近期CPI指数走低，而中国政府在1月内连续2次下调利率，表明中国政府的宏观政策指向中，保增长又重新回到首位。而外汇占款的货币被动投放渠道，决定了作为主要“冲销”手段的存准率调整具有典型的被动性、滞后性特征。作为较能体现主动性和政策意图的利率调整，其行为能够比较一致地体现了当局对经济形势的判断和政策真实方向。

　　当前物价回落态势已成定局。无论是商务部等其它机构公布的高频数据，还是机构的预测和居民预期，所有指针均指向了物价水平的持续回落态势。当前的物价形势已不再是年初的控通胀，而是“反通缩”。笔者早在去年12月就指出，2012年价格波动…

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　　在当前国内的物价构成中，物流成本过高被指是推高价格水平的重要推手，这甚至引起了从中央到地方的一致性关注和政策干预。据笔者的观察，农产品供应地的变化，即农产品非本地化格局的形成，与物流成本和农产品价格高度相关。

肉禽蛋及蔬菜等各类副食品等食用品的全面涨价，最能给普通居民带来通胀的切身感受。而仔细观察各类副食商品供应变化的历史，可以发现产品涨价背后产品供给的一个长期变化趋势——城镇居民的食用农产品供应越来越呈现了非本土化的现象。供应来源的多样化，使得供应不再受时令和本地生产的限制，市场商品越来越丰富。多源化和远程化供应使食用农产品供应越来越丰富了，但本地供应也越…

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　　10月份，新增信贷高于市场预期较多。虽然在货币政策累积效应的影响下，银行当前的放贷能力已经达到极限，但表外转表内的商业银行经营行为，仍推动了新增信贷的持续高增长。从市场预测情况看，10月份新增信贷的预测已超过9月份的实际数，说明市场存在着放松的预期。从各机构预测情况看，10月份对新增信贷水平预测分歧明显加大，说明机构对未来货币放松还没形成共识。尽管大家都认可物价将回落，并且也看到了房产价格的回落趋势，但对货币是否会马上放松，大家并没形成一致意见。总的来说，市场对紧缩政策将放松的预期越来越强烈。

　　货币和信贷偏离趋势得到验证。银行表外活动发展的结果，使信贷和货币间走势呈现偏离格局。…

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　　央行日前公布的统计显示，9月人民币贷款增加4700亿，同比少增1311亿，创下自2010年1月起21个月以来的新低。今年前三季度，人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。按照3：3：2：2的季度分布估算，则全年新增人民币贷款规模约7 .1万亿元。据此，机构预期，非但年内提准加息必要性明显降低，甚至不排除适度下调存准率可能。

　　从市场预期和实际贷款情况看，今年以来，除了5、7、8月，大多数时候实际新增贷款都低于市场预期。9月实际新增贷款再次少于市场预期，说明市场普遍认为商业银行在现有的经营模式下，放贷冲动依然强烈，信贷抑制较难见效。至少，到现在为止，市场对紧缩政策的持续…

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　　2011年以来，“借贷生财”成了一种新经济(310358,基金吧)现象。众多制造企业纷纷摇身变成了“放贷”专业户，尤其是那些在此轮信贷扩张中占尽优势的国有大中型企业、上市公司等。

　　翻开上市公司报表，稍加注意就能发现此种公司，其中，宁波一家ST公司因“高利贷”助推业绩翻番，就引起了市场的广泛关注。而总量层面看，2010年起大部分具有垄断优势的企业，在银行贷款增多的同时，其他应收款也在同步地放大。这说明，有许多银行资金被用于了企业间的资金拆放。

　　企业间拆借市场的兴起和发展，给民间借贷市场增添了新的内容…

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　　今年以来，随着资本约束和监管趋严，商业银行信贷扩张的空间被不断压缩。只要资产质量不出现严重的恶化趋势，在融资能够顺利进行的情况下，监管要求的提高仍然不能使银行信贷扩张的势头快速放缓。

　　但是，持续的存款增长落后势头，对商业银行未来的信贷扩张造成了现实压力。2009年4月份以来，除个别月份外，储蓄增速落后于贷款增速成了一种常态。2010年下半年以来，储蓄和贷款增速间的差距虽然有所减小，但仍维持了储蓄落后于贷款的格局不变。商业银行持续高速信贷扩张的基础被一点点蚕食。在当前我国货币市场发展不足，存款管理等同于负债管理的银行现实经营环境下，银行为满足贷存比等监管要求，降低信贷扩张速度是唯…

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　　从历史进程看，西方国家的经济发展和企业制度的演变是一个自然的演化、发生过程。在资本主义发展之初，大量的作坊和小企业就开始出现，经过岁月的淘汰，有的发展成了大企业。但中国的情况是先建立了一套比较完整的工业与国民经济体系（严重依赖国有、集体大中型企业），后进行改革开放，大量的民营中小型企业才开始出现。因此中小企业自出现时就是在大中型企业夹缝中生存。这种生存状况体现在产品市场和金融资源等各个方面，中小企业融资难现象只是中小企业现实生存状况的一个具体体现。

　　因为历史的原因，中国现有金融体系中中大型金融机构林立，小型和微型金融机构凤毛麟角。当前最常见的小型金融机构是各地的信用社，但即使是这些…

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　　2011年，中国进入了新的经济发展规划期，投资增速重新上升；中国当前高速增长的投资分布格局也依然没有发生改变，以房地产和基础设施为代表的第三产业，依然引领了投资的增长。四季度库存消化暂告一段落后，经济增速将再次回升。当前通货膨胀高企的压力，并不来自需求的真实扩张，而是过量货币推动的结果。数量控制加剧了信贷分配现象，中小企业融资更加困难，甚至有可能推高价格水平。我们预计，中国经济未来的区域增长格局将发生改变，“东稳西增”将成为中国经济区域运行的重要特征。

　　投资继续引领增长

　　我国经济增长动力仍然延续了投资为第一增长动力的格局。伴随着危机期间推出的多…

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　　中国的中小企业一生下来就没有金融“亲娘”。

　　从历史进程看，西方国家的经济发展和企业制度的演变是一个自然的演化、发生过程。在资本主义发展之初，大量的作坊和小企业就开始出现，经过岁月的淘汰，有的发展成了大企业。但中国的情况是先建立了一套比较完整的工业与国民经济体系（严重依赖国有、集体大中型企业），后进行改革开放，大量的民营中小型企业才开始出现。因此中小企业自出现时就是在大中型企业夹缝中生存。这种生存状况体现在产品市场和金融资源等各个方面，中小企业融资难现象只是中小企业现实生存状况的一个具体体现。

　　因为历史的原因，中国现有金融体系中中大型金融机构林立…

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