谢逸枫：中国“经济底”未见明显复苏迹象
导读：2013年7月1日，国家统计局发布的数据显示，6月中国制造业PMI为50.1%，环比大幅下降0.7个百分点，为4个月来最低水平。同日公布的6月汇丰中国制造业PMI终值，经过季节性调整后录得48.2%，不仅较上月下滑1个百分点，同时也低于早前公布的48.3%的初值。制造业PMI是一个宏观经济先行指标，通常以50作为经济强弱的分界点，PMI高于50时，反映制造业经济扩张；低于50，则反映制造业经济收缩。区别于国家统计局和中国物流与采购联合会每月1日发布的PMI数据，汇丰中国制造业PMI也被称为“民间PMI”，调查的样本主要是中小企业。近期引发市场剧烈震荡的“钱荒”可能将在未来一段时间对经济增长产生负面影响，同时也令市场对中国经济未来的增长前景更加不乐观。这在昨日公布的6月份PMI指数及各分项指数中尚没有得到体现。2010年以来欧美普遍采取“紧财政＋宽货币”的政策组合。而中国财政空间较大，同时基于对通胀及流动性过松的警惕，因而采取“宽财政＋紧货币”的政策组合来稳增长。
“钱荒”对实体经济的冲击，或将从二季度的GDP数据上显见一二。根据既定安排，7月9日起，包括6月居民消费价格指数(CPI)等一系列重要宏观经济数据将陆续出炉。此外，7月15日召开的二季度宏观经济例行新闻发布会将公布二季度GDP以及工业、投资和消费数据。在一季度GDP增速回落至7.7%的低位后，中国经济不仅未有明显改善，最近包括5月宏观数据以及6月PMI等先行指标进一步显示经济复苏乏力，而在流动性紧张的潜在影响下，综合各家分析机构的观点，二季度经济可能更为逊色。交通银行金融研究中心发布报告预计，二季度季调后GDP环比与一季度基本持平约1.5%，二季度GDP实际增速约7.5%，较一季度低0.2个百分点。近段时间，一些具有市场影响力的金融机构纷纷下调中国经济增速。具体来看，中金公司将二季度GDP预测从原先7.7%下调至7.5%，全年GDP增速预测从7.7%下调至7.4%；高盛将二季度GDP增速预测从7.8%下调至7.5%，并将2013年经济增速预测从7.8%下调至7.4%；一直颇为看好中国经济增长的渣打则是将全年经济增速调降至7.7%。
著名房地产专家、亚太城市房地产业协会会长谢逸枫表示：“6月制造业PMI回落至50.1%，逼近荣枯分界线，创4个月来低点。从最近公布的一些经济先行指标看，经济底部尚未探明。同时，政府部门对经济下行的容忍度明显提高，并加快淘汰过剩产能、推动经济转型，系列具体改革措施有望在三中全会前后提上日程。改革红利有望释放，从而为经济回暖和长期持续增长积蓄动能。当前经济下行风险在增大。从具体指标看，构成6月PMI的5个分类指数全部回落。6月生产经营活动预期指数比上月回落2.2个百分点。自2013年4月以来，该指数月回落均超过2.0个百分点，表明制造业企业对未来3个月内生产经营活动预期持乐观态度的比例已连续3个月有较大幅度下降。另外，今年以来PMI生产指数一直高于新订单指数。”
著名房地产专家、亚太城市房地产业协会会长谢逸枫指出：“在一季度经济增速回落后，6月PMI指数与前5月宏观数据依然非常不乐观，均显示出各项经济数据指标下滑，说明中国经济未见明显复苏迹象。虽然数值仍位于临界点以上，但已经回落至代表制造业扩张与收缩的边缘，与今年2月的数据一同创下本年度最低值。同时，在流动性紧张的潜在影响逐步显现与经济刺激计划不给力及多家国家机构、投行纷纷下调中国经济增长预期的背景下，即将于7月15日出炉的二季度国内生产总值(GDP)可能更为逊色。”
著名房地产专家、亚太城市房地产业协会会长谢逸枫认为：“从历史数据看，2005年以来9个年份的6月份制造业PMI中，只有2009年6月份比上月略高0.1个百分点，其他年份6月份PMI均低于上月。今年6月份制造业PMI回落也有一定季节因素，就6月份官方PMI和汇丰PMI存在一定差异的原因，从两家PMI走势上看，都比上月有所下降，且降幅大致相当，这反映出经济下行压力增大；但二者又处在不同区间，官方PMI仍在荣枯临界线之上，表明经济仍在继续增长。”
著名房地产专家、亚太城市房地产业协会会长谢逸枫表示：“6月官方PMI环比0.7个百分点的降幅，是去年9月以来的最大降幅。细看数据，构成官方制造业PMI的5个分类指数全线下降，其中，构成PMI生产指数和新订单指数的环比降幅均超过了1%。而在全部12个分项指数中，进口、积压订单、采购量和生产经营活动预期指数的环比回落幅度均超过2个百分点。从需求层面看，新订单指数为50.4%，比上月回落1.4个百分点，汇丰PMI新订单指数则连续两个月位于荣枯线下方，且6月中值降至47.6的9个月低位，双双暗示需求整体低迷。制造业库存压力也在增加。数据显示，原材料库存与产成品库存指数分别回落0.2和0.4个百分点，购进价格指数继续下滑0.5个百分点，意味着库存仍处于量价齐跌的去库存阶段。在债务周期之下，企业的合意库存水平持续回落，补库存仍遥遥无期。原材料价格持续明显下滑，有利于减轻企业成本压力，但也凸显了生产领域的通缩压力。”
著名房地产专家、亚太城市房地产业协会会长谢逸枫认为：“小型制造业企业PMI已连续15个月低于临界线，表明小企业生存面临巨大的压力。对比历史数据，2005年以来9个年份的6月份制造业PMI中，只有2009年6月份比上月略高0.1个百分点，其他年份6月份PMI均低于上月。今年6月份制造业PMI回落也有一定季节因素，当前经济增长出现某种程度的稳中偏弱因素，主要原因在于产能过剩和产量释放过快。今年以来生产指数一直高于新订单指数，供大于求的格局积累造成市场偏弱局面。在目前这种形势下，稳增长要立足于控制产能过快释放，保持供需基本均衡。”
官方PMI数据还显示，当前企业发展形势堪忧，大型企业PMI指数高于50%，为50.4%，不过，中、小型企业PMI指数低于50%，分别只有49.8%和48.9%。被调查企业中，新订单较上月减少的企业比重为24.2%，较上月上升3.8个百分点；生产量较上月减少的企业比重为22.5%，较上月上升4.2个百分点。与此同时，反映订单不足、劳动力成本上涨、资金紧张的企业比重分别为47%、45.4%和13.6%，环比上升4.3个百分点、环比上升0.1个百分点和0.9个百分点。就业吃紧的局面仍在持续。官方PMI数据显示，6月从业人员指数为48.7%，比上月微降0.1个百分点，并已连续13个月位于临界点以下。而汇丰PMI指数显示，中小企业的用工情况更为令人担忧：6月用工数量指标出现去年8月以来的最大降幅，也是2009年初金融危机高峰期以来的最大降幅之一。此外，制造业企业对未来3个月内生产经营活动预期持乐观态度的比例大幅下降。数据显示，生产经营活动预期指数为54.1%，比上月回落2.2个百分点，自4月以来，该指数已经连续3个月单月回落幅度超过2个百分点。
一些经济先行指标运行情况同样值得关注。从货币指标看，5月人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元。另外，根据M1增速高于M2增速是经济趋向活跃的标志来判断，5月M1增速为11.3%，低于15.8%的M2增速，表明经济仍未达到活跃阶段。必须看到，当前政府部门对经济减速的容忍度在提高，希望通过放缓经济增速来加快淘汰过剩产能，推动经济转型。因此，继续淘汰过剩产能是下半年甚至更长一段时间经济政策的主线。在这一过程中，新的改革红利有望释放出新的投资机会，从而为经济回暖和长期持续增长积蓄新动能。失业保险、食品安全等民生领域投资迎来新机遇。产能淘汰伴随着相关人员的失业，失业保险、职业培训等领域的投资需要加大，以便稳定就业，为经济平稳提供基础。另外，加大公益性项目投资，把投资重点转向教育、医疗、社会保障等公共产品领域，既能释放消费需求，又能拉动有效投资。同时，加大消费供给能力的投资。经济发展要围绕民生，未来诸如绿色农业、环保、食品安全体系、电子支付、旅游、餐饮以及新的生活方式和消费热点等，将迎来新的市场机遇。
以市场资源重新配置为主线的改革带来新的市场空间。加快垄断行业改革，已成为投资转型与深化投资体制改革的重大任务。打破民营经济进入垄断行业“玻璃门”，使社会资本成为投资的主要来源，以确保投资的稳定性和可持续性，但民营资本进入垄断行业的模式亟须探索和实践。智慧城市、棚户区改造等新型城镇化建设释放新投资领域。以棚户区改造为例，按目前综合改造成本每户改造费约20万元，今年改造300万户可直接产生6000亿元“改造产出”。此外，与“棚改”同步建设的水、电、气、市政工程、马路、社区、公交、商业服务、医疗、学校幼儿园等，都将因大规模“棚改”而“纲举目张”，并创造大量新的服务类就业岗位。一系列具体改革措施有望在三中全会前后提上日程，激发市场各方信心。例如，资源品价格改革将逐项推进，相关行业企业迎来受益机会。此外，征地制度改革、医药卫生体制改革、鼓励民间投资细则、扩大营改增试点范围和行业等一系列改革政策措施有望逐步落实，为经济长期持续增长积蓄新动力。