨胀是一种货币现象；金融危机后，各国央行大规模注入流动性的后遗症已经发作了。可以预计的是，通胀才刚刚开始，而不是结束。

1.2、国内通胀的测量

根据国家统计局数据显示：2009年11月CPI同比涨0.6%，10个月以来首次转正。中金公司预计12月CPI同比增长1.6%。从草根层面的调研发现，2009年11和12月份农村CPI大幅增长，蔬菜、蛋类和肉类的价格，无论同比还是环比，均出现快速的上扬。相信，2010第一季度CPI上涨到3%-4%不是令人惊奇的事。

比较值得玩味的是，根据国家统计局的数据观察，国内的通胀还没有一丝压力，属于70马的范围，处于完全可控的状态。但是从调研机构发布信息看，居民明显的感受：油价涨了，菜价贵了，水电煤价格高了，房子的价格更是一路飙升。普通大众感受到的通胀压力，与统计局发布的数据出现明显的背离。同时考虑到政府4万亿财政刺激计划和近10万亿的信贷投放，这天量货币注入市场的流动性，却没有掀起任何波澜；在印度和越南我们看到了通货膨胀的压力，国内居民也真实感受到通胀压力；但是统计局数据硬是丝毫反映不出来。可以比较确信的是，国内通胀的测量工具已经失效了。

2、通胀近了，调整还会远么？

对于2010年房地产市场的研判，大部分机构的展望属于乐观派。仁者见仁，智者见智；这样挺好的。嘿嘿，大家都知道预测这东西，基本是不靠谱的事；连蒙带猜的，能够看得相对准确的，那基本是运气使然。如果不相信的同志，可以把一些机构经济学家的以前预测进行事后检验，就能明白，机构研判或经济学家预测结果与实际运行轨迹的偏离程度和次数。经济学家本没有什么神奇的，也只是大家觉得神奇而已。

我们相信政府在2010年上半年就会加息。一方面是基于通胀预期形成的判断，另一方面是进出口贸易的持续恢复。2010年，社会消费品零售总额将继续得以增长；值得欣喜的是，随着全球经济的复苏，中国的进出口需求重新启动；拉动经济的关键引擎，固定资产投资可以暂且放缓了。经济的复苏，以及进出口的动能增加，使得对于楼市的倚重可以减轻了。伴随着通胀压力的急剧增加，2010上半年的加息是可能的，也是必须的。

在2008年8月的《楼市瞭望—调整进行时》中，指出楼市反转的三个条件：通胀、银行信贷和消费者预期等发生根本性的转变。这对于2010年楼市的调整依然试用。首先，2010年10万亿的信贷投放是不可能再发生了，6-7万亿的投放已经是难得的事了；也就暗示着相对于2010年，信贷的适度收紧是必然的事。其次，值得关注是消费者预期，追涨杀跌一直是国内投资者和消费者的偏好；一旦看空的氛围形成，将再现2008年的楼市萧条。最后，也是值得我们思考的通胀问题；通胀的快速上扬就在眼前。

摩根士丹利在12月份的报告《2010年的五个潜在意外》中，提及了五个不确定因素可能带来的风险。其中，紧缩性的调控政策出台基本是比较确定的事情；CPI在2010年超过4%属于大概率事件；类似于2008年对于楼市的打压政策，相信会在2010年陆续出台；央行加息是否先于美国还不是很确定，不过2010上半年加息预期在不断增强。相信，不少潜在的意外都会转变成现实，就这么有意思，因为这是中国特色。

更有意思的事情是，2009年12月《福布斯》杂志，评出当下全球七大泡沫，其中中国房地产市场位居第二，排在黄金之后。中国的地产泡沫已经世界闻名，不过国内的不少机构依然在看多市场，而且很为中国楼市很健康，根本没有泡沫。国内外机构到底谁在说谎，2010年的楼市发展会告诉我们答案。

通胀近了，楼市调整还会远么？2010年楼市调整的大幕正在拉开。

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