【事项】： 12 月7 日，中央经济工作会议闭幕， 会议强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，针对房地产业未提调控，而是提出要支持居民自住和改善性购房需求，特别是提出要放宽中小城市和城镇户籍限制。

【评论】：

会议结果符合国信地产小组预期，并超出了舆论及市场的预期

10 月下旬以来，地产股整体表现明显跑输大盘，房地产指数（ 883010 ）从10 月21 日至中央经济工作会议开幕前的12 月4 日，仅上涨了4% ，而同期沪深300 指数上涨了8% ，主要原因就是舆论普遍认为今年中央经济工作会议可能会关注所谓的“楼市泡沫”，并可能会对执行了近一年的以宽松、扶持为主的房地产政策进行微调。这一时期，面对地产股的低迷，我们却在多篇报告中向市场发出了“应逢低加仓地产股至年底超配”的呼吁，其主要理由之一就是“由于房地产投资仍存在衰退隐忧，房价仍处在稳定可控水平，信贷资金并未大量流入楼市，言‘楼市泡沫’ 为之过早，未来政策仍将偏暖”。本次中央经济工作会议结束，针对房地产行业不仅未提“调控”，而且还提出了要“支持居民自住和改善性购房需求”，特别是提出了要“放宽中小城市和城镇户籍限制”，会议结果符合我们坚持的“政策仍将偏暖”的前瞻性判断，并超出了舆论及市场的预期。

会议 “拨云见日”， 地产股的跨年度行情即将望展开

中央经济会议传递出两大利好，将对下一阶段地产股投资起到“拨云见日”之效：一、“支持改善性购房需求”的表述扫除了前期市场对政策的担忧；二提出要“放宽中小城市和城镇户籍限制”，二三线城市的城市化进程将有望加快，将利好二三线及中西部的区域龙头。我们认为前期干扰做多地产股的因素均已消除，地产股的跨年度行情即将望展开，建议09 年年底超配，品种策略：重点配置全国及区域龙头股，如保利、招地、“云天星球”、华发股份、滨江集团等，占地产配置的70% 左右，兼顾借壳重组和资产注入，占地产配置的30% ， ST 东源、ST 鲁置业、广宇发展。（分析师：方焱、区瑞明、黄道立）