中国崛起的金融战略(二)让一部分股票先涨起来!

股市什么时候到顶是很难预料的, 因为那时候大家都处于非理性亢奋状态, 少数几个保持理性思考的人会成为嘲笑和挖苦的对象. 加息也是无济于事的, 跟股票每天涨百分之几或百分之几十相比, 利率每年百分之零点几的上升是完全可以忽略不计的. 但是, 股市什么时候到底是有迹可寻的, 因为这时候大家比较理智, 除了少数几个数学成绩太差而语文成绩太好的人会用自己创造的语言(别人很难懂的)去攻击理性的思考之外, 绝大多数人都会自己做一些计算.

美国股市已经到底了, 因为美国股市暴跌的根源在于楼市, 而防止楼市下跌的灵丹妙药是印钞票. 油价跌了一半之后, 美联储可以放手印钞票了, 他们已经在这么做了并且还会继续做下去, 如果楼市还跌的话. 事实上,美国最近新房和二手房的成交量都开始上升, 说明楼市开始复苏. 由于需求和供给的不平衡, 油价长期来说还是会创新高的, 但那是长期(比如说两年以后)的事, 在半年到一年之内, 市场预期油价很难再过一百.

中国的股市跌了70%, 一方面是因为炒得太高, 在最高峰时期A股加H股的市值超过GDP的两倍, 而全球历史平均值大约是一比一; 另一方面, 是因为过度收紧流动性, 名义准备金率达到17.5%, 再加上央票, 实际准备金率超过30%, 有学者统计国际上准备金率最高的历史记录是20%. 如果实际准备金率降到20%, 基础货币将增加四万多亿人民币, 股市很快会回到四千点以上. 事实上, 实际准备金率(名义准备金率＋央票)没有任何理由超过10%, 所以迟早有八到十万亿的基础货币要放出来(否则农村的几十万亿土地怎么流转?), 所以A股迟早重上5000点.

问题在于, 什么时候实际准备金率会降到20%或10%呢? 这个问题我一定回答不出来, 所以不做猜测. 我所能看到并且相信的是, 实际准备金率是在往下降的方向而不是往上升的方向走, 因为名义准备金率在下降, 央票发行量也在下将. 至于降息多少, 对于中国经济和股市的影响反而不是那么明显的, 因为中国的降息和美国的降息基本上不是一回事. 美国的降息是通过增加货币供应来完成的, 所以对股市和楼市的影响立竿见影, 而中国的货币供应由名义准备金率央票信贷规模等控制, 跟银行存贷款利率的高低没有多大关系.

要想了解中国的股市为什么涨不起来, 请先看下面的数据:

九月份中国货币供应增速持续下滑. 广义货币供应量(M2)增速创下○五年五月以来的40个月新低，同比增长只有15.29%。狭义货币供应(M1)和市场货币流通量(M0)增速也跌至单位数字，同比增长分别为9.43%及9.28%。央行的报告显示截至今年九月末，M2、M1、M0余额分别为45.29万亿、15.57万亿、及3.17万亿元(人民币，下同)，M2、M1比上月末分别低0.71及2.05个百分点。今年前九个月净投放现金1350亿元，同比少投放608亿元。分析人士认为，货币供应数据显示中国的金融状况依然紧张，料未来货币政策将进一步放松，庞大的外汇储备将为中国调整政策提供更多空间。

综上所述, 我们可以看到货币供应仍然偏紧, 但在往放松的方向走. 反应到股市上面就是, 股市全面上升的时机还不到, 但上升的潜力很大. 根据以往的经验, 在这个阶段, 会有一部分股票先涨起来, 这一些股票就是我们所说的“龙头股”。龙头股不一定是市值最大的企业，不一定是PE最低的企业，不一定是增长最快的企业，但一定是本身现金充裕的企业，一定是家喻户晓且口碑好的企业。在这种人心虚弱的时候，任何负面的消息都会被加倍放大，任何增长的前景都会被打折扣，任何不熟悉的事物都意味着风险，而风险是大家现在（不是将来）最不喜欢的东西。

因此，工行和建行很可能成为今后几个月的龙头股，因为他们的存贷比都只有60%左右，这意味着抗风险的能力很强而业绩增长的前景不错。随着农村土地流转进入实质操作和国家基础建设投资的增加，这两家银行的雄厚资金和庞大网络将成为最大的受益者。从最近工行和建行H股的交易情况来看，买盘基本上全是国际大证券公司，而卖盘清一色来自本中资和本地证券公司，泾渭分明。这是一个强烈的市场信号，跟去年港股炒到三万点时恰好相反．不知道现在的这些卖盘有多少来自QDII和地下QDII，估计不在小数，因为中银国际的卖盘出现最频繁。

如果现在工行和高盛合作，或者建行和美林合作，推出新的ＱＤＩＩ，应当是不错投资产品和不错的时机．中国的投资者要走向世界，比较好的方法是跟一流的国际投行合作，而不是跟他们对赌．美林在尖端金融技术(如兼并合并、衍生产品)和高端客户服务方面不如高盛和摩根斯坦利,但在证券分析,基金管理与中端客户服务方面是一流的．

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首批QDII可能全军覆没! [原创 2007-11-09 16:41:45]

外资在这个价位买港股一定会有对冲,而QDII只会买不会沽空, 当港股下跌时QDII只能干瞪眼.分析人士和基金管理人士估计，香港股市最近爆炸性增长的动力大约有三分之二直接来自于人们对中国新投资政策的期待,一旦期待落空,外资必然撤离,港股没有跌停机制,一天跌三千点也有可能.

目前在香港的外资, 除了巴菲特等坚定的价值投资者外,并没有计划马上撤离,而是做两手打算.很多对冲基金可以靠市场波幅挣钱, 不一定靠趋势挣钱.投资银行可以靠发行衍生产品挣钱, 不一定靠IPO挣钱.一旦QDII建仓完毕,港股直通车尘埃落地,外资可以全身而退,留下QDII等待下一个高潮到来-----估计是2017年左右!

你去看看香港中石油(857HK)的交易盘面就知道了, 沽方全是外资大行, 不紧不慢的沽( 那才是真沽), 把手里的货沽完了就该沽空了, 那时就会往下砸了. 香港H股的市值有十几万亿, 比A股流动市值还多,几千亿的QDII两个星期就玩完了! 呜呼, 唉哉!


就好比外资满身盔甲,手拿洋枪,占住了制高点, 我们的QDII勇士袒胸露背,挥舞着大刀长矛,高呼一声(没听清喊什么,遗憾!)就冲上去了............只听得枪声大作......



邹艺湘 发表于：2007-10-16 14:47:00