东京辐射超标 对A股有何影响

   周二股市受“核辐射”导致日经指数大暴跌的影响，也“散了一下腰”，最大跌幅接近3%，在我们上周分析提示的2850点处获得支撑。面对日本强震、大海啸、核辐射三位一体的“史上最大灾”，全球投资者普遍感到恐惧，全球股市均有不同程度的下跌，A股自然不会例外。但是，除去人道主义因素之外，本次日本大灾对中国的经济与股市从长远来说是个利好。主要体现在：

  （1）因为“核辐射”的原因，日本本土的产品在全球竞争力大幅度下降、外国资本与人员撤离等因素的综合作用，对日本经济的影响也是灾难性的，对中国经济来说，具有日本产能补缺的利好。此外，由于日本是个“穷政府”（目前日本政府负债率已经超过160%），未来的日本重建还需要中国资本的援手，这对正处于调结构时期的中国经济来说也具有“援助换技术”的利好。

  （2）日本经济受到重创，对中国于亚洲及全球话语权的提升是个利好，有了更多相对和谐的外围环境。

  （3）我们前期分析提示，由于2950点以上区域是去年10月份的天量头部阻力，没有经过充分消化换手的行情是难以有效突破的。目前因投资者心理恐慌而产生的剧烈震荡，有利于行情的消化与换手，对未来行情再次突进3000点以上是个利好。

   只是，以上长远的利好还需要通过“长远”来慢慢体现。

   我们周一分析提示，日本大灾对A股的影响只是个短期心里冲击，行情之所以“战3000”的反弹无功而返，之所以在外围因素导致的心理冲击下跌幅较大，更大的因素是A股自身基本面所决定的。

   首先，“两会”的闭幕使得市场政策真空期消失，总理在记者招待会中再次强调“今年政府宏观调控的各项工作中把抑制通货膨胀摆在了第一位”，并且“还是要控制货币的流动性，对于物价这一点也是重要的，也就是说消除房价与物价上涨的货币基础”。很显然，货币紧缩政策的基调仍不会松动，市场流动性环境仍是继续收敛的趋势。

   其次，往年春节过后的3-6月份受节日消费高峰已经过去、春季农副食品供给增大的影响，物价一般会出现一个季节性回落，CPI月度环比一般有个负增长的过程。但今年形势不一样，因为去年12月、今年1-2月份的物价受到了多管齐下的严厉控制，在春节之后又受到了用工成本激增促使服务品价格大涨、中东与非洲动乱促使油价大涨的刺激，较低基数加上新涨价因素的叠加作用使得今年2-6月份CPI出现环比负增长的概率几乎为零。即使以CPI月环比为零测算，3月份的CPI也将再创新高，6月份的CPI会过6%。因此，市场的通胀预期再度增强，通胀形势也决定着目前的调控政策还松动不得。

   再者，“持续紧缩调控必然会损害经济增长”的现象已经开始出现。从货币供应增速、信贷和PMI 指数、工业生产指数等反映的情况来看，经济增速回落的效应在二季度会有更加清晰的体现，后期可能会出现3到5个月的通胀强度增加、经济增速下降的阶段性滞胀局面。从二季度开始市场关注焦点必然会从“已经习以为常的”紧缩调控转向经济与公司盈利预期的下降，从而给行情带来新的调整压力。

   我们上周分析提示，行情在“战3000”的反弹夭折后，3000点已经成为A股行情新的牛熊分水岭。短期内的行情虽然因为恐慌效应会出现部分错杀股的机会，也有部分灾害受益股的交易性机会，但更需要注意估值修复性反弹后的周期性行业股盈利预期调降的压力，以及行情重心再次下移的压力，策略上仍注重防御性。