《新经济》：创业板上市公司的市盈率一直保持着较高的水平，这一水平是否合理？如不合理，这是否就意味着具有很大的风险，不适宜投资者进入？

　　
　　 老子云：“执大象，天下往。”现在创业板的这个“大象”是有了。但老子又说：“潜龙勿用”，意思说，龙如果没有沉潜，飞起来没有招数同样也是不行的。高市值下的创业板企业更加应该反思自己的“招数”是不是够？多考虑目前市值与公司真实价值的匹配程度。最终完成企业经营的目标从利润最大化向企业价值最大化过渡。这才能根本上引发整个市场上的投资者行为趋于理性。我个人认为创业板市场公司的市盈率保持较高的水平不一定是坏事。市盈率越高说明该公司市值越大。市值大，未必全都是市场操纵、股价操纵的结果。这一水平是否合理取决于各类投资者的不同判断。现在我们分析创业板是不是股价过高，还应是要回归到企业的基本面。我们目前看到有些企业业绩暂时开始下滑。未必就能够说明它的企业价值不真实了。因为有的企业管理层忧心的是持续盈利的能力以及价值创造的能力。只有当实际企业的投资价值严重偏离的客户价值时，才会造成资本市场的不对称现象。能不断趋近客户价值，才具有实际投资价值。企业若能不断收集客户价值、满足客户价值、创造客户价值，就越是有力量，越是容易找到资金来发展自己！事实上，企业上市并不是唯一目的，只是企业发展到一定阶段，需要谋求更大的扩张而在资本市场进行的一种资本运作。对于一个伟大的企业来说，上市是自然而然的事情；相反，对于一个缺乏伟大公司DNA的企业，上市就是套现和骗取公众资金，是一个美丽的谎言。有些公司为了谋求上市弄虚作假，有的公司冲刺上市透支业绩都是不可取的。但现在创业板股价要想回归实际价值也是不容易的。因为市场化和利益驱动的力量目前不是一般的大。这些年来，我们的投资者是短期投资行为的居多。长线持有的较少。在某些个股不合理的股价面前，非理性投资者进场买进，其风险自身承担的也就较多些。总之，需要量力而行。做创投的都知道，我们看中的是企业价值，指望从事的权益性投资带有实际的利润，作为股权投资人，要想获得成功，就必须学会判断企业的价值，这是一门学问和功夫，不是简单的事情。最起码要建立一套使用的评价标准，还有坚持按标准办的定力。企业的作价总要有依据。要参照目标公司所处行业和同类公司的市场价值。对股权投资者来说，理解企业价值的意义是非常必要的。企业的内在价值是未来净现金流的净现值；企业的市场价值就是内在价值加上购买者愿意支付的溢价。创业企业只有以各方价值增值为核心、以价值结构为导向才可能成为未来的大盘蓝筹。这些难以获得并难以替代的软基因才是最核心的竞争力。同时必将是中国经济获得超常规发展的动力和源泉！而这样的企业就是投资者最好的投资标的！
　　

　　《新经济》：随着创业板上市公司相继解禁，创投公司都获得了较高的回报。那么，创投公司是否还会在未来进一步加大投资力度？
　　

　　 创投资本选择上市退出本无可厚非。他们通过上市套现，获得丰厚回报才能弥补失败案例的损失，将资金再循环到新的投资活动中去，这样才能形成品牌效应，募集更多的钱继续发挥效率优势。这种周而复始的循环，不仅对创业企业起到了甄别和激励作用，也是获得高收益的前提。其次，创业投资的成败主要取决于所投资公司的质量，主要是所投资的企业的盈利能力以及成长性。如果投资的是一家盈利能力很好的或者企业市场影响率和价值覆盖率成长较快，不一定必须上市推出。创业投资的根本问题实际是，最大可能地投资于一家高质量的公司。在全球一体化的今天，在企业间通过合并收购实现资产重组，优化资源配置，提高产业竞争力，实现产业升级，尤其在经济危机时期，已经成为现代企业扩张的主要手段之一，而对于创业投资的退出则是水到渠成的事情。这需要我们更大力度的发动民营资本设立创业投资基金等新兴金融工具来推进新兴产业发展，推动产业结构优化升级，加快建设国家创新体系。支持社会主义新农村建设，支持区域特色和优势企业，支持统筹城乡发展，支持生态文明建设，支持创业、创新机制的完善，让全社会的创新成果不断涌现，让创业者这一生产力充分释放。这都是国家为什么设立创业板的初衷。再次，我认为一个好的企业，成长一定需要时间。我们有等待企业价值提升的耐心和能力，经过我们“创业沙盘”的项目，都是经过反复考察，评估，筛选投资项目排除风险的，然后再通过精心构造投资方案，潜心培育投资项目，全程监控管理等措施来有效控制投资风险。这样更有利于发现创业企业的潜在价值、创造价值、提升价值和整合价值，最终实现高的资本增值收益。最后，我希望创投业界不要只是片面站在市场化和利益驱动的角度来看问题。不要在中国近代暴富短视的土壤上，导致风险投资变了味道。目前很多本土的创投、直投、投行、券商都是“暴发户”、抢占金钱，结果就把市场导向都搞错了。其实，早期项目孕育真正的价值。项目实际回报率很高。是因为巨大价值蕴藏其中。是应该的，也是必然的。正确的逻辑是：价值应该产生在创造的过程中，而不是上市交易的过程中。现在却相反。没人反思价值的本质。事实上，价格围绕着价值上下波动的原理，是投机行为的理论依据、是PE腐败的理论依据。某些投资者人为的造成价格与价值背离的投机就和赌博一样，对金融资本市场乃至整个市场经济的健康发展有害无益。他们通过兴风作浪、从社会套走的真金白银，不可能从其他途径以其他方式回报社会。PE腐败很快就会过去的前提条件是放弃价格机制而回归到价值机制。其实，人类社会形成后，第二天和第一天没有区别。历史的每一天，乃至高度发展的今天，和那遥远的第一天也没有区别。这是因为，在人类的价值代码中。价值机制始终存在着，从来没有失灵过。价值机制起着铁的作用。PE为什么腐败？是因为他们不是以价值经济学为理论基础。有些媒体抓个概念就忽悠，连创业投资是做什么都没搞清楚，就说股权投资是妖怪，迟早要死。有些人就是这样不负责任的乱讲。要说死，只有那些打着“创投旗”，希冀尽快到市场套现的、没有理想的“伪高管”才会死！这方面，券商和后期股权投资者，他们理解的和我不同。我认为创业板要为最广泛的创业者服务，致力成为他们的希望板、光明板！什么时候能把创业投资事业上升到“解放人”的高度，而不是以去创业板高价套现为主要目的，它才可能最大限度的发挥其机制优势，化解社会深层次矛盾。如果政府在此期间，能够通过市场化手段，适当加大对PE和VC的投资、完善税收体制、避免对LP和GP的双重课税及适当降低资本收益税收，相信PE和VC能够在本土不断创造高回报的成功案例，吸引越来越多的民间资金参与企业的自主创新，推动中国的产业升级和经济转型。 中国的创业板已经到了十字路口，选择为富人服务还是为平民服务，是到作出选择的时候了。

记者：苏辉