中国经济正在进入正常的发展轨道，所谓“正常”，是相对于过去不协调，不可持续的发展状况，开始出现了健康发展的苗头。

　　迄今很多人愿意用“中国模式”、“中国奇迹”，“中国道路”等词来总结概括我国过去30多年的骄人成绩与经济奇迹。在此，笔者更愿意用“中国故事”一词来概括。

　　笔者在2011年年中、年底曾判断：“从趋势看，未来中国经济必然处于一个从过去两位数高增长的平台，逐步迈向相对趋缓增长的平台。

　　这一趋势是中国经济发展的内在逻辑力量...

Read more

　　北京时间12月13日凌晨，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%，并且未来一两年内通胀率预期不超过2.5%情况下将保持不变，推出第四轮量化宽松(QE4)，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)，加上QE3联储每月资产采购额为850亿。

　　美联储在会议声明中首次指出，只要失业率高于6.5%，通胀率在未来一两年时间里较FOMC的2%长期目标高出不超过0.5个百分点，0-0.25%的超低利率政策就不会改变，这与此前多次延长超低利率政策的持续期限形成了巨大反差。

　　此前，市场普遍预计美联储将推出所谓QE4，而每月购债额度...

Read more

坚持房地产市场的正确调控方向

政府应对房地产调控政策发出明确信号，打击投资与投机操作。不应让市场有误导，不要用分析资本市场和证券市场的思路来分析房地产市场。

关于房地产市场，我认为应该准备花两到三年的时间，逐步消化已经形成的房地产泡沫。泡沫不压，经济要出事，压得过快，经济也要出事。真正落实社会保障法，完善低收入群体的住房土地供应和资金配套，加快落实公共租赁房。尽快出台简单易行、便于打击炒作房地产的税收政策。

政府房地产调控的目标是清晰的：要坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决城镇居民住房问题。其政策效应也在逐步体现。

但是，目前市场上（包括部分地方政府）...

Read more

　　最近刚刚公布了第三季度数据，大家基本上可以分为两种观点，一种认为底部运行结束了，经济就要大反弹，另一种则认为中国经济进入了正常的发展轨道。我个人更倾向于第二种观点。

　　这里的正常，是相对于我们常说的中国经济不协调、不可持续的状况而言的，中国经济真正进入了结构调整阶段，开始出现结构调整中健康发展的好苗头。对于增速下降，人们有着很多担心，比如石油问题、银行体系崩溃问题等，但是目前看来，人们担心的这些问题并没有出现，中国经济正在步入健康发展的轨道。

　　但是，由于目前的经济结构调整才刚刚开始，一些指标的改善还仅仅是苗头。从制度层面看，结构调整还没有形成固定的气候。多方面积累的...

Read more

　　美元在战争时期，价格稳定、可与黄金兑换，使其成为全球当时最重要的流动资产。一战时，当欧洲出口到拉美的商品减少后，美国的生产商立即乘虚而入。这些在战争期间建立的营销和分销网络，即使在1918年战争结束后仍难以消除。

　　因此美国获得了长期的贸易顺差。而战争债务和赔款在使欧洲雪上加霜的同时，在1926年至1931年，大约有10亿美元与战争债务相关的资金被转移给了美国。

　　1926年，美国拥有世界黄金供应量的近45%，其中四分之一是自由黄金，即它超过了该国金本位法要求支持的40%。

　　一战后，除了1923年外，美国一直向海外贷出了大量的美元资金。1927-1928年，...

Read more

　　很高兴到清华来。我今天的逻辑主线是讲中国金融战略。作为国家或官方文件，从来没有宣布过中国的金融战略是什么。教科书通常讲的是经济体系、金融体系的概念、逻辑的推理，是把一些基础的知识积聚到一起，但是作为个人研究学者，我要讲的是，我们今后的金融战略方向是什么？在中国转轨过程中间，未来特定的金融领域我们需要把握哪些东西。

　　第一个观点，我们为什么要有战略思考？从经济金融角度我给大家举个例子，现在我们很多短期、长期问题都聚在一块。比如2011年年初国家提出社会融资总量的控制，我们的有关部门认为这是一个重大的改革创新，作为宏观调控重要的指标，在校念教科书的学生就会问这是什么东西？因为在西...

Read more

　　党的十七届五中全会提出的“更加重视改革顶层设计”引起了社会各界的广泛关注。我国正处于经济社会发展的关键时期，国际经济环境严峻复杂，我国发展中不平衡、不协调、不可持续问题突出，经济增长速度趋缓，社会利益关系复杂，各种矛盾和风险增多。在这种形势下，深入研究和推进改革顶层设计，在错综复杂的经济社会矛盾中抓住主要的、重大的矛盾，通过深化改革推动科学发展、社会和谐，意义十分重大。

　　顶层设计的主要原则

　　顶层设计应立足于解决实际问题。经过30多年的改革开放，我们已经明确了改革的方向就是要建立和完善社会主义市场经济体制，这一点已经成为社会共识。现在的问题是...

Read more

　　顶层设计必须要有制度改革的战略勇气，“GDP蛋糕”必须向老百姓倾斜切。

　　据《经济观察报》报道，八年磨一剑，收入分配改革今年终于进入收获季节。记者获悉，由国家发改委牵头，人社部、财政部、国资委参与制订的收入分配改革总体方案有望在下半年出台。这一旨在对中国经济结构、财富关系进行深层调整的“顶层设计”方案，备受关注。

　　顶层设计的原则是什么？其出发点应该是“问题导向”。中国在成为第二大经济体的同时，一些尖锐矛盾摆在了眼前，传统的经济发展模式已不可持续。所以今天讲顶层设计绝不应是进行一般的理论讨论，不是...

Read more

　　据中国金融网不完全统计，截至目前，中国提出要建立国际、国内、区域性金融中心的城市有28个。如果说之前众多城市的“金融中心战略”只是一个停留在纸面上的构想，那么，随着“京沪交锋”、 “成渝暗战”，以及“东北争霸”格局的凸显，中国“金融版图”已经不可遏止地进入了群雄逐鹿的“战国时代”。中国需不需要这么多金融中心?美国那么大的金融市场，我们知道的也只不过是华尔街、芝加哥这样的金融中心。中国各地争建金融中心现象，背后的逻辑到底是什么?我们怎么样去看待...

Read more

　　国际货币体系变革是缓慢、长期的过程

　　布雷顿森林体系崩溃以来，随着美国综合国力的相对变动，20世纪七八十年代和90年代后期，美元在国际货币体系中的主导地位曾出现过起伏波折。进入21世纪后，随着全球经济的进一步融合，新兴市场国家在国际经济中地位的逐步提升，以美元为主导的国际货币体系越来越显示出其不适应的一面。2008年美国爆发金融危机，进一步暴露了该体系的致命缺陷：美元的发行缺乏有效的约束，国际货币体系缺乏必要的协调机制，即2001年以来，美国长期推行错误的低利率政策，通过扩大信用、刺激资产价格上涨，从而推动其经济的一度繁荣；其他拥有大量低廉劳动力、资源等出口主导的国家，在享有...

Read more