文/ 王庆武 尹宏
一波三折的一年
“大熊之后谨慎乐观，转折发展年值得期待。”业界专家及券商机构在对2005年股市行情预测的报告中，普遍做出这样的判断。时至今日，回首2005年中国股市在宏观面、政策面、资金面、投资理念等诸方面接二连三的重大事件,不禁感叹人们的主观猜测与市场现实之间的差距何其之大，也再次暴露了中国股市决策机制与监管机制的失灵与失效。
2005年对于中国股市来说，可谓是一波三折。年初，管理层称2005年是“转折年”，广大投资者也对2005年的市场转折充满信心，但谁也没想到这个“转折”竟然是2005年6月6日大盘跌穿千点，阔别了八年的千点再次与投资者相逢，千点论也成为现实。不过值得欣慰的是，破位并没有导致大盘的继续跳水，反而使得股市见底。这个转折虽然勉强实现，但却不是由跌转升的转折，只是停止下跌的转折。
预料之中与预料之外
从宏观面上说，2005年确实出现了一些对股市走势发生重大影响的新因素。年初证券市场普遍认为市场环境出现“制度型”转折，市场将继续侧重深层次的制度建设，投资者更对制度曲线走势持乐观态度；认为随着制度上的改善与引导，合规资金将大量进入市场，在此推动下，行情也将出现转折的可能。终于，4月份股权分置改革正式启动并进入实质性发展阶段。然而产生的效果却未能如愿，股权分置改革本来是非流通股东对流通股东进行补偿，可是在引入权证等复杂的方式后，投资者已经无法计算补偿的实际价值。另一方面各类资金借机炒作，使得实施股改的股票又成为了市场短线炒作的题材。
在此提到的权证，2005年之前还没有人预测2005年能够推出，直到2005年春节前召开的“纪念‘国九条’发布一周年座谈会”上，上证所理事长提起“权证”，随后感觉敏锐的投资者才开始关注和研究权证。8月份，随着沪深交易所推出《权证管理暂行办法》，以及宝钢权证8月22日挂牌交易，正式宣告权证交易在中断近10年之后，重新在内地股市登场。宝钢权证上市之初的疯狂表现使得部分投资者实现一夜暴富的梦想，也使得随后盲目追涨的投资者陷入深套之中。
不过，2005年中国股市也给予了对市场敏锐的投资者一些实实在在的机会。7月份，经国务院批准，中国人民银行决定自2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。人民币升值对股市中不同行业公司的影响是不同的，对于大量进口行业的股票是利好，如航空、石油、境外旅游业的上市公司；可是对大量出口行业的股票则构成利空，如纺织业、原材料出口公司。
同样，2005年初境外研究机构已经提出油价将继续大幅上涨，但并没有引起多少投资者的注意。9月初，国际原油期货突破70美元/桶大关，并创历史新高至70.85美元/桶。受此影响，上海燃料油期货大幅上涨，各主要合约均刷新历史高点。油价创历史记录的上涨，对大多数上市公司业绩将会产生一定不利影响；当然，天然气、煤炭、石油开采类上市公司，还有上下游一体化的公司及部分能源行业，特别是新能源类上市公司则可从中受益。
此外，2005年初有一些投资者预测到蓝筹股经过两年多的火热已经走向没落，市场中将形成新的投资契机。这种预测在10月份“十一五”规划建议出台时得到兑现。“十一五”规划一时间成为基金等实力型机构调仓的纲领性文件，市场展开新的布局和结构性调整。传统“五朵金花”（汽车、钢铁、石化、电力和银行）将逐渐没落，煤炭、钢铁、石化等行业的股票成为基金减仓对象。由于基金的调仓动作比较大，加上减仓的股票是大盘权重股，所以对指数产生一定负面影响。同时，“十一五”规划中提出应加快发展的先进制造业、物流业、文化产业、旅游产业、节能产业等行业的上市公司成为今后投资的重要目标。
股市未来仍是一个谜
一年来的股票市场运行仍然山重水复、市场发展仍然危机四伏、市场预期仍然混沌模糊，中国股市的未来仍然是一个谜，市场走出熊市的希望似乎仍然遥遥无期。那么对于2006年的股市，从不利因素分析，股权分置改革发展到一定阶段，恢复新股发行和市场融资功能将是必然的举措，预测在2006年初即可能实行；另外，证券公司等经营机构的问题表面化，仍会成为市场发展的制约因素之一。从有利因素分析，随着大力发展机构投资者，市场各类资金供给将会得到快速发展，从而保持市场中的供需平衡。而且我国A股市场整体估值水平已与世界主要市场平均水平接近，因此，2006年整体可能是先抑后扬的走势，股市有逐渐转暖的趋势。此外，股指期货有望在2006年推出，从而使得市场具有做空的避险机制。
（本文作者之一尹宏为国内著名的证券专栏作家）
2005年中国股市十大事件
2005年1月1日起，对证券交易所、期货交易所、证券公司、期货经纪公司减征有关营业税。证券交易印花税减税，减税方案是由2‰降为1‰。市场人士认为这是扶助券商和救市的举措，但实际效果并不明显。
2月16日《京都议定书》正式生效，类似于太阳能、风能等替代能源的地位迅速提升，股市中新能源个股迅速崛起。
4月8日，由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数正式发布。但由于其样本股数量较多，规模庞大，因此没有得到很好的炒作机会。
5月，股权分置改革正式启动。这是我国证券市场的一件大事,是关系到证券市场稳定发展的制度性变革。此后，股市内的投资理念发生根本性改变，如何在股改中“寻宝”成为所有投资者最关心的焦点。
2005年6月6日，大盘跌穿千点，阔别了八年的一千点再次与投资者相逢，千点论也成为现实。但是，破位并没有导致大盘的继续跳水，反而使得股市见底反弹。
7月，人民币升值。人民币升值对股市中不同行业公司的影响是不同的，对于大量进口行业的股票是利好，如航空、石油、境外旅游业的上市公司；可对大量出口行业的股票则构成利空，如纺织业、原材料出口公司。
7月，央行召开“证券公司重组通报会”。会议上确定的思路是由中央汇金和建银投资担当救助券商的主体，对银河、申银万国和湘财等重点券商进行注资以实施市场化的财务重组。
8月22日，宝钢权证挂牌交易，正式宣告权证交易在中断近10年之后，重新在内地股市登场。宝钢权证上市之处的疯狂表现使得部分投资者实现一夜暴富的梦想，也使得随后盲目追涨的投资者陷入深套之中。
9月初，国际原油期货突破70美元/桶大关，并创历史新高至70.85美元/桶。受此影响，上海燃料油期货大幅上涨，各主要合约均刷新历史高点。油价创历史记录的上涨，对上市公司业绩将会产生一定不利影响，除了一部分天然气、煤炭、石化类公司，如石油开采类上市公司，还有上下游一体化的公司及部分能源行业，特别是新能源类上市公司可以从中受益以外，其余大多数的上市公司将面临程度不同的冲击。
10月份，“十一五”规划建议出台，成为市场展开新的布局和结构性调整。
2005年中国股市关键词
证券交易印花税减税
沪深300指数
股权分置改革
千点论
人民币升值
权证
“十一五”规划