新和成:ve、va大幅增长,技术创新降本增效
机构：安信证券
研究员：洪露
评级：增持-A
盈利预计：对新和成2010年、2011年的业绩预测分别为EPS2.45元、3.04元
主要观点：
1.公司上半年实现快速增长,综合毛利率提高。公司2010年上半年实现营业总收入16.24亿元,同比增长33.60%。综合毛利率56.84%,同比上升9.21个百分点,实现净利润5.48亿元,同比增长52.67%,实现EPS1.16元。公司业绩大幅增长的主要原因为:2009年一季度维生素E因去库存,出口量有较大萎缩、出口价较低;同时公司通过工艺改进和成本控制,进一步降低生产成本,使整体毛利率有所提高。
2.技术创新降本增效,扩大国际市场销售。为了应对维生素E价格前期下跌,公司的主要策略是通过技术创新降本增效,并且扩在大国际市场的销售量。公司上半年在国际市场的销售收入为11.93亿元,同比增长了60.63%。公司进一步加强了销售团队建设和市场营销力度,在国内市场疲软的情况下公司主营产品维生素E、维生素A仍然取得了较大的增长。上半年维生素E销售收入为10.7亿元,同比增长了42.95%,维生素E产品的毛利率增加了1.8个百分点。维生素A产品销售收入为2.58亿元,同比增长了90.24%。公司通过工艺改进降低成本,维生素A产品的毛利率上升了32.2个百分点。
3.维生素E价格短期反弹,长期或受供需影响涨幅有限。进入8月份以来,维生素E涨价消息频繁,一方面是由于国内两大厂商均停止报价,而前期维生素E价格大幅下跌之后,终端和经销商库存都不多;另一方面夏季停产检修再次来临,新和成于8月12日开始正式停产5周,浙江医药在9月份也可能进行技改性停产检修。维生素E粉(50%饲料级)价格近期约在120元/公斤,我们预期下半年维生素E饲料级价格可能略有上涨,但可能幅度有限,新和成、浙江医药、西南合成均有扩产能力和动机是主要原因。
双鹭药业:制药业务收入快速增长是亮点
机构：国信证券
研究员：丁丹
评级：谨慎推荐
盈利预计：小幅下调10-12年EPS至1.28、1.64、1.99元/股。
主要观点：
1.业绩低于预期。2010年1-6月,公司累计完成营业总收入2.16亿元,同比增长27.44%;实现利润总额1.56元,同比增长16.52%;实现归属母公司股东净利润1.35亿元,同比增长13.82%。EPS0.54元/股,低于我们之前0.59元/股的预期。经营性现金流0.40元/股,盈利质量正常。
2.制药业务较快增长37%是亮点。09年公司主要产品贝科能在部分大医院发货停滞,导致09H1收入仅增长6.7%。今年以来逐季恢复,10H1收入增长27%,其中,10Q1收入增18.6%,10Q2则提升至34.6%。其中主要是制药业务上半年快速增长37%,但技术性收入下降64%,拉低了整体收入增长。制药业务快速增长主要因贝科能恢复性增长及在广东等用药大省新进医保目录、以及二线产品阿德福韦酯新中标解放军总后等因素拉动。
3.低于预期因素:技术性收入下降较多，公允价值亏损。1)技术性收入下降64%,同时毛利率下降7.54%个百分点。虽然技术性收入占比较小,但去年同期收入超过1千万,且毛利率高达88%,基数较高而降幅较大,对业绩也有影响。技术性收入的确认不确定性较大,还需观察下半年实际情况。2)公允价值亏损565万元,影响业绩0.02元/股。3)北京星昊投资收益未并表。
海翔药业:转型升级见成效,全年业绩有望超预期
机构：长江证券
研究员：严鹏
评级：推荐
盈利预计：维持公司2010-2011年EPS分别为0.61元、0.89元的盈利预测
主要观点：
1. 海翔药业8月27日公布2010年中报,主要内容如下:上半年,公司实现营业总收入5.16亿元,同比增长24.7%;归属于上市公司股东的净利润4676.7万元,同比增长236.85%;扣非后净利润4739.7万元,同比增长275.23%;基本每股收益0.29元,同比增长222.22%。
2.预计2010年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在280%-310%之间。
3.公司是承接海外原料药战略转移第二梯队的领头羊,与BII的合作模式有望得到复制。下半年,公司将在上海成立科技子公司,新建研发合作平台,将有力促进公司转型升级。
4.公司首期股票期权激励计划已获批实施,激励范围广、力度大,有利于骨干人员队伍的稳定和积极性的发挥,为公司的长远发展奠定人才基础。
人福医药半年报点评:聚焦医药主业,成长性趋于明确
机构：湘财证券
研究员：叶侃
评级：买入
盈利预计：预测人福医药2010-2012年EPS分别为0.52元、0.65元和0.91元
主要观点：
1.公司名称变更凸显聚焦医药主业决心。公司在报告期内将名称变更为“武汉人福医药集团股份有限公司”,坚定了聚焦发展医药产业的信心和决心。为此,公司相继出售了漓江学院和华夏学院的全部股权,实现了在教育产业的退出。随着房地产业务在2012年之前完成结算,公司将进一步聚焦医药主业,逐步形成以麻醉药为核心,计生药、安全套等多元化发展的医药产业格局。
2.上半年业绩高增长源自麻醉药的高景气。上半年公司净利润同比增速高达164%,主要是因为主营麻醉药的宜昌人福实现了高增长,净利润同比增长了107%。宜昌人福是人福医药的核心子公司,上半年占公司总收入的43%,2007年以来收入增速基本维持在40%左右,但净利润增速却不断攀升,2008、2009和2010H1的净利润增速分别为53%、68%和103%,体现了麻醉药旺盛的需求以及产品结构的升级——低毛利率的芬太尼逐步被高毛利率的、半衰期较短的舒芬太尼和瑞芬太尼所替代。
3.麻醉药龙头地位巩固,高增长有望延续。宜昌人福是国内麻醉药龙头企业,近年来保持了40%以上的高增长。由于精麻类药品受到国家严格监管,麻醉药定点生产企业只有宜昌人福、国药集团和恩华药业三家,未来不会再增加,垄断的行业格局不会改变。考虑到公司具有先发优势以及对原料药的掌控,宜昌人福的龙头地位不可动摇。我们继续看好麻醉药的市场前景:一方面,随着医保体系的完善和医疗条件的提高,我国手术量快速增长,手术用麻醉药增速在30%左右;另一方面,麻醉药正逐步向疼痛领域延伸,尤其在癌症镇痛领域推广十分迅速。综合来看,我们认为公司麻醉药业务仍将保持40%以上的高增长,而且考虑到产品结构的升级,实际净利润的增速将进一步提高。
4.产能瓶颈突破在望,普药销售有望恢复性增长。公司2009年定向增发的募投项目进展顺利,其中麻醉药注射剂小针项目已投产,冻干粉针也将于今年底前投产,为下半年麻醉药的持续高增长奠定了基础;而计生药扩产项目由于需要GMP认证将推迟至明年中期投产。随着主导产品的产能问题逐步缓解,公司将继续推广普药,届时普药销售有望实现了恢复性增长。
新和成:维生素E价格有望稳中有升,维持推荐评级
机构：中投证券
研究员：周锐
评级：推荐
盈利预计：预计公司2010-2012年的EPS为2.27、2.39和2.62元
主要观点：
1.维生素E同比收入大幅增长。因09年同期维生素E销售低迷,10年上半年新和成的VE收入同比大幅增长42.95%,毛利率同比有所提高;维生素A毛利率有所提高。受益于09年下半年以来的价格回升,公司维生素A的毛利率有较大幅度提高,从18.8%提高到51.07%,销售收入也出现了大幅增长。
2.香精香料业务还需时日。公司募集资金投入的茉莉酮酸甲酯等香精香料项目尚未投产,该类产品上半年营业收入同比下降8.32%,毛利率也有所下降,见到效益还需时日。
3.年内VE和VA价格仍将稳中有升;近期新和成、西南合成等厂家陆续停产检修,DSM维生素E产品也上调至130元/公斤,且不接受新的订单,再加上天然VE价格的上涨,预计未来VE价格整体仍将稳中有升。VA方面新和成也处于停产检修状态,厦门金达威的报价已经达到135元,预计未来价格也会稳中有升。
海翔药业:依托中间体技术优势,成功契入跨国公司产业链
机构：中投证券
研究员：周锐
评级：推荐
盈利预计：
主要观点：
1.盈利能力迅速提升。海翔药业2010年上半年营业收入同比增长24.86%,但由于毛利率水平从19.6%提升到27.7%,归属于母公司的净利润同比增长237%,盈利能力迅速提升;培南类药物受益于专利过期大幅放量。受益于美罗培南等产品的专利过期,拉动了其上游的核心中间体4-AA及其他中间体的销售,培南系列销售收入同比增长158.48%;来自BI公司的国外定制加工业务销售收入放量具备较强持续性;随着勃林格殷格翰(BI公司)的专利药达比加群的销售放量,拉动海翔的定制加工业务的大幅增长,10年上半年销售收入达到6243万元,较09年的全年的销售额几乎翻番,随着达比加群的销售放量,海翔的定制加工业务增长具备较强可持续性。
2.公司将建造高端API专属生产区域,充分发挥定制生产优势。海翔利用其出色的有机合成能力,成功契入跨国公司全球产业链,并建立高端专属API生产区域,力求将定制生产扩展到更多领域。
双鹭药业:业绩符合预期,收入保持稳定增长
机构：长江证券
研究员：严鹏
评级：谨慎推荐
盈利预计：预计公司2010-2011年EPS分别为1.26元、1.63元
主要观点：
第一,业绩符合预期,毛利率有所下滑
第二,加强对外投资,布局下游,提高资金利用率
第三,新进地方医保促进主打产品增长
海翔药业:与BII公司定制业务超预期
机构：中金公司
研究员：夏志平
评级：审慎推荐
盈利预计：公司10-12年EPS预测分别为0.70元、0.91元、1.23元
主要观点：
1. 产品结构持续改善,盈利能力大幅提升。(1)4-AA系列产品经过技术改进,扩大产能,降低成本,具有了绝对的市场竞争优势,成为国内最大的4-AA供应商,上半年实现销售70多吨,收入较上年同期增加158.48%;(2)与BII公司达比加群定制业务上半年大幅增加,实现收入6243万元(去年全年3500万元左右);(3)募投资金项目伏格列波糖上半年收入1017万元,同比增长222%;(4)低毛利的贸易业务上半年收入只有662万元,较去年同期减少2645万元。经过产品结构持续调整,高毛利产品收入大幅增加,上半年公司综合毛利率达到27.70%,同比提高了8.1个百分点。
2.采取多种措施积极应对外部环境变化,把握行业发展机遇。未来几年内全球将会有大量专利药到期,加上各国系列医改措施的纷纷出台,仿制药市场前景乐观,中间体及原料药向中国转移的趋势进一步持续,公司面临较好的的发展机遇,半年报显示公司采取了多种应对措施:(1)将川南新厂区规划为四个生产区域,分别生产培南系列产品、高端API、合同定制加工产品和一般API及精细化工品,公司特别强调加强高端API基地建设,凸显与BII的合作具备良好的前景;(2)公司计划下半年在上海成立科技子公司,建立研发合作平台,吸引人才,应对高端API的注册和研发需求。
3.达比加群定制业务超出我们预期,上调10-12年公司盈利预测。半年报中公司与BII公司定制生产业务收入超出我们的预期,从BII公司09年年报来看,其对达比加群在11年上半年通过针对房颤引起中风适应症临床比较有信心,达比加群11年有望实现放量,我们上调公司10-12年的每股盈利预测至0.70元、0.91元、1.23元,幅度分别为21%、24%、24%。
双鹭药业:政策春风提高长期发展潜力
机构：中金公司
研究员：孙亮
评级：审慎推荐
盈利预计：我们根据公司经营降低2010、2011年的EPS预期至1.31和1.83元
主要观点：
1.2010年半年度业绩低于市场预期:2010年上半年收入2.16亿元,同比增长27.4%;净利润1.35亿元,同比增长13.8%,折合每股EPS0.53元。扣除非经常性损益后同比增长20.8%,低于我们和市场预期。主要因为收入增速和毛利率低于预期。
2.正面:2季度收入和利润恢复高速增长。2季度收入1.27亿元,环比上升41%,推动整体收入同比增长27%,是09年初以来最高水平;2季度营业利润环比增长36%,净利润环比增长40%,盈利恢复势头同样强劲。产业环境变化对公司有利。长期来公司以研发立本,报告期研发投入占收入比例达14%,保持较高水平。公司擅与与政府重大项目合作和开发新产品。当前国家正在制定订《生物医药产业振兴规划》,生物制药在地方也受到重视和鼓励。公司在研产品多,有望从政府和政策获得更多的支持。
3.负面:老产品盈利能力下降,新产品尚未发力。报告期内公司主要药品毛利率下降2.5pp。主要原因在于老产品在规模扩大后,增长趋于稳定,价格受政策限制,而成本有所上升。当前新产品仍处在市场推广期,贡献业绩仍需要一定时间。
4.发展趋势:公司作为生物药研发型龙头企业,未来受政策推动力度较大。产品储备较多,当前有接近50多个品种药物进入医保目录,长期发展潜力较大。短期公司业绩受股权激励行权影响,待3季度行权影响去除,有望重回高增长。
双鹭药业:医保促主营业务新增长,投资收益有望兑现
机构：中投证券
研究员：周锐
评级：推荐
盈利预计：预计公司10、11、12年EPS分别为1.36、1.71、2.13元
主要观点：
1.营业收入增速大幅回升,毛利率稍有降低。2010年上半年公司实现营业收入2.16亿元,同比增长27.44%;营业利润1.51亿元,同比增长16.42%;归属于上市公司净利润1.35亿元,同比增长13.82%。毛利率81.97%,降低2.87%,但总体维持较高水平。
2.贝科能进入地方医保效应将逐步显现,主营业务收入新增长可期。主打产品贝科能占公司销售收入约50%,之前已进入13个省市医保,今年新进广东、江苏两大省医保,对销售收入的贡献今年将逐步体现。
3.预计贝科能今年进入北京市医保概率较大,未来有望陆续进入四川、上海等地医保,营业收入出现新增长动力。
4.投资北京星昊医药收益有望兑现。公司投资星昊医药发行前12%的股权,以成本法计价,目前账面价值692万元。星昊已向证监会创业板递交上市申请材料,有望年内或11年初过会,11年实现上市,投资收益兑现将大幅增厚公司利润。
5.研发投入维持高位,未来持续不断新品推出可期:公司研发投入占营业收入比重13.79%,接近国际大型制药企业水平。公司注重研发,未来持续推出新品可期。目前在研的长效立生素,已处于推广期的欣复诺、立强、立生通、立迈等产品有望推动业绩进一步增长。
英特集团:外延式扩张值得期待
机构：国都证券
研究员：徐昊
评级：
盈利预计：
主要观点：
1.公司的基本情况。公司是浙江省第二大医药流通企业,09年医药商业规模为50亿元,约占全省市场份额的11%。目前公司配送网络已覆盖全省县级以上医院。公司配送链完整高效,省内24小时之内及时送达。
具体业务方面,纯销业务占70%,批发业务占20%,零售主要来英特大药房,收入只有1000万左右。目前公司产品以名优新特为主,最近三年收入增速一直保持在20%以上,同期浙江省医药流通增速只15%左右。
2.外延式扩张有望带来业绩的超预期。医药流通行业集中趋势为公司外延式扩张提供了极好的时机。目前浙江省配送制度实行医疗机构和供应商双向选择,其中医疗机构选择可以选择不超过5家配送商,供应商可以选择不超过3家配送商。可以预见,未来中小流通企业的生存空间将逐步缩小。当前浙江省有280家流通企业,收入规模超过5亿的不超过10家。市场非常分散,其中三分之一处于亏损状态,三分一处于盈亏平衡。随着的集中招标的推进,小企业被整合或者退出市场是必然的趋势。
面对流通市场的整合机遇,公司对外扩张步伐是积极的。年内,公司完成了宁波英特药业有限公司的投资控股合作事项,与温州市医药供销有限公司全体股东签署了《投资合作框架协议》,为进一步开展产权合作奠定了基础。公司争取年内完成温州市医药供销有效公司的收购事宜。
我们认为今年的两项并购项目只是公司对外扩张的起步。在浙西北和浙东南地区,市场仍有进一步扩展空间。同时公司对并购企业的盈利状况和业务的互补性有充分的考察,并采用股权合作的方式,稳定并购企业的管理层。随着业务规模的扩大,持续有效的外延式扩张有望带来业绩的超预期增长。
3.积极筹备基本药物市场。业内预计浙江省基本药物市场有80亿元规模。到目前为为止,浙江省基本药物招标已经能够结束,但是大规模配送还没开始。当前基本药物的障碍仍是品种不足和补贴不到位的问题。虽然浙江省已经在307个品种的基础上,新增了150个品种,但仍未能满足社区医院需求。业内预计年内浙江省还可能继续补充新的品种,新增品种报销标准可能有所差别。另一个问题是财政补贴问题。零差率销售后,基层收入来源减少。目前省内仍有部分地区补贴仍未到位。从市场增速来看,基层市场增速仍落后于城市医院市场,但相关问题解决后,基本药物将正式迎来放量增长阶段。
华仁药业:专注于软袋细分市场,维持领先优势
机构：国金证券
研究员：李敬雷
评级：
盈利预计：预测公司2010年、2011年、2012年全面摊薄后EPS为0.42元、0.59元、0.82元
主要观点：
1.华仁药业是大输液行业非PVC软袋细分市场的领跑者,目前公司非PVC软袋产能1亿袋,在软袋细分市场销量排名前五。
2.公司去年的软袋输液销量6400万袋,过去三年复合增速40.95%;销售收入2.89亿元,过去三年复合增长33.81%;净利润6076万元,过去三年复合增长33.41%。
3.公司目前生产的输液产品集中在普通输液领域。2009年,公司普通输液产品的销售收入为2.88亿元,营业收入占比91.57%,治疗性输液产品的营业收入占比7.11%。
4.司的非PVC软袋产品全部是双管双阀型,是国内该类型产品最早的生产商之一。该类型产品因为与传统非PVC软袋相比,可以减少交叉感染的概率,获得了国家政策支持。在多个省份得以区别于一般非PVC软袋单独招标,获得了较高的定价。
5.由于公司的产品上市较早,凭借较高的产品定价,公司采用直销的模式进入高端医院,因此公司的输液毛利率较竞争对手要高约10个百分点。
6.公司凭借先发优势,不断强化自身在双管双阀型产品上的优势,自主开发了新型连接管口盖(SPC组合盖),大幅降低了成本。同时也在积极开展包膜的引进工作,希望维持成本领先优势。
7.公司此次募集资金,主要用于非PVC软袋的扩产,以及两个上游产品SPC组合盖项目和非PVC输液包装膜项目。我们认为募集资金项目符合公司的发展战略:强化优势产品的领先优势(提高治疗性输液比重)、向上游拓展强化成本领先优势(解决包膜的国产化问题)。
8.我们认为目前两年双管双阀型非PVC软袋受益于产品的升级换代,需求仍然旺盛。我们预测公司未来三年销售收入30%的复合增速。核心假设是公司产品单价逐年下降(竞争加剧、代理比重增加)、假设单位产品成本逐年下降(规模优势、模材的国产化)。
双鹭药业：医保逐步实施，销售放量可期
机构：安信证券
研究员：洪露
评级：增持-A
盈利预计：维持对公司2010、2011年的盈利预测，即EPS分别为1.46元、1.88元
主要观点：
1.2010年中报业绩增长20.8%。2010年16月，公司实现营业收入约2.16亿元，同比增长27.44%；实现净利润1.35亿元，同比增长13.82%，每股收益0.54元。扣除非经常性损益后的净利润1.34亿元，同比增长20.8%，每股收益0.53元。经营活动产生的现金流量净额为1亿元，同比增长4.80%，每股经营活动产生的现金流量净额0.40元。公司持股33%的北京普仁鸿销售公司实现净利润1,997万元，同比增长37.29%。
2.医保逐步实施，期待贝科能销售放量。2009年公司整体而言是处于调整过渡阶段。公司的主打产品贝科能从争取进入全国医保、到调整策略主攻广东省等地方医保，策略的迟疑和转变使该产品2009年增速明显放缓。2010年中报贝科能因新进省市地方医保尚未放量，收入增速有所恢复但仍未充分释放。预期下半年随着地方医保的逐步实施，公司从主要依赖代理制、向代理和自主销售相结合的模式转换下，贝科能销售有望进一步提速。
3.二、三线产品销售梯队已逐步形成。2008年底上市的阿德福韦酯、利塞膦酸钠、氨酚曲马多、三氧化二砷冻干粉针均进入了2009年版国家医保目录乙类，而且都是国内生产厂家为数不多的品种。阿德福韦酯是一线肝病治疗药，公司是唯一拥有阿德福韦酯胶囊和片剂两种剂型的生产厂家，产品的价格和剂型优势明显。2009年销售1,000万元，2010年16月同比增长3040%。三氧化二砷主要用于治疗原发性肝癌，公司是独家剂型，药监局不会再批复新的生产厂家，今年增速也较快。利塞膦酸钠主要治疗骨质疏松症，未来也有好的销售预期。
4.产业布局逐步完善，蓄势待发。公司之前投资600万元参股12%股权的研发型企业星昊医药，年内可能在创业版上市，公司该项投资将获得较高的投资增值。除此之外，公司2009年以来一直围绕大健康产业不断地外延式扩张：出资1,020万元合资设立迈迪公司，介入到体外免疫及生化诊断、生物治疗领域；出资1,680万元，与新乡化纤共同投建原料药基地；出资1,200万元参与南京卡文迪许生物技术公司增资扩股，成为该公司40％股权的股东，使公司在化学药研发领域的实力大幅提升；先后以现金3,887万元、3,571万元累计收购北京普仁鸿医药销售公司33％股权，通过并购方式加强与终端医药商业企业的合作，为实现营销突破进行战略部署。公司还积极加大对未来潜力品种的储备，受让了吉西他滨、来那度胺等抗肿瘤药物，并介入到单抗药物的研发领域。产业链的延伸和优势品种的储备极大地增强了公司的整体实力，并为未来几年业绩的稳定增长奠定了坚实的基础。
海翔药业：订单转移生产顺利，业绩大幅增长
机构：安信证券
研究员：洪露
评级：增持-A
盈利预计：上调公司2010、2011年的业绩预测分别至每股收益0.60元、0.85元
主要观点：
1.国际订单转移和公司成功转型推动上半年业绩大幅增长。公司2010年上半年实现营业收入5.16亿元，同比增长了24.70%，实现扣除非经常性损益后的净利润4,739.73元，同比增长了275.23%。实现EPS0.29元。公司的综合毛利率同比提高了7.73个百分点，源于公司产品结构的改善：高毛利率的培南系列产品及国外定制加工产品收入大幅增加，销售占比提高。在新一代管理层的带领下，公司已成功实现了产品结构与盈利模式的转型，销售结构与客户结构向高端集中，盈利能力和运营质量迅速提升。
2.公司各领域特色原料药产品收入增长迅速。公司抗生素产品收入同比增长28.02%，其中培南系列销售收入同比增长158.48%，4AA及其他培南类产品销售量大幅增长。精细化学品销售收入同比增长了22.08%，其中毛利率较低的贸易业务逐渐萎缩，上半年仅实现销售收入662万元，国外定制加工业务销售收入大幅增长，共实现收入6,243万元。抗病毒产品收入同比16.55%，原因是该类产品价格有所回升。降糖产品收入同比增长222.39%，伏格列波糖销售量大幅增长。
3.BII订单转移生产顺利，公司业绩实现跳跃式增长。208年8月8日，海翔药业与德国勃林格殷格翰国际有限公司（简称BII公司）签订了《战略生产联盟协议》，海翔成为国内独家为BII的心血管原研药达比加群提供中间体的供应商。2009年下半年实现产业化，并向BII公司销售中间体收入已达3,017万元，2010年定制生产销售收入预期全年将实现1.61.7亿元。做为国际原研药厂的中间体或原料药供应商，最大的优点是转移生产合作的订单相对稳定，并且我们认为该盈利模式具有可复制性。我们预期随着公司与BII等原研药厂的深入合作，未来公司业绩仍将可能实现跳跃式增长。
科华生物：仍在低谷，还需等待
机构：中信证券
研究员：姚杰
评级：增持
盈利预计：维持2010-2011年EPS预测0.52、0.66、0.82元/股
主要观点：
1.业绩低于预期。公司上半年营业总收入3.49亿元，同比增加20.66%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增加10.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9155万元，同比增加0.05%；基本EPS0.22元，稀释EPS0.22元，均同比增加10.00%；CPS0.14元。
2.公司收入增速尚可。主要来自于仪器销售。但是试剂收入同比基本持平。其中，免疫试剂下降4%，生化试剂增长9%，核酸试剂下降2%。免疫试剂下降主要原因是乙肝两对半受国家政策负面影响超预期，以及出口业务一季度不够理想，二季度正在恢复中，预期三季度后出口收入将明显好转。自产仪器增长37%，代理仪器增长约50%。
3.毛利率下降致利润增速低。公司上半年毛利率由58%下降至53%，下降5个百分点，主要因产品结构改变，公司低盈利产品如仪器占比加大，高盈利产品如试剂占比下降所致。
双鹭药业：药品销售增势喜人，值得期待
机构：中信证券
研究员：姚杰
评级：买入
盈利预计：预测公司10-12年EPS为1.56、1.97、2.41元。
主要观点：
1.业绩基本符合预期。上半年营业收入2.16亿元，同比增加27.44%；归属于上市公司股东净利润1.35亿元，同比增加13.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.34亿元，同比增加20.80%；基本EPS0.5358元，同比增加12.44%；稀释EPS0.5313元，同比增加13.70%；CPS0.4元。
2.新老产品增势喜人。随着公司主要产品进入各地方医保目录的增多、部分产品进入国家基本医疗保险目录、通过增持普仁鸿加强销售力量等，公司新老产品均呈现稳定、快速的增长，如贝科能、三氧化二砷、阿德福韦酯等。公司上半年药品销售实现收入2.1亿元，同比增长37.37%。由于技术性收入下降64.13%，约1060万元，故公司整体收入增速为27%。
3.毛利率下降及交易性金融资产公允价值下降是利润增速低于收入增速主因。由于药品销售和技术性收入的毛利率分别下降2.48和7.54个百分点，故公司整体毛利率下降2.87个百分点。毛利率下降主要因新产品规模尚小，原材料采购成本高，规模优势不明显等造成。随着公司产品销售规模的扩大，毛利率有望保持并提高。另外，交易性金融资产公允价值下降约1200万元（从去年中期约600万元到今年中期约-600万元），也是利润增速低原因之一。
4.后续发展产品充沛。2010年北京市启动“北京生物医药产业跨越发展工程”（G20工程），公司作为重点企业入选。公司同时入选中关村国家自主创新示范区首批“十百千工程”重点培育企业。作为高科技企业，公司研发投入高，近3000万元，占销售收入的13.79%。公司自主及与其它院所合作研发产品丰沛。2009年公司获得聚乙二醇重组人粒细胞集落刺激因子注射液、氯法拉滨注射液、泰思胶囊、月馨软胶囊、谷胱甘肽共5个产品临床批件，以及杏灵滴丸、环孢素软胶囊、阿德福韦酯片等品种的生产批件。另外，收购南京卡文迪许40%股权，亦大幅提升自身在化学药研发领域的实力。
新和成：VE年底现高价，涨幅将超市场预期
机构：中信证券
研究员：姚杰
评级：买入
盈利预计：10-12年EPS为2.42，2.94，3.39元
主要观点：
1.上半年经营业绩喜人
2.VE强劲支撑公司利润
3.全球需求稳定，国内需求触地回升
4.VE年底现高价，涨幅将超市场预期
鲁抗医药：制剂快速增长，兽药明日帝国
机构：中信证券
研究员：姚杰
评级：买入
盈利预计：2010-2012年EPS为0.35，0.46，0.58元
主要观点：
1.业绩大幅增长
2.剂业务是收入、利润的主要来源
3.从战略上看，公司正在构筑兽药业务的明日帝国
4.抗生素业务，调整结构、提升盈利
5.公司业绩拐点确立，主因在于制度，领导层是关键
新和成：VA盈利能力大幅提升，业绩略超预期
机构：申银万国
研究员：罗鶄
评级：增持
盈利预计：调整公司10-11年EPS为2.51，2.81元
主要观点：
1.收入利润同比大幅增长，业绩略超预期
2.VE仍是利润主要来源，VA盈利能力大幅提升
3.营活动现金流充沛，期间费用率提升
4.饲料需求旺季即将来临，公司业绩有望逐季向上
科华生物：上半年增长平稳，下半年增长加快
机构：申银万国
研究员：罗鶄
评级：增持
盈利预计：10-12年EPS为0.51，0.66，0.84元
主要观点：
1.中期业绩符合预期
2.收入增长来自仪器，试剂销售基本持平
3.综合毛利率下行，销售和研发投入有所加大
人福医药：收入利润继续高速增长，看好麻醉剂未来巨大潜力
机构：申银万国
研究员：罗鶄
评级：增持
盈利预计：2010-2011年0.49，0.65，0.85元
主要观点：
1.收入利润继续高速增长
2. 麻醉药成为公司定海神针，主要子公司业绩喜人
3.期间费用控制得当，经营性现金流因各类应收增多而少于利润
4.研发新品储备丰富，看好公司麻醉确定性高速成长