今日央行公布6月份经济数据，其中CPI涨幅创出三年来新高，同比上涨6.4%；PPI同比上涨7.1% 。这说明通胀水平进一步加剧，也说明源于2010年1月12日到现在的12次提高存款准备金率和到源于2010年10月20日到现在的4次提高利率手段（7月7日的那一次上调暂且不计）并未能有效遏制通货膨胀，物价还是一步一步在向上涨。

　　这其中的原因当然多种多样，有原材料上涨等外来输入型因素，有国内劳动力成本上升等因素，也有货币供应过多的因素。根据对导致通货膨胀因素的不同分类可以找出各种各样的原因，这里只谈谈它的货币因素。

　　西方经济学认为，不管怎样，通货膨胀归根到底就是一个货币现象。比如我们说的输入型通胀，因为我们进口的东西贵了，所以我们卖到国内一样得提高价格，这便导致了通胀，但货币经济学认为这还是因为国内货币过多的原因。如果不是货币过多，人们没有多余的钱去购买那件商品，那商家卖不出去，只能降价销售，或者停止进口，于是物价也一样降下来了。恰恰是因为市场流通货币过多，导致大量的货币追逐少量的商品，推高了商品价格。这就是通胀的根源！

　　回顾我们今年1月到5月份的货币供应量（M2，6月份的还没公布）总共为3750500亿元，而2010年同期货币供应量为3231100亿元，同比增长16.08%；这说明了我们在采取紧缩货币政策的同时，总的货币供应量还是增加了。当然经济增长需要货币供应量的相应增长来配合，但剔除经济增长需要的那部分货币，多余出来的就成为导致物价上涨的罪魁祸首了。

　　今年第一季度GDP同比增长为9.7%，由于上半年的经济数据要等到13号才公布，我们假设第二季度GDP同比增长9%，那平均下来上半年的GDP为9.35%，而同期货币供应量同比增长16.08%，剔除掉经济增长需要货币量的因素，有6.73%是多余的，这跟我们刚刚公布的CPI同比上涨6.4%极为相近，这进一步证明了通货膨胀归根到底就是货币现象。（这里面由于货币供应量只计到5月份，而上半年GDP是估计出来的，可能导致推导出来的数据跟实际有些出入，但本人认为误差应该不会很大）

　　既然是这样，那我们就得从货币量入手，减少货币发行量，或者加大商品供给，使商品供应量跟货币供应量相匹配，这样才能避免货币供应过多。但大家都知道，现在我们国家商品并不短缺，而且很多还面临去库存的问题，所以只能从减少货币市场流通量这一端入手。

　　紧缩货币政策，减少市场货币流通量无非是以下三个手段：提高利率、提高存款准备金率、公开市场操作（发行央票、国债以及国债回购等等）。当然我们国家的货币供应量还受一个外汇占款的影响，即企业出口创造了很多外汇收入，央行也被迫多印了相应的人民币出来。这是由于我国外汇市场还处于管制阶段，未完全放开造成的。这个理论上我们可以通过减少出口或者加大进口来减少外汇占款，但更多的是需要我们放开金融管制，完善金融体系，这是比较大的话题，估计近期内难已完成。

　　上面提到的紧缩货币政策的三个手段，在目前我国用得更多的还是提高存款准备金率和公开市场操作，对于提高利率是慎之又慎，比较少用。具体原因市场流行的说法有：怕吸引更多的热钱进来，抵消政策效果；或是担心提高企业融资成本，影响企业发展；或是恐惧地方政府债务负担进一步加大，影响偿债能力，从而影响金融系统，进而影响到整个经济运行。对此，本人并不十分赞同。

　　首先，由于我国是一个外汇管制国家，外资进出有严格的监控和限制。因此提高利率尽管会形成一定的利差，但外资要进来也并非易事，一般他们需要有正常的投资渠道才允许进来，比如实业投资等等，这些是正常的经济现象，尽管会增加货币供给，但也一样增加商品供给。当然很多外资会通过地下渠道进来，而这恰恰是需要政府大力去整治的。

　　第二，6月份CPI同比上涨6.4%，而目前一年期贷款利率才6.56%，剔除通胀因素，实际贷款利率才0.16%，超便宜的融资成本。怎么会怕提高利率之后企业融资成本加大了呢，怎么会担心地方政府债务负担加重了呢。要知道，如果不加息，任由通胀发展，则其实是变相降低政府负债，损害债权人利益。

　　再者，就算我们贷款利率当中不剔除通胀因素，由于利率效果对企业的融资行为在一个区间内的弹性敏感度几乎为0，所以在这个区间内进一步提高利率对经济也无伤大雅（当然这个区间具体是多少还需要经过测试）。就是说，利率提高到一个区间的下限之后，无论它再怎么提高，中小企业一样贷不到款，所以对中小企业的银行融资行为没影响；而无论它怎么提，只要没达到那区间的上限，大型以及国有大型企业一样可以贷到款，这样对他们的融资行为也没影响。当然这样会影响他们的利润率，降低了经济活跃度，但至少经济还是一样在运转。但其实加息也是为了降低经济过热行为，减少资金需求。

　　所以，本人认为对付通胀，央行除了提高存款准备金率和公开市场操作之外，其实可以大胆使用加息手段，只有多管齐下，才能取得更好的政策效果。事实上，提高存款准备金率严格来说是一种行政干预，对经济损害很大。而提高利率这种价格型工具，更能通过市场行为，减少企业资金需求，从而减少市场货币量，进而达到抑制通胀的效果。