岁末年初日元贬值格外醒目。综合分析，日元贬值是日本自身国情的需要，也与外部因素的作用有关，不可掉以轻心。尽管所谓的货币战争并不存在，但货币竞争是很显然的，而且更加激烈。在当前形势下，值得深入研究日元贬值的前因后果与来龙去脉。

　　对日元贬值问题，首先需要关注日本的自身利益与需要。

　　汇率对于本国的需要与本国需求的特性表明，日元贬值是其内部经济利益最大化的需要，这是主导因素。尤其在日本经济面临20余年的衰退，出口对于日本的重要性和经济拉动作用依然存在。即使随着时代变迁和日本经济的转型情况有所变化，但汇率对于出口而言其基本的作用原理依然没有变化：即货币升值会降低竞争力、货币...

Read more

　　本周是新年的第一周，外汇市场美元指数反弹凸起，美元指数上升大都2.7%，价格指标从上年的最后一天79.78点上升到80.50点。其中美元兑欧元汇率从1.31美元上涨到1.30美元，这是美元指数变数的关键因素。美元兑英镑汇率也从1.62美元上涨到1.60美元。美元兑澳元汇率也随从波动于1.03-1.05美元之间，但动向有所不同。美元兑新西兰元汇率则基本稳定0.82美元水平，期间有过0.83美元的表现。美元兑瑞郎和加元汇率则基本稳定在0.91-0.92瑞郎和0.98-0.99加元附近。唯有美元兑日元汇率呈现升值明显态势，汇率水平达到88.40日元，成为2010年7月以来日元的最低水准。
...

Read more

　　2012年美联储的货币政策是世界经济乃至国际金融市场的全球聚焦和敏感事件。然而，由于舆论和市场解读的偏激和误导，对美联储货币政策的分析与论证出现偏差，导致全球经济从乐观陡然转向悲观。更为严重的是，这种舆论导向的偏激性和偏颇性，正在囤积更大的风险压力。

　　2012年最大误读

　　围绕美联储货币政策的关注、争论与期待，世界经济一波两折，上半年较乐观，下半年较悲观，其中美联储的货币政策是个分水岭。

　　根据美联储上半年的货币政策，世界银行和国际货币基金组织年会4月将世界全年经济增长预期向上调整，并据此认为，美国经济增长加快、欧洲经济衰退减缓、日本经济复苏加快、发展中国家...

Read more

　　不久前，英国《金融时报》刊发一篇文章指出，中国3万多亿美元的外汇储备，无法为中国经济提供庇护。今后如果中国只能继续推动投资，没有其他办法维持经济增长，那么五年内中国的外汇储备都将被耗完。对于这种观点，我们需要怎样认识和解析?我认为，危言耸听之中的警钟和忠告值得重视。

　　首先，这种“危言耸听”给中国经济现阶段的稳定敲响了警钟。目前我国市场上投机套利非常严重，这种投机状态不仅不利于发展，反而会消耗过去的积累，浪费储备资源，使中国外汇储备缩水及外汇储备耗尽存在着很大的可能性。由于市场精气神高度集中投机套利，而非发展实体和实业，再加上监管方面的缺陷，为热钱提供...

Read more

　　2012年第三季度国际金融市场在较大变动和较快调整中完结。纵观2012年第三季度的国际金融市场，美联储的例会效应被扩大，实际结果十分模糊与混乱。尤其是美联储例会的最新结果似乎顺应自己的预期，其战略远见和调控高度更值得深入研究与论证。但对其他经济体以及货币政策预测则增加了难度，甚至错乱了自己对策方略。

　　首先，预期心理明显影响和调动市场。整个季度对于美联储第三次量化宽松（QE3）期待已经到了极点，盲目的认知和草率的结论最终使市场无奈。正是对美联储的盲目和盲从，使金融市场处于被调动的状态，即QE3即将出台，所有价格上涨明显，反之QE3不出台，所有价格下跌明显。对QE3的期待心理扰...

Read more

　　9月12日、13日，美联储将召开议息会。由于美联储主席伯南克提前暗示了讲话内容，外界普遍认为，美联储要推QE3(第三次量化宽松)。然而，目前中国舆论的不够专业或不够精细，使得美联储拥有了政策实施的最好环境，相比其他货币体的政策艰难与复杂，美联储对货币调整的空间主动、适宜、有效。

　　首先，出于美元地位的独特性以及美国经济的特殊性，中国人议论与研究美国央行的视角或层次需要调整。美国的全球战略决定了美国货币供应量的分布与比重。一方面美元的配置是以全球比重为主，60%的货币供应量在全球各地。另一方面美元货币供应量伴随着全球市场配置的变化而增量。全球金融市场在扩大，美元过去数量的货币供...

Read more

　　资产管理的核心是什么？风险控制，风险控制是最关键的，而相对于风险控制，它的重点应该是什么？投机的操纵，风险是投机操纵最重要的风口，怎么去管理投机操纵？首先应该克服非常极端的情绪、非常偏激的情绪，不给投机以空间、时间和条件，什么叫做投机？针对问题炒作，你的市场有气侯，你的市场情绪，你的市场有漏洞，这是最大的风险，所以我们应该关注风险这个时尚词汇，但是所有的风险第一个关键点是在于识别，怎么样有效地识别风险，是防范和应对风险的第一个要点，而我们恰恰忘记了识别，盲从地谈论风险的防范和风险的应对。我们知道什么是风险吗？什么是风险？什么样的风险？我们三、四年都在谈风险，但是我们似乎得到的结果是风...

Read more

　　中美战略对话已经延续多年，每一年都会有许多措施和对策出台，以此试图改变两国合作基础与关系，但是似乎更多是来自美方对我国的要求更多，要求我们实质进展的措施明显，美国表面化的言论义务较多，两者之间具有不对等和不对称之处明显。

　　诚然，两者对话的核心是发展合作与战略关系，但是面对两个巨大的经济与金融差异性，这种对话更需要务实和有效减少差异和矛盾，主要责任理所当然应集中发达国家和先进国家，而非发展中并不具备可比竞争力的国家。国家资质水平和发展差异是中美对话必须面对的一个现实，准确定位国家定义是合作的前提。

　　因此，仔细研读第四轮中美战略对话的重要成果之一，即我国提出稳步推进资...

Read more

（“第九届上海衍生品市场论坛”，“黄金国际研讨会”上的演讲。）

　　各位嘉宾，各位代表，各位朋友大家下午好！非常高兴应上海期货交易所再次来参加这么一个盛会，看到这么多人关注这个市场，确实跟现在的经济情绪，跟现在整个心态应该是不太一样，市场的火爆状态实际上大家在可求知识，可求预测来更好的做自己的事业。

　　实际上我参加这个会，我今年感觉是不一样的，这个不一样就来自于它的标题“创新与服务”，我觉得这五个字起的特别好，创新不仅仅是产品，如果针对我们的现状，我们现在需要创新思维，如果没有思维的话，有再好的产品也不...

Read more

 　　本周外汇市场美元指数从79点下跌到78点，经过长时间的坚守与盘整，美元指数呈现下行态势。美元兑欧元汇率基本稳定在1.31美元水平，基本稳定突出，即使有欧洲债务的负面因素，但欧元依然相对稳定，甚至周末进一步上升到1.3252美元，价格主导依然是美国力量管用。美元兑英镑汇率下跌明显，英镑汇率进一步上升到1.6265美元水准，这也是欧元上升和美元指数下行的关键因素。美元兑澳元汇率也出现近期稳定和上行之后的下跌，澳元汇率进一步上升到1.0470美元，改变澳元基本状态。美元兑瑞郎汇率继续稳定在0.90-0.91瑞郎区间。美元兑加元汇率基本稳定在0.99加元水平，周末为0.9803加...

Read more