一、基金基本资料

基金类型：QDII基金

基金投资区域：作为一只QDII基金，上投摩根新兴市场主要投资于新兴市场的企业。这里作为投资目标区域的全球主要新兴市场包括新兴亚洲、拉美、东欧、非洲在内的21个国家和地区。对于基金在各区域的投资比例，主要以基金业绩比较基准中的比例为基础，并对基金看好的市场适当超配，看淡的市场适当低配。业绩基准包含的主要市场配置比例大致为：香港18%-19%，巴西17%，韩国13%、台湾11%、印度8%。

基金的资产配置：基金投资组合中股票及其它权益类证券市值占基金资产的60%-95%，现金、债券及中国证监会允许投资的其它金融工具市值占基金资产的5%-40%。

基金经理：王邦祺目前担任上投摩根投资经理，负责上投摩根海外新兴市场投资研究工作。进入上投摩根之前，曾长期任职于香港资产管理公司，熟悉海外股票及债券市场的投资运作，具有海外上市公司调研经验。

基金业绩比较基准：MSCI新兴市场股票指数。

二、上投摩根基金公司：QDII基金业绩较好

上投摩根基金管理公司，成立于2004年5月12日。公司注册资本为人民币2.5亿元，公司股东包括上海国际信托有限公司(51%)、摩根富林明资产管理有限公司(49%)。目前公司旗下已有12只基金，其中股票型和混合型基金共9只，债券型基金1只，货币型基金1只，QDII基金1只。截止2010年底，公司管理资产规模为591.61亿元，和09年年末相比，增加了1.2%，是目前国内管理资产规模第11大的基金公司。

上投摩根是国内最早发行QDII产品的基金公司之一，旗下第一只QDII上投摩根亚太优势（点评）在2009年和2010年业绩均处于同类基金中的前1/2。尤其是刚刚过去的2010年，全年的净值增长率为14%，位于9只QDII的首位。表1全面比较了第一批“出海”的9只QDII基金的业绩情况，2009年以来，9只基金的平均净值增长率超过了60%，其中海富通海外（点评）、上投摩根亚太优势和工银全球业绩上涨82.10%、80.68%、80.22%，居于前三甲。上投摩根亚太优势在2010年表现出色的很大原因在于该基金主要集中投资于香港、韩国、泰国、印尼、澳大利亚等亚太地区的新兴市场，而在过去的一年，相比A股市场，亚太地区的其它新兴市场表现较好。香港恒生指数全年上涨5.32%，韩国综合指数全年上涨21.88%，而印尼雅加达指数上涨幅度达到46.13%。图1列示了上投亚太优势基金三季报公布的投资区域相关指数的涨幅。此外，通过两年的海外投资实践，公司投研团队也积累了一定的经验，对业绩也起到一定的提升作用。

数据来源：好买基金研究中心 数据起止日期：2009年1月1日-2010年12月31日

数据来源：Wind、好买基金研究中心

三、QDII投资可降低基金组合的区域性风险

由于各国的经济周期和发展模式不同，在同一时间段，各国股市的表现也会大相径庭，例如在金融风暴后的2008年，A股上证指数下跌了65.39%，而墨西哥MMX指数仅下跌了24.23%。而在此后的2009年，巴西的圣保罗指数则上涨82.66%，也超过了上证指数。在刚刚过去的2010年，表现较好的秘鲁、泰国市场，涨幅在40%以上，而希腊却下跌了35.62%，A股市场下跌幅度也较大，达到了14.31%(图2)。此外，通过投资多个国家和区域可避免单个市场由于政局不稳、政策紧缩等因素引发的风险。总之，QDII基金通过在全球主要市场进行资产配置，起到消化某个特定区域系统性风险的作用。对于2011年全球经济股市的走势，该基金相对更看好墨西哥、巴西、俄罗斯、台湾的投资机会，因此在区域配置上会向这些地区适当倾斜。由于美国在墨西哥的投资较多，并且是墨西哥最主要的出口市场，2011年随着美国经济的进一步复苏，将对墨西哥经济起到提升作用;而巴西在其它新兴市场火热的2010年整体涨幅并不大，存在一定的估值优势;俄罗斯石油资源丰富，2011年石油价格上涨会是大概率事件，这将对相关企业的盈利形成持续的刺激。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

四、投资新兴市场的三大优势

上投摩根新兴市场是上投公司旗下的第二只QDII产品，经过第一只QDII产品三年多的实践后，相信公司积累了更多的经验来运作这只基金。该基金将采取比较谨慎、适度择时的建仓策略，建仓期会相对较长，对于想买的公司会等待其价格回落后再买入，这也是对亚太优势建仓过快，买在高点的反省。基金聘请JP摩根资产管理全球新兴市场伦敦团队作为投资顾问，相比上投摩根亚太优势的投资顾问JP摩根的香港团队，伦敦团队更为资深，目前管理着全球最大的新兴市场股票型基金，规模约为88亿美元。

同时我们认为，这只投资于新兴市场的基金在若干方面存在优势。首先，相比该公司旗下的第一只QDII，上投摩根新兴市场投资区域分布的范围更广，不局限于亚太市场，还包括新兴拉美、东欧、非洲等部分国家。亚太地区中泰国、印尼等市场因2010年经历了较大涨幅，2011年上半年表现可能会较弱，而部分非亚太地区的新兴市场(比如巴西)在2010年的涨幅比较有限，在估值上具有一定的优势，并且扩大投资区域有助于基金资产配置的功能得到更充分的发挥。其次，近年来，新兴市场经济体因为经济基本面持续向好，而美国政府又实行极其宽松的货币政策，普遍面临着本币升值压力。2009年1月1日至2010年11月30日，包括巴西、南非、印度、印尼、韩国、台湾在内的13个主要新兴市场经济体的货币升值幅度均超过人民币，这意味着单纯持有这些国家的货币，也能获得一定的收益。最后，MSCI亚太市场(除日本)，亚太市场与中国经济有一定的竞争关系，而MSCI新兴市场指数包含的21个国家或地区中很多具有资源优势，与中国经济形成互补。若未来中国经济长期向好，将带动全球资源价格的上涨，俄罗斯、秘鲁、智利等国家矿产资源丰富，是全球主要的资源出口国，通过投资于这些国家的相关公司，可以分享新兴市场大量资源股上涨的机会。

五、新兴市场短期有回调风险，带来建仓良机

整个新兴市场作为2010年全球资金的青睐之地，是受到成熟经济体复苏缓慢、美元持续走弱等因素的刺激。基金认为，未来2011年上半年欧元走弱、美元回暖的可能性较大，而资金回流美元资产不利于新兴市场，因此新兴市场短期会出现一定幅度的回落，这也是基金预期建仓期较长并进行适度择时的一个原因，短期的回调也给基金建仓提供较好的时机。新兴市场的低迷将是短期的，其未来经济增长潜力是超越成熟市场的，在人、财、物上均有较大的比较优势。并且从长期资产配置的角度看，QDII投资能起到基金组合风险分散的作用，我们建议投资者对该基金保持关注。