创业板上市猜想：破发、微涨和暴涨

文 周年洋

等待了多年的创业板终于来了，这对于中国创业者来说，是一件开天辟地的事情，这对于中国未来经济的永续发展来说是奠定基石的创举。

多少年来，诸多充满创业梦想的人在夹缝中艰难生长，得不到正规渠道的融资，在成长的过程中还要面对垄断企业的盘剥，面临不公平的竞争环境。创业板的开启，打开了通向另一扇大门的通道，富于梦想的创业者获得了社会的鼓励，而这些创业公司的壮大将会改变现有的不公平竞争环境，只有中国出现了千百万富有创新精神又得到资本市场呵护的中小企业，中国经济再高速发展30年，那才有可能。

对于创业板这个新事物的满怀期待是一回事，而具体分析很快就要上市的创业板公司又是另一回事，其中喜忧参半。确实有一些企业有自己的独特技术或者商业模式，但是更多的还是现有垄断企业的寄生虫，寄生在垄断企业身上获得短期暴利，看不出有多大的生命力。

作为投资者要不要参与创业板公司，并不从宏大的理想角度去看，还是要看这些公司的价值。如果有闲置资金，当然要参与一级市场的申购，如果中了，风险会较二级市场低很多，但盈利的机会则更大，但是一级市场是资金实力的市场，小资金要中签概率会很小。既然不能在一级市场中签，那要不要在二级市场买入呢？那就取决于创业板公司首日上市会是什么价格了。

我和朋友们交流时，听到了几种猜想，归结起来是三种可能：破发、微涨和暴涨。

多数人认为创业板会像中小企业板一样，上市首日会暴涨，创业板这个市场投机氛围依旧浓厚。

破发的人认为，创业板公司市盈率太高，有的达到80倍，已经预先透支了公司的未来发展业绩，对于这种虚高发行价的公司，投资者经过谨慎思考理性地用脚投票，破发会让这个市场成熟起来，让未来准备上创业板的公司定价理性一些。像香港那样的成熟市场，破发是常有的事情，也因为这样，香港很少出现像大陆市场一样动辄申购新股万亿资金云集的怪象，如果创业板市场上的公司能出现破发，那说明中国投资者成熟了。同时会让现有的数万亿打新资金进入更有用的渠道，而不是浪费在利用效率低的打新市场上。

至于首日微涨是建立在现有的创业板公司缺乏强有力的主力上，以前中小板企业会暴涨是因为机构手头有大量筹码，首日暴涨它们获利最大，而现在的创业板公司，本身盘子很小，机构中签拿到大量筹码的机会很小，那谁愿意去推高股价让别人获利呢？如此，为了获得暴利，只能让这个公司微涨，在微涨中收集筹码，等收集够了再在未来发力炒作，在暴涨中让追涨的人买单。

这都是猜想，在第一批创业板公司首发之前，永远没有结论，但这并不意味着这种猜想没有意义。

如果暴涨，不管是什么公司，我建议不要参与二级市场买卖，那无疑是一场赌博。

如果微涨的话，在你对具体公司了如指掌的情况下，可以适当参与。

如果破发，而且在你对公司做了深入的研究，那就可以重仓买入。比如，像探路者这样的公司，它有强大的品牌和相当清晰的定位，基于可预期的中国休闲潮流，未来户外运动的人数会越来越多，而且公司采取轻资产的模式，致力于微笑曲线两端的业务，毛利率很高。作为国内户外运动的领导者，可以在短期内利用募集资金做大做强。如果这样的公司破发，那么就给了看重价值的投资者一个很好的机会，因为追求复利的投资者，如果在看清了一个公司的前提下，能在公司首发之时以很合理的价格获得筹码，那就可以在最早的时间里分享该公司未来几十年的复利增长。

作为价值投资者，我期待有不错的公司首日上市破发，但作为这个国家的公民，我又希望真正伟大公司的种子应该暴涨，以吸引更多创业人才去创立众多优秀的公司来创业板上市！从这个角度，我崇尚国家的利益高于个人的利益！因为这会让这个民族的创造力汹涌澎湃！

2009-10-25于天津