双鹭药业:内外并举,期待重拾高增长
机构：安信证券
研究员：洪露
评级：增持A
盈利预计：对公司2011、2012年的业绩预测分别为EPS1.80元、2.45元
主要观点：
1.2010年公司处于调整过渡期。2010年公司实现营业收入4.58亿元,同比增长17.39%;实现净利润2.72亿元,同比增长11.72%,每股收益1.08元。扣除非经常性损益后的净利润2.43亿元,同比增长8.36%,每股收益0.96元。经营活动产生的现金流量净额为2.38亿元,同比增长36.54%,每股经营活动现金流量净额0.94元。2010年利润分配预案:以未分配利润向全体股东每10股送红股3.8股、派发现金红利2.50元(含税);以资本公积向全体股东每10股转增1.2股。
2.医保逐步实施,贝科能有望销售放量。2009、2010年公司整体而言是处于调整过渡阶段,主打产品贝科能从争取进入全国医保、到调整策略主攻北京等各省市地方医保,策略的转变使该产品近两年增速明显放缓。预期后续随着北京等地方医保的逐步实施,且在公司从主要依赖代理制、向代理和自主销售相结合的模式转换下,贝科能销售有望重拾高增长。
3.二、三线产品销售梯队已逐步形成。2008年底上市的阿德福韦酯、利塞膦酸钠、氨酚曲马多、三氧化二砷冻干粉针均进入了2009年版国家医保目录乙类,而且都是国内生产厂家为数不多的品种。阿德福韦酯是一线肝病治疗药,2010年公司的阿德福韦酯片获批,公司是唯一拥有阿德福韦酯胶囊和片剂两种剂型的生产厂家,产品的价格和剂型优势明显。三氧化二砷主要用于治疗原发性肝癌,公司是独家剂型。利塞膦酸钠主要治疗骨质疏松症,未来也有好的销售预期。
4.2010年醋酸奥曲肽及注射液获批,替莫唑胺及胶囊顺利通过生产现场检查,扶济复凝胶剂通过注册审核即将进入生产阶段。
5.产业布局初见成效。公司近年来一直围绕大健康产业不断地外延式扩张,目前进入收获期:投资600万元参股12%股权的研发型企业星昊医药2010年利润达3,969万元,同比增长54.54%,年内可能将在创业版上市,如上市成功,公司该项投资将获得较高的投资增值。公司参股33%股权的普仁鸿销售公司实现净利润4,393万元,同比增长28.06%。2010年下半年公司控股子公司辽宁迈迪实现盈利。参股的研发公司卡文迪许在产品立项及申报上均取得了可喜的业绩。
6.随着这些公司产业地位的提升,公司在研发、生产、商业和医疗板块的布局已初见成效,未来新的盈利增长点将不断涌现。
双鹭药业:2011年发展趋势变化关键年
机构：国信证券
研究员：丁丹
评级：谨慎推荐
盈利预计：小幅下调11-12年盈利预测至1.40、1.74元/股(原1.46、1.85元/股)
主要观点：
1.整体业绩基本符合预期。2010年公司实现收入4.58亿元、归属上市公司股东净利润2.73亿元,同比分别增长17.39%、11.72%。实现EPS1.08元/股,基本接近我们净利润增长15%、EPS1.11元/股的预期。分红预案为10送3.8转增1.2派现金2.5元(含税)。扣非EPS0.96元/股。每股经营性现金流0.94元,盈利质量正常。
2.政府补贴贡献近12%业绩。公司收入虽然保持了2位数增长,但毛利率下降了6.11个百分点,因此毛利润只增长了8.7%,我们估计可能是二线毛利率较低的一些产品收入增长更快所致。2010年业绩中非经常性损益贡献较大,主要是3175万元政府补贴,约占净利润的11.6%。其他非经营性业绩影响因素主要是金融投资。扣除上述非经常性因素影响后经营性净利润增长13%。
3.主导产品贝科能有望恢复性快速增长,二线产品继续快速增长。走过09-10年业绩低迷期,未来两年公司的主要增长点来自:1)公司主打产品贝科能在2010年新进入包括广东等用药大省在内的约10个省地方医保目录,但因已错过去年招标未能有明显增长,预计2011年会加速增长并带动整体毛利率的上升。2)其他二线产品包括阿德福韦酯等通过一年多的推广也有望继续快速增长。公司新产品研发梯队储备也较为丰富,目前在研产品中有13个已经处于生产批件审批阶段,有望在1年内上市。3)以普仁鸿为主的医药产业股权投资的几家公司预计整体也将保持较快增速。
双鹭药业:业绩基本符合预期,期待来年高增长
机构：长江证券
研究员：严鹏
评级：推荐
盈利预计：预计公司2011-2012年EPS分别为1.62元、2.18元
主要观点：
1.2010年公司实现营业收入4.58亿元,同比增长17.39%。上半年公司实现归属上市公司股东净利润2.73亿元,同比增长11.72%,扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润为2.43亿元,同比增长8.36%;摊薄后基本每股收益1.08元/股。
2.公司主打产品贝科能在2010年新进10个省市医保,有望在2011年实现销售收入的放量;公司继续加大科研投入,产品储备丰富,能够支持公司长远发展。
智飞生物:单季销售大增,利润率有所下滑
机构：兴业证券
研究员：王晞
评级：推荐
盈利预计：基本维持此前对公司的盈利预测,预估公司2011-2012年EPS分别是:0.84、1.16元。
主要观点：
1.公司的业绩基本符合我们此前的预期,略低于市场一致预期。
2.四季度销售额大幅提升:依照产品使用特点,第四季度是流脑疫苗接种高峰季节,加之最近部分外资品牌疫苗受药品注册政策影响暂停批签发,因此我们此前预计公司第四季度将有机会迎来销售高峰,业绩快报也验证了我们的看法,公司全年营业收入增幅较前三季(12.77%)高出近10个百分点,折合第四季度营业收入增幅达42%,显示公司主力产品(流脑疫苗及代理兰生所的HIB疫苗)均呈现较大幅度增长。我们认为,随着接种高峰的结束以及2011年2季度起批签发开始逐步恢复正常,公司2011年上半年的营业收入增速可能会有所放缓。
3.毛利润率有所下降:对比三季报数据,公司四季度单季净利润增速出现小幅下滑,考虑到单季较高的销售收入增速,公司四季度利润率出现了下滑。我们猜测除了年末单季费用率上升的因素外,公司产品毛利润率也出现了一定程度的下滑,值得投资者进一步关注。由于此前公司疫苗的毛利润率一直高于行业可比公司,我们认为未来在充分竞争的二类疫苗市场,公司毛利润率回归到行业平均水平的可能性较大,未来毛利润率的提升更多的将取决于其自产产品(特别是自产HIB疫苗)的市场拓展情况。
4.政策影响短空长多:去年下半年以来,SFDA密集出台了一批行业相关的政策,包括2010版药典、《关于进一步加强疫苗质量安全监管工作的通知》以及新版GMP规程,导致监管层对新药审批态度谨慎,时间延长。我们认为,这些政策对于公司的影响具有两面性,从短期来说,新政策的实施将推迟公司在研疫苗上市的时间,不利于公司产品叠加效应的形成和新品业绩的迅速释放;但长期来看,上述政策将有利于行业的规范发展,一些规模小,达不到生产要求的疫苗企业将逐步淡出市场。智飞生物作为业内最大二类疫苗民营企业的市场份额可望进一步提升。此外,相关政策对疫苗企业间并购和集团化的支持也将有利于手握巨额超募资金的智飞生物通过收购实现外延式增长。
丽珠集团:夯实基础,坚定前行
机构：安信证券
研究员：洪露
评级：增持A
盈利预计：公司2011、2012年的业绩预测分别调整为EPS1.75元、2.27元
主要观点：
1.抗病毒颗粒销售下滑,影响主业低于预期。2010年公司实现营业收入27.27亿元,同比增长5.04%。实现归属于母公司的净利润4.18亿元,同比下降了13.16%,每股收益1.41元。扣除非经常性损益后的归属母公司的净利润为3.92亿元,同比减少3.67%,每股收益1.33元。经营活动产生的现金流量净额6.33亿元,同比增长27.97%,每股现金流量净额为2.14元。公司业绩下滑主要原因为:2010年公司证券投资收益和公允价值变动收益同比减少了6,081万元;OTC产品抗病毒颗粒受甲流影响销售下滑;公司加大了生物制药领域的研发投入,并加强了处方药的销售推广力度,使销售费用率、管理费用率同比分别上升了2.73、0.63个百分点。公司2010年度利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利人民币1元(含税)。
2.重点处方药、原料药、诊断试剂增长较快。公司原料药、诊断试剂收入增长较快,收入分别达9.17亿元、2.23亿元,分别同比增长18.92%、24.24%。处方药销售进一步加强,其中促性激素、参芪扶正注射液销售增长较快,销售收入分别达2.21亿元、3.41亿元,同比分别增长21.79%、27.68%。但抗病毒颗粒2009年受甲流影响,销售基数较高,同时社会库存较多,2010年度的销售收入明显下降,因此导致中药制剂收入整体同比下降21.17%。消化道用药、抗生素、心血管用药多为成熟期产品,增长较缓。
3.新产品储备丰富,未来持续增长可期。公司近年重视新产品研发和推广,目前已上市推广的专利药艾普拉唑、独家代理产品吉米沙星、以及新产品伏立康唑销售正逐步扩大,另新产品鼠神经生长因子未来盈利前景值得期待。公司还介入到疫苗和单抗药物领域,未来将陆续上市乙脑疫苗、乙肝疫苗和狂犬疫苗;在研的治疗类风湿性关节炎的单抗药物预期23年将获得临床批文。公司在参芪扶正注射液的研发和多年生产过程中积累了丰富的经验,对中药注射剂的研发投入也将加大,后续在研的高质量标准的中药注射剂获批的可能性较大。短、中、长期的新产品储备将为公司未来持续增长不断注入活力。
4.公司加速成为具备国际竞争力的制药企业集团。2010年12月,公司投资2.86亿元的新厂迁建一期工程项目已建成,新建的激素冻干车间设计产能为3,000万支,采用国际先进的设计理念和技术,按照欧盟标准进行验证和管理,为今后公司制剂参与国际化竞争奠定了基础。
上海莱士:未来维持稳定较快增长
机构：兴业证券
研究员：王晞
评级：推荐
盈利预计：预估公司2011年到2012年EPS分别为0.92和1.11元
主要观点：
1.公司业绩符合预期:公司的业绩完全符合我们的预期,也基本符合市场一致预期。公司在2010年第三季度报告中对2010年度预计的经营业绩为:2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为30%至60%,此次业绩快报披露的经营业绩在预计范围之内。
2.投浆量有所上升,毛利润率继续提高:随着现有浆站管理能力的增强和营养费的上调,公司过去三年投浆量年复合增长率一直保持在15%左右,我们估计公司2010年采浆量在300吨左右,这使得公司可供销售的血液制品随之增加,促进了主营业务收入的增长。我们预计随着海南新浆站的陆续投产,未来几年中公司投浆量增速仍可继续稳定在10%左右。与此同时,静丙等产品提价的效果在2010年也全面体现,使得公司产品销售价格上涨,毛利率继续提高。
3.行业景气度维持高位,静丙及小制品增长更具潜力:我们维持此前行业报告(《规模、品质、技术:三个支点造就三分天下——血液制品行业报告》)中的观点,即由于下游需求的增长和采浆量的限制,血液制品行业整体高景气将至少持续到2013年。去年以来,随着国内白蛋白价格持续上涨,国外企业加大了对中国市场的出口量,白蛋白市场供需已基本平衡,价格进一步上行动力不足。但随着经济条件的改善和用药习惯的变化,被禁止进口的静丙、凝血因子等产品的供需矛盾仍将持续,有望继续带动公司利润率小幅上行。
科华生物:业绩稳定增长,潜在看点较多
机构：兴业证券
研究员：王晞
评级：推荐
盈利预计：维持11年至12年公司EPS分别为0.58和0.75元
主要观点：
1.司业绩符合预期:公司的业绩基本符合我们的预期,略低于市场一致预期。公司在2010年第三季度报告中对2010年度预计的经营业绩为:2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于30%,此次业绩快报披露的经营业绩在预计范围之内。
2.体外临床诊断试剂业务稳健增长:去年一季度国家公布的取消招工、入学体检中乙肝检测的政策对公司乙肝酶免试剂一度造成较大影响。今年2月卫生部又发出了《关于进一步规范乙肝项目检测的通知》,预计2011年公司乙肝诊断试剂有将继续受到政策面的负面影响。但由于去年基数相对较低,加上其他产品销量的扩张,我们估计2011年公司试剂业务仍可维持稳健增长。
3.医疗检测仪器成增长主力军:相比试剂业务,公司的仪器业务在去年取得了较大的发展,前三季度代理仪器销售增速超过40%,自产仪器增速和毛利润率也有不俗表现,今年随着国家对于基层医疗机构投入力度继续加大,公司高毛利润率的自动生化仪在基层医疗机构的销售比重将有望进一步提升,重心下移的销售策略也有望继续推动仪器业务保持快速增长。
4.血筛产品准备就绪:去年11月29日,公司公告其基于PCR法的三联血筛检测试剂盒获批,这也意味着公司完成了血筛市场的产品准备。随着血筛试点工作的完成,年内卫生行政部门正式推广血筛将是大概率事件。公司作为我国诊断试剂龙头和最早介入血筛市场的企业,为多家医院、血液中心提供检测试剂,具有较好的市场基础。血筛市场启动后,公司有望实现25-30%市场占有率并在未来2年逐步释放业绩。
5.多重潜在看点:除了市场期盼多时的血筛产品外,公司在研产品中还包括化学发光试剂、干化学试纸条、荧光试剂等多个潜力品种;随着产品海外认证及合作营销的推进,试剂出口业务对于公司业绩的贡献度也有望在11、12年中显著提高。这些都可能为公司预期之外业绩爆发点。
贵州百灵:业绩快报公布,高成长符合预期
机构：招商证券
研究员：李珊珊
评级：强烈推荐-A
盈利预计：维持公司2011~2012年EPS为1.32元、1.85元
主要观点：
1.2010年业绩符合预期:2月26日公司公告2010年业绩快报,实现营业总收入8.67亿元,同比增长18%;归属上市公司股东的净利润1.61亿元,同比增长44%,每股收益0.68元,符合我们预期。
2.司在OTC和处方药领域仍将维持高速成长:银丹心脑通软胶囊和金感胶囊2010年收入增速预计在60%左右,咳速停糖浆及胶囊收入同比增长约20%,符合我们之前的预期;受到产品提价和药监局提醒VC银翘片安全操作的影响,再加上09年流感流行造成基数偏大,VC银翘片2010年收入增速低于我们20%的预期。我们维持之前的判断:作为中国苗药龙头企业,未来几年公司的OTC和处方药业务总体仍将维持40%高速成长。
3.借力当地专业机构大举进军中药材种植,模式具有可复制性:2010年12月17日迄今,百灵连续公告了合作种植1万亩太子参+1万亩太子参+1万亩山银花,开始了对贵州道地药材的深入挖掘。由于百灵的中药材种植都是与当地种植经验丰富的合作社等机构签订委托种植合同,由当地合作社进行日常田间管理,公司主要负责种苗、种肥、技术支持和销售等,合作高效率,中药材种植模式可以大规模复制。
4.百灵的中药材种植具有可持续性:贵州是中国中药材种植的主要区域之一,我们判断,太子参、山银花只是开始,未来百灵有可能将涉足更多的贵州道地中药材种植。这将是一块持续且不断增大的利润来源。后续如果有新品种加入种植,我们将根据品种的情况调整我们的盈利预测。
双鹭药业2010年年报点评—即将迎来新一轮快速增长
机构：中信证券
研究员：姚杰
评级：买入
盈利预计：给予公司11-13年EPS1.59/2.05/2.64的盈利预测
主要观点：
1.业绩基本符合预期：2010年公司实现营业收入4.58亿元，营业利润2.82亿元，利润总额3.20亿元，归属于母公司所有者的净利润2.73亿元，分别同比增长17.39%、7.12%、17.03%、11.72%，实现EPS1.08元，CPS0.94元，基本符合预期。
2.受益地方医保，贝科能将实现恢复性高速增长：2010年贝科能新进广东、江苏、黑龙江等地方医保，山东、山西、河北等地扩大贝科能医保报销范围，2010年贝科能样本医院用药金额保持30%以上增长，预计今年在医保的刺激下将实现30%以上高速增长。
3.二线品种值得期待：公司拥有立生素、欣吉尔、迈格尔、扶济复、欧宁、三氧化二砷等二线品种，2010年欧宁样本医院用药额增速在150%以上，新品种三氧化二砷季度环比增速10%以上。预计随着市场的进一步开拓，二线品种将有更好的市场表现。
4.产品储备丰富，未来增长无忧：2010年公司阿德福韦酯片、醋酸奥曲肽及注射液获生产批件，替莫唑胺及胶囊顺利通过生产现场检查，扶济复凝胶剂即将进入生产阶段，注射用盐酸吉西他滨、盐酸氨基葡萄糖片、依诺肝素钠及注射液目前已申报生产，丰富的产品储备将支撑公司的长远发展。
丽珠集团：从普药向特色专科药转型
机构：中金公司
研究员：周峰
评级：审慎推荐
盈利预计：维持2011、2012年每股收益预期1.75元和2.00元
主要观点：
1.2010年公司实现收入27.亿元，同比增长5%；实现净利润4.18亿元，折合EPS1.42元，同比下降13%。盈利下降主要源于2010年初甲流因素导致抗病毒颗粒库存较多，消化库存；同时公司大幅降低证券投资，相应收益大幅下降。公司拟每股派发现金红利0.10元（含税）。
2.营销调整见效，优势品种强势增长。报告期公司投入更多销售费用在优势处方药品种。助生殖用药（促性激素）实现收入2.21亿元，同比增长22%；诊断试剂实现收入2.23亿元，同比增长24%；中药参芪扶正注射液实现收入3.41亿元，同比增长28%。其他药品均是老品种，增长缓慢。
3.款控制有力，现金流状况良好。为了提升优势品种销售，公司报告期销售费用提升18.6%，导致销售费用率提升2.8pp，同时加快销售回款，报告期经营活动产生现金流净额达6.33亿元，同比增长28%，期末现金余额达8.64亿元，较期初上升2.75亿元。
4.盈利能力和经营效率下降。报告期公司销售、管理费用率分别同比上升2.8pp和0.7pp，存货和应收账款周转期提高。经营效率下降。考虑到公司的转型仍会持续，预计未来公司期间费用率仍会保持较高水平。
5.2010年以来，公司坚定以疫苗和单抗制品为未来方向，成立疫苗和单抗公司，并投入大量研发费用。借老厂搬迁之际，提升生产设备。考虑到生物制品从研发到投入市场时间较长，未来几年公司业绩仍来自原优势品种。公司也积极与韩国LG等知名企业合作，引入新产品，未来公司业绩将保持平稳增长。
双鹭药业：多动力催化的2011年
机构：中金公司
研究员：周峰
评级：
盈利预计：
主要观点：
1.2010年公司实现销售收入4.58亿元、净利润2.73亿元；对应每股收益1.08元，同比增长10.4%，符合我们预期。公司计划每10股送3.8股、派发现金红利2.50元并转增1.2股。
2.医保进入带动业绩高速增长。2010年公司众多品种进入国家和省级医保，将带动2011年销售实现跳跃式发展。其中，复合辅酶新进入19个省医保，为未来业绩高速成长奠定基础。公司将以经济发达省份和传统优势地区为支撑实现销售的跨越式发展，力争今年北京地区销售实现翻番。
3.新品推出和海外拓展夯实成长潜力。2011年公司将加快申报PEG-GCSF、重组人甲状旁腺激素、重组假丝酵母尿酸氧化酶、重组人生长激素、氯法拉滨、谷胱甘肽、泰思胶囊、月馨胶囊等产品的生产批文；稳步推进来那度胺、SL801、SL818等品种的临床研究；并加大SL105、SL103、新型CHO乙肝疫苗、宫颈癌疫苗等抗体和疫苗品种的储备。同时启动部分优势品种的海外高端市场的注册和认证工作。
4.重点布局医疗服务和单克隆抗体产业。2011年公司将通过参股或合作开发的方式进入医疗服务产业，打造双鹭药业大健康产业平台、拓展上下游产业链。同时，公司将重点布局单克隆抗体领域，大力推动产品研发，实现产业链的新布局.
华兰生物：血制品业务快速增长，疫苗业务值得期待
机构：申银万国
研究员：娄圣睿
评级：增持
盈利预计：调整2010-2012年每股收益至1.06元、1.49元、1.93元（原预测为1.13元、1.58元、2.05元）
主要观点：
1.公司公告2010年度业绩快报，2010年实现收入12.6亿元，同比增长3%，实现净利润6.12亿元，同比增长1%，每股收益1.06元。
2.血制品业务：静丙和小制品收入增长较快：我们预计2010年公司投浆量同比增长15%以上，血制品业务收入同比增长50%以上。分产品来看，白蛋白进口增加，行业供不应求态势缓解，出厂价稳中有降；静丙持续供不应求，平均出厂价同比上涨约30%；我们预计凝血因子VIII、特异性免疫球蛋白等小制品收入增长约100%。
3.疫苗业务：部分甲流疫苗延后至2011年确认收入：769万人份甲流疫苗未能在2010年发货回款，预计延后至2011年确认，我们预计2010年疫苗业务收入同比下降。分产品来看：我们预计甲流疫苗收入约3.28亿元，同比下降49%；预计季节性流感疫苗销售500-600万人份，低于此前预期，主要是全国接种麻疹疫苗加强针影响了季节性流感疫苗销售；预计四价流脑疫苗销售超过300万人份，收入近1亿元。
上海莱士：静丙和小制品价格上涨推动2010年净利润增长49%
机构：申银万国
研究员：娄圣睿
评级：增持
盈利预计：调整公司2010-2012年每股收益至0.75元、0.97元、1.24元（原预测分别为0.74元、0.99元、1.29元）
主要观点：
1.公司公告2010年度业绩快报，2010年公司实现收入5.2亿元，同比增长35%，实现净利润2亿元，同比增长49%，每股收益0.75元。
2.预计2010年投浆量同比增长约10%：受到新开浆站少、献浆成本上升等因素影响，2010年血制品全行业投浆约4000吨，同比增长不到10%。我们预计2010年公司投浆约300吨，同比增长10%左右。
3.静丙和小制品价格上涨是2010年利润增长推动力：2010年公司利润增速快于收入增速，主要是静丙和小制品价格上涨，综合毛利率提高所致。分产品来看，白蛋白是血制品中唯一可以进口的产品，受到进口大幅增加影响，目前市场上白蛋白已经从供不应求转化为供需平衡，价格稳中有降。静丙需求持续增长，而供给受制于投浆量缓慢增长，目前市场上静丙仍供不应求，2010年平均价格同比上涨约30%；凝血因子VIII等小制品需求快速增长，出厂价也有不同程度上涨。
海南海药：人工耳蜗渐行渐近
机构：申银万国
研究员：罗鶄
评级：增持
盈利预计：维持公司11年-12年0.36、0.57元盈利预测
主要观点：
1.业绩低于预期，受灾损失与增发推迟是主因。10年公司实现营业收入6.13亿元，同比增长18.6%；实现净利润3352万，同比大幅下降48.9%，每股收益0.16元，低于我们0.20元预期。10年四季度，公司实现营业收入1.73亿元，同比大增106.1%；却只实现净利润15万元，同比下滑93.0%，环比下滑97.6%，盈利低于预期。业绩低于预期的原因有二：1）10年公司不幸遭受火灾、水灾侵袭，分别确认580万、500万营业外支出；2）人工耳蜗已通过专家评审，公司可能于11年上半年启动增发，我们推测公司10年业绩可能有所平滑。
2. 新特药与头孢制剂盈利能力增强，普药与原料药快速增长。10年公司肠胃康和紫杉醇注射液合计实现收入1.36亿，同比微增4.0%，毛利率则提升8.2个百分点至82.1%；头孢制剂系列实现收入1.35亿，同比微增2%，毛利率从去年的22.3%提升到30.9%。我们认为公司收入确认有所保守，毛利率同比大幅上升显示相关产品盈利能力增强。公司原料药业务实现收入1.43亿，同比增加27.3%，在原料药新的产能投放和不断增强的市场开拓力度下，公司原料药业务有望延续快速增长势头。
3.期间费用大幅增加，经营活动现金流充沛。期间费用率上升5.5个百分点，达到25.9%，其中销售费用增长64.4%，销售费用率上升4.1个百分点，主要系公司加强销售推广及市场开发活动；管理费用增长31.9%；财务费用增长43.7%。每股经营活动现金流0.24元，远超0.16元的每股收益。