地方融资平台债务，一直是商业银行的坏账大炸弹，现在看来，似乎将被有效拆除了……

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今天银行大涨，我下午在单位一边编辑财经稿件，一边看行情走势，觉得非常古怪。

银行股被市场低估久矣，为何今日发飙？莫非是信贷额度放开？我正胡思乱想之际，一个记者交稿，我一看，哦，明白了。下面是闫培大小姐打探到的消息：

 

3月5日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“协会”）与北京金融资产交易所（以下简称“北金所”）在北京签署合作备忘录，北金所将成为“中国银行间市场交易商协会指定交易平台”，双方合作最重要的内容之一是将实现政府融资平台资产证券化。

 　　在签约仪式上，北京金融资产交易所熊焰董事长表示，北金所将在交易商协会的指导下积极开展工作，就地方融资平台资产证券化、债权融资工具、私募股权融资工具、中小企业融资等监管层关心的焦点与行业难点问题进行研发并提出解决方案。

 　　上述多项合作内容中，地方融资平台资产证券化最为引人关注。北金所副总裁王乃祥在电话中告诉记者：“在目前加强房地产调控、整顿地方融资平台的大背景下，中共中央在发布的《关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中，提出完善地方政府金融管理体制。这部分融资模式创新改革是积极引导地方政府进行多元化融资，能借助资本市场功能，盘活、撬动地方国资资产，国有企业整合后所产生的效益和增值收益，无疑对地方财政收入有重要的推动作用。”但他表示，协会作为融资平台资产证券化推动的主体，目前已有讨论中的多项相关规划，但仍未成熟。

 　　在现有的地方融资平台中，土地占据最主要的地位——土地抵押获得银行贷款，土地出让获得平台资金。其风险累积源于中国债券和资本市场不够发达，大量的地方财政资金需求通过银行贷款这种间接融资模式来解决。自2009年开始，地方政府融资平台贷款增长过快，风险隐患大，已引起监管层更多关注。监管部门已从2010年开展政府融资平台贷款清查及治理工作，并着手化解该风险采取体制改革。

　　　　本次的签约内容还包括，双方将合作制定统一的产品交易流程和规范化合同，提高整个市场对标准化交易的接受度和认可度，降低交易成本；致力于降低交易中的信用风险，搭建完善的信用体系；建立交易记录数据库，推动金融产品定价和指数编制等基础性工作；就市场的自律管理以及信用记录机制进行研究和开发；就交易立法、交易税收和交易会计处理问题进行联合推动。

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资产证券化，是银行向市场转嫁风险的最佳方式，亏得老大们想到这一招……

同志们看出什么道道儿来了没有？

我这里仔细解释一下其中的逻辑：银行股两三年来，盈利增幅同比都在20%以上，但市场给予的估值，市盈率都在10附近，为何这么低？这两三年来，银行新增信贷的大头，近年来，尤其是2009年，都是给了地方融资平台搞铁公基。这其中很多都是没有现金流的项目，都是靠地方财政挺着，尤其是靠土地财政挺着，其中风险不言而喻。因此，2009年银监会不断要求上调坏账准备金比例，就是这个道理。但市场显然认为这个不够，银行坏账迟早要爆棚。一旦经济衰退，那么这些坏账，会让之前银行漂亮的资产负债表变得千疮百孔。

所以，银行股估值，市场一直给得非常低，这也是市场对未来坏账的提前预期。

我之前说过，地方融资平台对于中国经济来说，那点债，算个屁，站在宏观经济角度，压根不值得大呼小叫，但站在投资者角度，却要高度提防。因为现在银行的高额利润来自政府对于金融业的高度管制，那么在必要的时候，也需要银行讲政治，放点血，为和谐发展做贡献。

原以为，银行迟早要河蟹，要三个代表，放点血，解决问题，现在看来，错了……

一旦地方债务出事，到最后债务重组，地方、中央和银行，三方共同承担损失。政府的损失，是纳税人，银行的损失，最后都是投资者的。

市场对于银行股的小心，其实是非常有道理的。

我很久就琢磨未来这事如何了局，之前，估计是地方政府债务可能合法化，地方政府如果合法发债，那么就可以借新债还旧债，将之前没有现金流的烂项目窟窿给堵上。地方融资债务平台，反正有地方债撑腰，银行没损失。这时候，是银行板块买进的好时机。

我一直叫记者注意地方债的前景，觉得这是大消息

谁想到，最后是地方融资平台证券资产化。这是个高招。因为地方政府债务合法化的政治风险太大，本来就没有国外那样的议会监督机制，地方政府一旦手持利器，那杀人之心自然难免，每届老大离任，留给后任的，都是一屁股烂帐。

现在好了，利用市场平台，对存量部分进行消化，让市场对此定价，银行的包袱，最后甩给市场投资者。

说实话，别听那些所谓的财政专家瞎忽悠，地方融资平台的那些项目，潜力和风险究竟多大，我估计没人能算得清楚，甚至包括银行和地方政府自己！

一旦商业银行没有地方融资平台的坏账风险，那么这些年来的盈利，都是真实干巴巴的。

 银行股只有往上走了。

话说我每次说股市，股市就下跌，所以同志们还是小心些吧……

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