头号杀手——肿瘤发病率与死亡率快速上升

肿瘤已取代心脑血管疾病成为全球头号杀手，2007 年全球有760 万人死于恶性肿瘤。在发达国家，肿瘤病死率已占其总死亡人数的21.6%。在中国，恶性肿瘤发病率上升尤其迅猛，以上海为例，2005 年男性和女性居民的恶性肿瘤发病率分别比14 年前上升了30.6%和61.8%；其占我国总死因的百分率已从70 年代的12.6%上升至2007 年的26.7%。预计2020 年发病和死亡人数将比2002 年上升60%。环境污染、老龄化与城市化，是肿瘤发病率直线上升的主要推力。

抗肿瘤药市场：强劲增长、潜力巨大

2007 年全球抗肿瘤药销售额达414 亿美元，增速19.7%，份额跃居所有治疗类别的第一位；预计2012 年全球市场规模将达到800 亿美元。中国市场2007 年销售额达255 亿元，近5 年复合增长率20.5%，在医院用药排名中，抗肿瘤药物已从2002 年的第4 位提升至2008 年第2 位，仅次于抗感染药；市场份额17.6%，比五年前提高了5 个百分点，即将成为我国最大的治疗领域。

竞争态势：集中度高，优势企业和优势品种占据较大市场份额

全球市场：份额不断向大型企业集中，Top8 的抗肿瘤药销售额5 年复合增长率高达25.4%，07 年瑞士罗氏凭单抗优势独占36％全球市场，Top8 份额则达90.6%。中国市场：国内外优势企业共同竞争，07 年Top10 市场份达43%，其中6 家为跨国公司，瑞士罗氏和中国恒瑞医药（600276）居前2 位；Top10 品种占据六成市场份额，Top20 品种占据八成市场份额，其中紫杉醇和多西他赛占比超过10%。

中国优秀本土企业：占据主流品种竞争优势，面临多重发展机遇

生命不息，追求不至。行业特殊性使抗肿瘤药研发活跃，新药迭出，并具突出盈利能力。中国优秀本土企业在第二层次、即主流产品竞争方面优势明显，并在单抗等分子靶向药物方面蓄势待发，剑指高端市场巨额利润。国内新医改极大利好国产抗肿瘤药品，而国际专利到期高峰将给国内企业带来新的大发展机遇。

皇冠明珠——提高恒瑞医药、海正药业投资评级至“推荐”

恒瑞医药贵吗？作为中国高速增长的抗肿瘤药龙头公司，我们认为其过去10 年的超预期表现只是初步反应了：中国优质制药公司在与跨国药企竞争高端药品市场时的智慧和潜质；中国优质医药股的市场魅力——10 年10 倍收益！未来10 年，中国医药行业进入黄金发展时期，各项数据表明抗肿瘤药领域——犹如皇冠明珠，龙头公司有望带来下一个10 年10 倍！海正药业（600267）是抗生素类抗肿瘤药龙头，我们期待它的厚积薄发。我们同时建议关注在抗肿瘤领域占据一席之位或有密切关联关系的公司：一致药业、兰生股份、海南海药、先声药业、铭源医疗。