去年12月30日，证监会发行部、创业板部联合发布的《关于调整预先披露时间等问题的通知》，要求“自2012年2月1日起，发行人及其中介机构对中国证监会审核部门关于发行申请反馈意见落实完毕后即安排预先披露，同时报送发审会材料。”

　　目前，IPO预披露时间在发审委会议召开5天前(不区分工作日与非工作日)，与发审委会议公告同步公布发行人的招股说明书申报稿。不难发现，不少拟上市公司都将预披露的时间选择在周四或周五，缩短实际预披露时间，减少市场的关注，以达到“不知不觉”就过会的目的。

　　据估算，调整后的预披露时间大约可提前1个月左右。

　　最近，中国股市10年零涨幅成为资本市场的热点问题。中国股市长期以来脱离经济基本面，根本原因是过度融资，只有这个因素能解释中国股市最近10年和俄罗斯、印度、巴西股市的巨大差异。大量基本面不够透明的上市公司高估值发行，导致A股资金面长期紧张。而拟上市公司预披露时间大大提前，能较多地“阻止”问题上市公司的发行，从制度上提高上市公司的质量，属于A股市场的长期利好。

　　自2005年预披露制度实施以来，多家IPO问题公司因在上会前被投资者和媒体揪出问题，最终被发审委否决。但也有一些公司在过会后才“东窗事发”，如立立电子、苏州恒久等都是在过会后拿到发行批文，且募集资金已到位、临挂牌之际才被叫停。在预披露时间非常有限的情况下，仍有较多拟上市公司被各界纠出“小辫子”，在预披露时间增加到1个月后，新股发行难度将明显加大。这属于中国股市的长期利好，虽然并不是翻天覆地式的利好。

　　值得注意的是，通知还要求：“保荐机构应对发行人的招股说明书等申请文件依法履行核查义务，督促发行人真实、准确、完整地披露信息，避免招股说明书内容的广告化倾向。申请文件一经受理，发行人及其中介机构依法承担法律责任，不得擅自改动已提交的文件。”

　　不过，即使由于拟上市公司预披露时间的大大提前，导致较多企业上市进程折戟沉沙，仍不足以改变A股市场“融资市”的本质。要终止新股发行对投资者的“掠夺”，新股认购机制的改革是必要条件。我不太清楚目前的新股认购、报价机制如何，但显然要改变机构高报价的利益基础并不是难事，为什么当当网在美国上市后第一天大涨近180%，当当网的李国庆大骂投行？因为投行为照顾客户（认购的机构投资者）的利益，尽力压低发行价，很显然，国外的新股发行机制导致了新股价格越低，承销商的利益就能最大化，而在国内则相反。如果中国新股超募部分的承销费用为零，如果新股IPO的承销费用与新股的每股净资产挂钩，而不是和新股的发行金额挂钩，新股“三高”发行就能得到一定程度的遏制。

　　不过，即使新股“三高”发行的状况得到改善，比如新股以20倍市盈率发行，与同行业的市场存量股票估值接近，也不能改变新股上市对A股的下跌压力。最近，看到花荣的一个微博，说是在中国股市中生存了20年，多数原来无法理解或搞不懂的事情都搞清楚了，唯一没有搞清楚的是：为什么新股上市首日，有那么多脑膜炎患者买入？以最近一两年来看，新股上市第一日起，就是一个明显的下跌行情，为什么还有人在新股上市首日买进？一直搞不清楚，也没有听到令人信服的解释。一些不知死活的散户愿意在上市首日接盘，支撑了新股的“三高”发行。否则没人要，只好降低发行价。

　　当然，如果新股更多地向机构投资者发售（香港一般有90%的部分向国际市场的机构投资者发售，散户如果认购倍数不够，只能得到10%），同时机构投资者没有锁定时间，或许就能以较大的抛压来浇灭散户踊跃买进的蠢火。

　　不管怎么说，要想打破“三高”发行的生态，并不是难事，关键是利益集团的阻力比较大，证监会搞不定。

　　中国股市是很难生存的，更不用说赚钱了，但有些散户亏损真是活该，一点也不值得同情。以下是最近在网上看到的一个贴子，有色字是我的点评：

　　各位股友：在这里我先祝福大家新年快乐！希望你们都有一个顺利的2012。回想起2007开始进股市至今只能用悲伤来形容，人家都说股市要长期投资（什么叫“人家都说”？在股市中，有人这样讲，一般都是水平非常差，智商打折的人。股市中少数人赚钱，多数人赔钱不知道吗？日本地震期间，人家都说要吃碘盐，买盐了没有？）我一直抱着这个理念来操作，现在我给各位说一说我长期投资的痛苦，我2007年11月28日以11.2元买了中铁3万股2008年4月15日7元又补了3万股〈满仓〉（中铁是12月才上市的，所以整个贴子都可能是虚构的）2008年6月20号我认为到底了借了30万5元买了6万股〈借的钱后来父亲在老家卖地还了〉（中国的土地不是私有的？他爸怎么卖地？当爸的为儿子没有脑子的行为买单，可见，贫穷或是失败，有遗传）2008年11月4日我又用卖掉我在外面的一套房子的50万元以4.3元买了12万股，2010年7月5日我卖掉了店及店里的生意筹了100万买了中铁25万股等大赚了再去做回自己的生意，可等到今天中铁只有了2.5元，痛，痛，痛啊！！！这就是中国的长期投资，希望我这个真实的故事能给股民一点好的提醒，也希望大家不要向我一样！我现在这里想对中国股市说：我真的错了，对不起啊！象我这样的普通百姓真不应该对你有什么想法，更不应该想从你那赚钱，因为我现在才明白你的钱是多么的沉重，我一个普通百姓就算得到也是搬不回去的，我错了，我只想你看在我一个可怜的老百姓身上，放我一马，如果你真的能把钱还我，我保证再也不去打扰你啊（这么大人了，还做白日梦）！我现在真的只想回去老老实实的做自己的小生意。我现在祝福你：希望你永远健康！但我也更希望你以后不要去让更多的普通老百姓受我这种罪啊！人生啊！一步错，步步错，希望中国股市能给我这样一个人改过的机会，我一定会努力工作，多为国家交税，不敢再有任何的非份之想。