什么样的医药上市公司最受人尊敬？是药品疗效确切而为消费者创造价值，还是看盈利分红而为投资者创造价值？答案不一而足。最近《投资者报》通过185份针对中国基金经理的有效调查问卷，评出了云南白药、苏宁电器、三一重工、招商银行、恒瑞医药等20家上市公司为2010年中国最受人尊敬的上市公司。
据了解，此次问卷调查的对象为中国的基金经理。在其收回的185份有效调查问卷背后的公募和私募基金经理，合计管理着高达近1.3万亿元股票市值的资产。其中云南白药得到了117位回访者的尊敬票，从而荣登20家中国“最受尊敬上市公司”榜首。
且不论这样的结果能在多大程度上反应出上市公司真实的受尊敬程度，单云南白药和恒瑞医药的双双入选，至少说明当前医药行业的高速发展和业绩成长受到了基金经理们的肯定。
简单就美？
从当选的20家中国最受尊敬的上市公司中，记者找出了他们的一些共同点：他们都是中国市值最大的100家A股公司之一，具有较高的行业地位；业绩增长持续性良好，现金分红优厚；高管团队稳定，经营策略清晰有效。而业绩增长持续性良好、现金分红优厚恐怕便是受到基金经理们尊敬的最重要因素。
云南白药和恒瑞医药的双双入选，说明基金经理们看好医药行业的未来。不少业内资深分析人士认为，百年中药老店云南白药和在高仿药领域长袖善舞的恒瑞医药，确实具备了作为受人尊敬的医药上市公司的各种条件。但也有人毫不讳言地指出，只是针对基金经理进行调查所得出的结果，难以反映100多家医药上市公司受尊敬的真实程度。
一位不愿具名的证券资深医药行业分析师坦言，毕竟术业有专攻，医药行业对于基金经理来说太复杂了，因而他们钟爱主营业务简单的医药上市公司，越简单他们越看得懂，也就越喜欢。云南白药、恒瑞医药这两家主营中药和化学药，主营业务专一的医药上市公司成功当选，也在一定程度上佐证了这位分析师的观点。
该分析师进一步指出，基金经理的这种偏好有其可取之处。在目前经营业务复杂的医药上市公司占大多数的情况下，少数单一化、特色化经营的医药上市公司被看中合情合理，经营少数药品并在这些领域做尖做精同样有利可图。
像云南白药这位中成药巨人，在过去中的5年，年销售收入保持30%的增速。在独特的资源优势、出色的管理能力以及明智的战略选择等多项有利因素的支撑之下，云南白药的竞争力与日俱增。近年来白药积极发展衍生品，牙膏、沐浴露等一系列产品的推出，又增加了新亮点。云南白药在2005年推出云南白药牙膏，5年累计销售额超过18亿元，年初至今其股价涨幅达到43%。
但是，基金经理们的这种偏好也会“一叶障目”，从而使得诸如扬子江集团这类经营业务庞大但同样收益良好值得尊敬的医药上市公司遭到冷遇。
另有一位分析人士则认为，对于基金经理而言，“简单就美”。要看懂一个复杂的医药上市公司需要付出更多的劳动时间，而基金经理们的劳动时间一般都很短，这也是促使他们倾向于选择简单的原因之一。
受尊敬的基因
对于医药上市公司来说，受尊敬的“基因”是什么？国泰君安证券研究所分析师王卓表示，从上市公司的角度来讲，医药上市公司的第一要务还是创造价值，既要为消费者创造价值，更要为股东创造价值，随着公司的成长，股东收益必须要有相应的高速成长，这是医药上市公司受尊敬的首要标准。此外，还必须能够引领医药的发展方向，善于占领行业发展的制高点；要清楚自身特长，在优势领域做专做精，成就无法撼动的龙头地位。
在王卓看来，云南白药和恒瑞医药具备为投资者创造价值的受尊敬基因。研究报告显示，今年1~9月份，恒瑞医药主业快速增长34%，公司前三季度实现营业收入28.14亿元，同比增长27.25%；归属于上市公司股东净利润5.63亿元，同比增长19.14%，基本每股收益0.752元。云南白药前三季度实现营业收入66.6亿元，同比增长25%，净利润达6.5亿元，同比增长59%，每股收益0.94元。良好的业绩成长显然会给基金经理们带来好感。
品牌溢价的作用也是促使云南白药成功登上“最受尊敬上市公司”榜首的推动力之一。白药作为中药保护品种，具有药效明确和资源垄断的优势，云南白药作为百年老店的品牌优势不言而喻，而在其品牌光环的照耀下，近年积极开发牙膏、洗发水等产品，也显示出很大的发展潜力，其积极开拓白药衍生品具有独到之处。
国泰君安研究报告显示，云南白药在成功进入并巩固牙膏市场后，推出“金口健”高端牙膏，同时推出“千草堂”系列化妆品和沐浴液，白药牙膏销售屡超市场预期。而且，从白药系列产品在各地中标的情况看，中标价和最高零售价之间价差较小，因而未来继续下调之空间也不大。加之云南白药疗效确切、原材料成本不断上升等因素，未来药品降价下调的空间有限，符合投资者预期。
而恒瑞医药同样独具特色，作为国内高仿药领域的龙头企业，多年来持续稳定成长，为中小投资者创造了巨大价值。国金证券统计数据显示，2007年该公司只有亚叶酸钙、奥沙利铂、多西他赛、克拉霉素等4个销量过亿的产品；2008年、2009年分别递增了3个销量过亿的产品；2010年在其传统强项抗肿瘤药有氟达拉宾等3个新品上市，创新药也有卡屈沙星等2个新品上市，销量过亿的产品预期将有16个。王卓认为，恒瑞医药从高仿药向创新药发展，带出了医药行业的发展潮流。
中国经济高速发展了三十年，在创造大量财富的同时，也留下大量对环境污染的债，这实际上体现在国民整体健康水平的下降，而医药企业就是要迎合大众身体变化的趋势，帮助大家修复健康水平。从这个层面看，要想真正成为受尊敬的医药上市公司，只具备上述3个要素显然不够。金元证券分析师胡骥认为，还应当把确保药品的疗效放在第一位，而不仅仅是股东和投资者的利益。只有疗效确切，让患者满意，才称得上是受尊敬的医药上市公司。
而这迫切需要中国的医药上市公司增强其创新能力。王卓认为，只有具备高度创新的能力，医药企业才能根据社会大众的身体变化趋势研发出疗效确切的新药。然而，在当前创新药被全球几大寡头包揽的背景下，国内医药上市公司要想在创新药领域分得一杯羹，就得谋定在中国发病率高，而在国外发病率和研究不太跟得上的领域，别人的短板上谋求发展，这将是一个重要的发展方向。
恒瑞医药：化学制药创新标杆
时至今日，恒瑞医药早已不是昔日灌装红药水的苏北小药厂，而是当前国内最大的抗肿瘤药研究和生产基地之一。从初期主营仿制药，中期向创仿企业转型，到未来以仿制药国际化为切入口、向创新药转型，恒瑞医药凭借研发与营销双轮驱动的商业模式，走出了一条内生式增长之路，创造了10年10倍的增长奇迹。
在国内药企研发投入普遍不足的情况下，恒瑞在选择大品种用药市场为仿制方向的基础上，通过长期高力度的投入，构建了丰富的产品群，打造出众多重磅药物。从2007年开始，恒瑞医药销售量过亿的产品以每年3个的速度递增，到2010年其销售量过亿的产品预期将达到16个。其中，在2009年刚获得生产批件的培门冬酶，目前销量也近亿。
恒瑞医药三季度报告显示，2010年1~9月，公司实现营业总收入达到28.14亿元，同比增长27.25%。驱动公司业绩增长的主要动力是抗肿瘤药和手术用药的强劲增长，1~9月抗肿瘤药实现销售收入16亿元，同比增长23%；手术用药继续放量成长，实现销售收入4.8亿元，同比增长60%。
然而，在国内仿制药业态面临越来越严峻的挑战下，恒瑞注意到未来空间取决于国际化与创新药转型。于是，发展创新专利药和进军海外仿制药市场成了恒瑞的战略方向，这也成为其未来持续增长的引擎。目前恒瑞在这一领域屡屡收获，2010年，在其传统强项的抗肿瘤药，有氟达拉宾等3个新品上市；创新药方面，目前已有卡屈沙星、艾瑞昔布等2个上市新品，还有3个新品处于临床阶段。
在巩固传统抗肿瘤药物的领先地位的同时，恒瑞也积极开拓抗感染、呼吸、输液、肝病、胃肠等领域用药市场。申银万国认为，恒瑞医药是医药板块创新标杆，其仿制药业务未来3年翻番，创新药业务是新的增长引擎。
云南白药：中成药最耀眼明星
云南白药这家中国医药行业老字号，具有悠久的历史，其令人羡慕的品牌声誉在投资者和消费者心目中有一定的品牌影响力。在过去的5年，公司的年销售收入保持30%的高速增长。
其竞争力主要体现在独特的资源优势，药效明确的白药作为中药保护品种具有较为垄断的资源。此外，云南白药出色的管理能力以及明智的战略选择也起到了明显的加分作用。近年来，公司在成功进入并巩固牙膏市场后，推出“金口健”高端牙膏，同时推出“千草堂”系列化妆品和沐浴液。从销售业绩来看，云南白药的这种尝试可谓成功，自2005年推出云南白药牙膏，5年累计销售额超过18亿元，千草堂系列则处于开创期。
多位业内分析人士指出，中药归属大消费领域，大力发展衍生品可以吸引更多的客户，影响更多人群。云南白药积极开展中药衍生品，在弘扬中药传统文化的同时，也推动公司的收入增长，是发展中药事业、弘扬中医药文化的新亮点，甚至是引领了中药未来发展的一大趋势。
中国国际金融有限公司的研究报告显示，云南白药2010年1~9月录得收入66.6亿元，同比增长25.4%，前三季度净利润6.54亿元，同比增长59%，年初至今股价涨幅达到43%。在中药材涨价的压力下，公司通过整合三七生产基地，提价等手段应对，取得积极效果，未受中药材涨价影响，整体经营发展稳定，盈利能力稳中有升。
然而报告同时指出，报告期公司应收款项上升6.82亿元，存货上升9.62亿元，经营活动现金流只有-3.08亿元，账面现金减少8.18亿元，现金状况和运营效率都有所降低。日化品营销和媒体传播有可能给公司信誉带来负面影响。
长远来看，该公司拥有当地政府的支持，在未来大举收购上游中药材基地和众多地方药品厂商，拥有药品种类将大幅增加。未来随着核心产品逐步提价，其他药品扩大医药份额，日化产品持续快速发展，公司将保持良性增长的发展趋势。