完整理解和全面坚持价值投资所包含的各个主要原则，这是学习和实践价值投资方法的首要问题。一些投资者在价值投资领域里成效不佳，甚至负多胜少，其基本原因，就是缺少对价值投资理论的全面理解和全面掌握，片面抓住某一方面，攻其一点，不及其余。犯下剑走偏锋的极端主义错误。

　　一说投资要寻找伟大的企业，有人就不管这家公司有没有好的价格；一说投资要讲求“安全空间”，有人就容易忽视公司的质地；一说投资要坚持长期持有，有人就不管什么股票、什么行业、什么价格一概拿着不放；一说要集中投资，有人就不假思索，将全部资金仅仅买入一只股票或者一个行业……
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　　今天这样的聚会我不应该讲很多的话，主持人好象知道我既不会抽烟又不能喝酒，也不敢喝咖啡和茶（喝了它们睡不着觉），所以就安排我讲话。我这个人比较命苦，总是在人家好吃好喝的时候讲话。下面请大家慢慢品酒，听我讲一点投资心得。

　　主持人要我讲的题目是“投资给我们带来了什么？”这个题目既简单又复杂。要简单回答只有几句话：投资给我们带来了财富、带来了自信、带来了幸福和自由。这几句话我不想展开说，很多股评家、理财师、基金经理和大学的经济学教授都比我说得好。比如人们常说的：你可以跑不过刘翔，但你一定要跑过CPI等等，就说得非常好。在座的很多是成功人士，我今天要讲的是我个...

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　　当股价平均水平在山脚下时，随便买入耐心持有都能获得好的收益。这时苦了那些职业投资者和基金经理，他们往往被指数基金所打败；当股价平均水平在半山腰时，头脑灵活善于高抛低吸的炒家赚得不亦乐乎。这时苦了那些思想传统守着蓝筹不愿变化的老股民，他们对中小板、创业板、主板板块轮动往往无所适从；当股价平均水平在山顶上时，善于逃跑的波段和趋势投资者落袋为安。这时苦了那些优秀股票的长期投资者，他们不久就将面对这样的严酷事实：鹰有时飞得比鸡低，甚至低得多。

　　赚钱的快乐不是每天的，但参与和研究的快乐是永恒的。

　　投资的规律之一是:从满足人的最低需求开始,到满足人的最高需求结束.

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　　得知我买入了爱尔眼科等创业板股票后，不少朋友质疑：您不是说过二十倍以上市盈率的股票一概不买吗？

　　是的，我在2005年6月所作的《如何在中国做价值投资》的报告中说过这样的话。时至今日，我并未改变价值投资的基本思路，主张好股好价。然而当年这句话确实有些机械死板。市盈率必须和未来增长率紧密挂钩，五倍市盈率的股票不一定比十五倍的便宜。如果事物如此简单，那么按一下电脑上的市盈率排名就能赚大钱，会加减法的幼儿园小朋友也能成为投资家。

　　更重要的是，现实世界是比较复杂的。有些时候你发现了一、二家极好的企业，平均每年的增长超过百分之四十，护城河宽阔坚固，你很想拥有它的一部分，但它的...

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　　投资股票,有形形色色的买入理由.它们反映出每个人的投资历程和投资心态，区分着每个人的投资理念和投资派别；重要的是，它们往往决定着每个人的投资成败。甚至可以说，有什么样的买入理由，就有什么样的投资命运。

　　因此，投资者每过一段时间都要静心思考：自己或别人，亏钱是从何处失足的！

　　按照价值投资原则，买入理由如果不能追求“万千宠爱在一身”和“皇冠上的明珠”，那么至少应该建立在“稳固基础”之上。它们可以简单概括为三条：1.公司未来有可预见的很高的成长性；2.公司有独特的持续的竞争优势（护城河）；3.相对未...

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　　巴菲特从不荐股，唯一例外是向人们推荐投资标准普尔500指数基金。标准普尔500指数诞生于1957年2月28日，如在当时投入1000美元购买一份标准普尔500指数基金，并经过红利的重复投资，至2007年美股巅峰时累积收益接近15万美元。金融海啸令一些百年老店倾覆，但标准普尔500指数基金的累积收益至今仍能接近13万美元，其收益表现跑赢了50年来美元实际购买力的贬值幅度。

　　标准普尔500指数牛市奥秘何在？从产业部门在标准普尔500指数权重份额的变迁中可获得答案，标准普尔500指数由十大产业部门构成，分别是金融、信息科技、卫生保健、非必需消费品、日常消费品、工业、能源、电信、原材料、...

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　　柏拉图的洞穴寓言出自《理想国》。在洞穴中有一群囚徒，他们把岩壁上的投影当成真实的一切。当囚徒们被解放以后，大多数人反而不知所措，宁愿继续停留在原来的状态。有些人甚至会迁怒于揭露真相的人。不过还是有少数人能够接受真相，毅然走出洞穴，奔向自由。

　　技术投资者就是面壁起舞的囚徒，他们把K线图当做投资本身。而价值投资者就是最终走出洞穴的人，他们看到了光明的世界，看清了投资的本质。

　　李剑就是少数走出洞穴的人，他的“好股好价，长期持有，适度分散”是目前对价值投资最精练、最本土和最个性的总结。

　　记者：李总，谢谢您接受记者的专访。您是十月份去的日本...

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　　投资机会来自何处？来自资产价格的两种便宜：相对便宜和绝对便宜。

　　任何商品之间，在一定时间内，都有较为稳定的比价关系。一旦失去平衡，就会让某种资产显得相对便宜。完全一模一样的资产，在不同的市场不同的地域交易，更能显现出某一方面相对便宜。

　　相对便宜能产生大量的投资或者更准确地说是投机套利的机会。它出现的数量大大高于绝对便宜带来的机会。这也是让投资者眼花缭乱和心生懒惰的根源。人们更愿意获得相对便宜的机会，而不愿仔细寻找和耐心等待绝对便宜的机会。

　　一盎司黄金的价格经常等于十五桶石油的价格。如果一盎司黄金能买二十桶石油，石油就显得便宜。反之，一盎司黄金只能买十桶石...

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　　由于投资与投机没有绝对的分界，由于两个词语本身缺少标准的解释，由于投机也有人成功，由于成功人士发出过以成败论英雄的言论（比如银行家凯索尔说：当我年轻的时候，别人叫我赌徒；等我活动范围扩大以后，别人叫我投机客；现在，大家称我是银行家。其实我始终如一，做同样的事。），特别是，由于伟人还说过“猫论”这样强大而雄辩的举世名言，所以，不少人认为，区分投资和投机没有太多的意义。

　　但以我近二十年的实践和思考，我还是固执地认为，对大多数人而言，弄清投资与投机的区别非常重要。它在很多方面能够指导大多数人的投资实践，帮助我们在各种投资中少犯错误并且取得成绩。

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　　在好公司和好价格的关系上要先定性后定量.这一点我在以前的文章和演讲中多次谈到过.其实,先定性后定量意义远远不仅于此.在价格的估值问题上也要先定性后定量.因为矛盾是无处不在的,矛盾的主要方面和次要方面体现在事物的任何一个层次中,区别它们并且把握轻重缓急都很重要.否则,还是容易陷入数据之中而迷失方向.

　　什么是估值中的重要性质或本质问题呢?我想首先是思考各种估值指标的基础------财务报表的优点和局限性问题,其次是各种估值指标对不同行业,不同公司的适用性问题,最后,也最重要的是各种估值指标给投资者的投资导向问题.

　　拿市净率为例，如果不先了解净资产的性质，不知道净资产的...

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