行业现状

目前建筑装饰行业企业总数为15 万家。其中，从事公共建筑装饰行业的企业有4 万家，占行业企业总数的26.67%，从事住宅装饰装修行业的企业约有11 万家，占行业企业总数的73.33%。

理财帮（股票转户）认为该行业进入壁垒不算高，关键在于公司的资金实力和知名度。作为行业第一名的金螳螂市场占有率也只有0.3%左右。很多资质较低的企业会通过转包、挂靠的方式接单，所以行业（特别是低端市场）竞争较为激烈。

公共建筑装饰：受金融危机影响相对较小，稳定性较高。其中近几年高铁建设这块有利于装饰行业幕墙这块业务的快速发展。

公装：一般宾馆饭店、写字楼的装修周期是6-8 年，而娱乐场所、商务用房的装修周期还会更短，加上新增的公共装饰需求，在未来相当长的时间内，行业将保持稳定发展。但也跟经济景气程度关联较大。

家装：受金融危机和地产政策调控影响较大，有一定波动性。住宅精装修是未来发展趋势，国家推广节能，鼓励精装修，减少毛坯房。近几年的发展，万科的精装修率已经达到80%。（亚厦股份2008 年末公司项目经理约 100 人，2009 年末已接近 200人，截止 2010 年 6 月底，公司项目经理更是增至约 300 人，其中住宅精装修项目经理占三分之一。预计今年精装修项目将有更快增长。这块业务金螳螂涉及较少。）

发展方向：建筑装饰行业的未来发展方向就是部品部件的工厂化和现场施工的装配化。理财帮（股票转户）发现，在国外，部品部件工厂化生产已经广泛应用，而且大大提高了建筑装饰行业的工艺水平和效率。美国的工厂化水平达到了 95%以上，英国也大量采用部品部件工厂化生产，根据英国皇家特许建造师协会(CIOB) 统计，同类型项目比国内传统技术的造价节约近43%，工期节约近 1/3。

市场容量及公司在行业中所处地位

市场容量：2009年行业总产值达 18500 亿元，其中家庭住宅装饰装修约 9000 亿元到2010 年，（如果按100 平方米每套计算，仅新增住宅需求就将达到8,000 万套，若仅按照10%采用精装修出售方式，每个平方600-1,000元的装修标准，则市场容量将达到4,800-8,000 亿元）公共建筑装饰装修约 8400 亿元；幕墙 1100 亿元。亚厦股份现位居中国建筑装饰行业百强企业第二名。

国内装饰行业排名：1.金螳螂；2.亚厦股份；3.深圳深装；4.中国建筑；5.洪涛装饰。上市公司中还有中航三鑫。

金螳螂：专业从事体育场馆、酒店等各类公共建筑的设计施工业务及幕墙工程的制作和施工，设计能力突出，全国第一家装饰行业上市公司。

亚厦：专注于大型公共建筑、高端星级酒店（5星级宾馆已占10%份额）、高档住宅精装修等装饰、幕墙工程的设计与施工。

未来3年公司规划：

三年规划公司2010 年计划实现营业收入超过35 亿元，2010-2013 年公司将争取实现主营业务收入年同比增长20%以上。

短期、中期、长期的催化剂：

1．公司收入超预期增长。去年收入25亿，而今年上半年的订单已经达到了40亿，今年增长将超预期。增速比金螳螂和洪涛更快。

2．参股的绿城、滨江地产有望给公司更多的住宅精装修项目。打听到绿城的精装修项目可达到每平方6000元。

3．从各方面了解到，公司老总比较重视人才。另外口碑也是非常好，似乎有50%的项目都是通过客户介绍客户承接的，因此公司的营销费用也是比其他几家公司低很多。

4．中报可能有送配。每股公积金达7.8元。

私募观点：当前10年PE38倍，在中小板整体估值中处于中枢位置。但跟同行比偏高：金螳螂PE33倍、洪涛股份PE38倍.估值比金螳螂高主要是业绩的成长性更高，相对业绩弹性也更大些。虽然非常看好公司接下来2年的发展，但短期涨幅达30%，又正好面临前期高点，目前建议观望。建议股价在45元附近买入。