《红周刊》特约 民族证券 徐一钉

　　资金面已出现瓶颈

　　 元旦后的第一周，港股升势明显，美国股市相对平稳，同为新兴市场的印度股市也小有收获，但上证综指周K线拉出中阴线，给2010年A股市场走势蒙上一层阴影。笔者认为，沪深股市资金已经出现瓶颈，2010年出现系统性机会是小概率事件，除非A股市场出现较大幅度的下跌。

　　 近期，A股市场利淡因素不少：1，房地产市场的过度繁荣，引发了一系列的政策微调，其中针对楼市的政策更是密集出台；2，国资委副主任黄淑和日前表示，央企要慎重进入股市、房地产和期货等高风险领域；3，1月7日，三个月央行票据利率和正回购收益率双双意外上涨，分别上升了4个和3个基点，打破了维持19周的利率水平。预示着新一轮微调再度开启，调控的主要目标可能是抑制银行年初的信贷投放冲动。

　　 2009年6月份新股恢复发行以来，A股市场在半年的时间里共发行新股103只，共募集资金1963.44亿元。其中，2009年12月共发行新股27只，募集资金530.2亿元，新股发行呈明显加速趋势。如果再算上解禁股及再融资情况，A股市场实际扩容速度更快。而作为主要资金供给方的公募基金，却并没有实现同步扩张。虽然2009年全年新发基金快速扩容到121只，募集份额高达3821.937亿元，但2009年末，国内基金业却出现了历史上的首次年度基金总份额缩水。与2008年相比，基金份额不但没有增加，反而减少了1146亿份，这说明2009年全年基金份额实际上是净流出的。

　　 1月5日，流通市值与居民储蓄余额的比值创出57.88%的历史新高。一方面，上述比值将面临60%的瓶颈；另一方面，股改和非股改限售股的解禁，以及IPO、再融资的提速，将不断加大A股流通市值。1月8日，中国人寿(29.92,0.00,0.00%)限售股解禁额5700亿元左右。目前10只偏股型基金同步发行，但新募集资金冲减老基金的净赎回，给A股市场带来增量资金很有限。再考虑到，现阶段各基金公司仓位都相对较高，与1月份快速增加的新股供给相比，短时期内资金似乎捉襟见肘。一旦A股市场缺乏可以持续的热点，A股市场重心恐怕出现下移。

　　 融资融券、股指期货等政策的获批实施短期将对冲调整的压力。若后市风格转换的话，要注意规避中小市值个股的调整风险。笔者认为，融资融券板块走势的强弱，将成为判断短期市场强弱的风向标。而2009年11月3日至今，A股市场在3050~3350点累计换手已达89.28%，因此3050点得失的意义重大。