距离上证综指创下2481.87点的新低已经四个交易日了，在连续两天的大幅反弹之后，沪深股市开始陷入振荡。指数的波动范围逐渐缩小，市场成交量也逐步缩小，似乎所有人都在等待局势的进一步明朗化。

一路的下跌酝酿了强大的反弹需求，对政策放松的预期使得这种需求得以爆发。在此之前，反弹需求被担忧和恐慌情绪压抑了许久，A股在技术面上早已超跌。

市场憧憬美好是本能使然，眼看着几日未有大跌，于是筑底之说又渐渐多了起来。至于出现底部的逻辑，无非是那些政策可能宽松的论调，但事实上，促成本次大反弹的，并非政策的放松，而是政策放松的预期。至今，并没有任何迹象表明政策已经放松。

欧元区经济的动荡的确是政策不再紧缩的理由，因此中国开始进入了政策观察期。政策观察期并非政策放松期，这两者之间的差异还是要搞清楚。同样，不再紧缩也并不意味着放松。

在政策观察期，市场情绪恢复平衡，因此止跌振荡很可能是该期间的市场表现。如果振荡走势拉出一个指数或长或短的平台，后续市场的方向选择，还是要回到对经济和政策的判断上。成为底部不是没可能，但也不能刻意忽略了“久盘必跌”的说法。

欧洲经济局势仍看不到乐观的因素。7500亿欧元的救助方案可以缓解金融市场的流动性短缺，但难以挽救在紧缩政策下的欧洲经济。然而伴随着欧洲市场资金价格不断走高，银行风险开始暴露，救助计划的成效又受到了市场质疑。

任何刻意回避或轻视欧洲对全球经济影响的看法都是不足取的。静止或单一的看待当前的风险，而没有把一些负面影响联动起来分析，可能令市场低估了严峻的形势，从而让市场反应或政府的救助措施晚于事态的恶化进程。当市场还在谈论希腊经济总量较小的时候，回过头来看，西班牙的问题又藏不住了。低估风险，是08年次级债危机早期的一个现象，现在也并没有消失。

作为全球一体化框架下的A股市场，能避开欧洲的影响，这种说法似乎又让人想起了07年四季度市场对新兴市场能独立前行论调。只是后来的事实证明，市场错了。

因此，市场预期的变化目前止住了A股的跌势，但轻言底部出现未免有些草率。君子不立于危墙之下，在动荡中仍持一颗谨慎的心，又何尝不可？