大摩报告表示，在关注的开发商中，没有一家不存在潜在的偿付能力问题。在香港上市的５家发展商也面临严重的盈利风险。报告指出，房地产商减价促销的情况已在多个内地主要城市出现。中国房地产龙头万科企业带头减价25％-30%。香港上市的雅居乐日前亦表示，年初至今已减价10％-15%，并调降2008-2009年度销售量目标逾30%，地产市场上半年遭受严峻考验,下半年亦难有突破。
大摩的中国策略队伍经过研究后得出以下结论：新一轮的减价行动将导致地产市场崩溃,楼价下跌通常会拖累成交减少；此外，地产企业除了出现盈利显著下滑外,亦很可能面临严重的偿付能力困难；银行盈利表现亦会明显受到影响，2009年并可能出现盈利负增长。但摩根士丹利相信，即使银行的不良贷款比率将会上升，但偿付能力不会出现问题。
本人十分同意大摩报告的判断。房地产这种大周期性明显的行业一旦转势，不经历一个完整的谷底是不可能轻易回升的。以下是年初以来笔者在内部理财刊物上关于房地产行业的部分判断点评，趋势的判断仍是有效的。
进入2008年，楼市悄然发出了新信号，使得曾经一路高歌猛进的房价涨幅开始趋缓进而回落，而“价滞量缩”成为当前楼市的“标准样式”，中国的房地产市场开始进入高位调整期。房价较高，适当回落是正常的，中国楼市开始走向理性回归。不少专家认为，中国的房地产市场不需要救市，因为中国房地产市场具有比美国更严重的泡沫。而且所谓救市的效果也令人怀疑。近日深圳一项调查显示，如果房价继续下跌5%，购房成交量会上升11%，如果税率、贷款以及其他买房成本减少总房价的5%，购房成交量会增加3%，其影响基本可以忽略不计。这项调查从某种意义上来说，价格杠杆对房价有效，对购房附加成本的影响作用则不明显。该调查也可以得出结论：政府试图通过降低购房者购房成本（非房价成本）的政策刺激楼市回升的希望可能落空。房价下跌的预期一旦形成则趋势可能不会逆转。未来房地产下行风险仍然较大，房地产已不是下一阶段较好的投资渠道。
正如前几年楼市价格上升是全球性而非中国独有现象，近一年来楼市下跌也是全球资产泡沫灭裂的普遍现象，中国也不会例外。投资者不要相信天下存在只涨不跌的东西，涨得令你不相信会跌的房子也不例外。从一线城市比如北京的住宅市场看，去年房价的加速上升使得房价从租售比角度看严重高估，普通住宅的租金年收益率普遍难以超过3%水平。央行持续紧缩货币政策导致无风险收益率上升，房产的租金年收益率在租金不再大涨的前提下回升1至1.5个百分点至4%以上的水平，对应的一线城市普通住宅房产价格跌幅应在25%-37%之间。
土地新政、房贷新政、股市低迷、买方观望等因素所导致的资金链之紧张问题必然打破开发商的高价合谋，房价破冰而跌之趋势不可逆转。
从价格走势说，房地产下行风险明显，而且房贷杠杆投资可能令不少人出现负资产现象，房地产已不是下一阶段较好的投资渠道。
与少数大城市房价回落相应，近期房地产市场的另一个显著特点是销售面积下滑，这从另一个角度说明，与去年楼市过热现象相比，投机炒作受到抑制，超越购买能力的“恐慌性”购房行为得以缓解，供需比重严重失衡状态正在扭转。在房价刚一出现下降苗头时就迫不及待地期望政府“救市”，不过是一些开发商维护暴利的一种策略而已。国家发改委在最新完成的一份报告中警示，一旦房价下跌，容易出现需求萎缩，影响房地产业发展，进而影响金融安全以及经济的持续健康发展。
房价下跌的预期一旦形成则趋势将很难逆转，政策松动只会延缓市场下跌的时间而不大会改变趋势。未来房地产下行风险仍然较大，房地产特别是低端住宅已不是下一阶段较好的投资渠道。
大摩的中国策略队伍经过研究后得出以下结论：新一轮的减价行动将导致地产市场崩溃,楼价下跌通常会拖累成交减少；此外，地产企业除了出现盈利显著下滑外,亦很可能面临严重的偿付能力困难；银行盈利表现亦会明显受到影响，2009年并可能出现盈利负增长。但摩根士丹利相信，即使银行的不良贷款比率将会上升，但偿付能力不会出现问题。
本人十分同意大摩报告的判断。房地产这种大周期性明显的行业一旦转势，不经历一个完整的谷底是不可能轻易回升的。以下是年初以来笔者在内部理财刊物上关于房地产行业的部分判断点评，趋势的判断仍是有效的。
进入2008年，楼市悄然发出了新信号，使得曾经一路高歌猛进的房价涨幅开始趋缓进而回落，而“价滞量缩”成为当前楼市的“标准样式”，中国的房地产市场开始进入高位调整期。房价较高，适当回落是正常的，中国楼市开始走向理性回归。不少专家认为，中国的房地产市场不需要救市，因为中国房地产市场具有比美国更严重的泡沫。而且所谓救市的效果也令人怀疑。近日深圳一项调查显示，如果房价继续下跌5%，购房成交量会上升11%，如果税率、贷款以及其他买房成本减少总房价的5%，购房成交量会增加3%，其影响基本可以忽略不计。这项调查从某种意义上来说，价格杠杆对房价有效，对购房附加成本的影响作用则不明显。该调查也可以得出结论：政府试图通过降低购房者购房成本（非房价成本）的政策刺激楼市回升的希望可能落空。房价下跌的预期一旦形成则趋势可能不会逆转。未来房地产下行风险仍然较大，房地产已不是下一阶段较好的投资渠道。
正如前几年楼市价格上升是全球性而非中国独有现象，近一年来楼市下跌也是全球资产泡沫灭裂的普遍现象，中国也不会例外。投资者不要相信天下存在只涨不跌的东西，涨得令你不相信会跌的房子也不例外。从一线城市比如北京的住宅市场看，去年房价的加速上升使得房价从租售比角度看严重高估，普通住宅的租金年收益率普遍难以超过3%水平。央行持续紧缩货币政策导致无风险收益率上升，房产的租金年收益率在租金不再大涨的前提下回升1至1.5个百分点至4%以上的水平，对应的一线城市普通住宅房产价格跌幅应在25%-37%之间。
土地新政、房贷新政、股市低迷、买方观望等因素所导致的资金链之紧张问题必然打破开发商的高价合谋，房价破冰而跌之趋势不可逆转。
从价格走势说，房地产下行风险明显，而且房贷杠杆投资可能令不少人出现负资产现象，房地产已不是下一阶段较好的投资渠道。
与少数大城市房价回落相应，近期房地产市场的另一个显著特点是销售面积下滑，这从另一个角度说明，与去年楼市过热现象相比，投机炒作受到抑制，超越购买能力的“恐慌性”购房行为得以缓解，供需比重严重失衡状态正在扭转。在房价刚一出现下降苗头时就迫不及待地期望政府“救市”，不过是一些开发商维护暴利的一种策略而已。国家发改委在最新完成的一份报告中警示，一旦房价下跌，容易出现需求萎缩，影响房地产业发展，进而影响金融安全以及经济的持续健康发展。
房价下跌的预期一旦形成则趋势将很难逆转，政策松动只会延缓市场下跌的时间而不大会改变趋势。未来房地产下行风险仍然较大，房地产特别是低端住宅已不是下一阶段较好的投资渠道。