业绩增长的主要原因是。1）母公司业绩同比大幅增长：08Q1 母公司的麻疹疫苗处于非正常产销状态，之后已恢复正常产销；而09 年麻腮风系列疫苗产销畅旺，供不应求；2）08 年前3 季度所得税率为25％，目前为15％。我们预计Q1 业绩大幅增长140％，净利润约3790 万元，EPS0.08 元。

2、09 年业绩逐季提高

由于对业绩增长拉动最大的麻腮风三联疫苗从2 季度起才开始大量供货，因此1 季度业绩预增仅是在同比低基数上的增长，09年业绩的真正增长将从2 季度开始，预计09 年业绩逐季提高。

3、维持09-10 年业绩增长77％、39％预测

我们在3 月10 日天坛生物深度报告《期待09－12 年大发展》中，认为公司受益国家计划面议规划扩大，面临爆发增长，并提高了公司业绩预测：预计09－10 年收入增长66％、25％；净利润增长77％、39％。假设09 年公司完成收购容生，09-10 年摊薄EPS 约0.46、0.64；假设09 年公司完成“收购容生＋定向增发”2 件大事，09-10 年摊薄EPS 约0.42、0.59。业绩弹性较大，存在超预期可能性。

4、维持中长期“推荐”——买入评级

重申中国疫苗行业进入黄金发展期观点，天坛生物无疑将是“全民防疫”趋势下的最大受益者，也是医药上市公司中明确的“内生＋外延”双力推动下快速成长的公司——攻守兼备的最佳选择。