时令依然是寒冬，可新年的前4个交易日，指数连续上涨，成交额也是逐步放大，整个市场一片春意盎然。“A股引进外国战略投资者”的政策利好以及“人民币升值预期”、股改带来的估值补偿也许是助推股市上涨的最重要动力。随着增量资金陆续入市，人民币升值概念股、盈利增长确定性高的股票、行业景气开始复苏型股票以及在经济弱回落期间盈利表现稳健的金融服务、信息技术、可选消费类股和估值不高的矿产资源类股可能将继续成为近期市场的宠儿。
　　鼓舞人心的新年开局真的就是牛市的开端吗？从历史经验来看，市场从熊市到牛市的变化是极端复杂的，上涨或下跌总是会有出人意料的变化。但有一点是可以确定的，市场的持续性上涨离不开经济元素的支撑。投资过剩带来的超额生产问题、资产泡沫问题、石油矿产等资源价格攀升带来的成本压力以及水、电、煤、气等要素价格看涨对企业利润挤压效应隐忧依然存在，此外政府苦心经营的消费需求力量依然将面临新的考验，个人以为当前还不具备牛市的基础。
　　从经济指标来看，国内经济增长力道依然强劲，GDP增长继续维持在9.5％的高位。05年1－11月出口同比增长29.7％，进口增长17.1％，贸易顺差908.1亿美元，创下历史新高。在出口增速下降的同时，进口增长呈现出复苏态势，但刺激进口回温的支撑力道主要来自原油、矿产品、大宗物品、机械与运输设备等，而非政府所期望中的国内消费品领域。投资人还应该看到的是，虽然出口增速依然维持在接近30％的高位，但05年11月份单月出口增速已经急剧回落到了18.4％，作为中国经济主要拉动力之一的“出口”增长疲态尽现。此外，虽然政府采取诸多措施逐步将经济增长的动能由投资和出口向消费进行倾斜，但05年1－11月社会消费品零售总额同比增长数字为12.9％，自05年3月该数字创下13.7％的阶段性新高后开始一路回落，并且与投资增速依然有近15个百分点的差距，消费开始明显复苏的信号并没有出现。个人以为，虽然投资过热的问题是04年4月起政府实施宏观调控的主要原因，但当前中国经济的拉动主力依然是投资，这也预示着对于中国经济来说，2006年将依然是一个结构性调整的年份，经济何时再度起飞还需要观察时间。
　　人民币升值预期则似乎是一个可以相对确定的市场上涨支撑因素，因为这是一个长期存在的因素。近期关于美联储可能停止加息的预期再次提升了部分投资人对于人民币升值的预期。其间传言，不少海外资金通过各类渠道辗转入市的言论似乎有了缘由。但是，个人以为，美联储之前采取的加息措施，更多针对的是美国通胀压力和房地产泡沫问题，而非单纯的汇率问题，因为正是资产泡沫所透支的购买力加重了美国的双赤字问题。因此，美联储停止加息并不必然会带来人民币升值压力。从目前的情况来看，人民币如果升值，将更多的是一种外在压力的使然，这对于国内经济发展来说，并非利好，特别是在国内消费需求增长并未真正崛起之前。而原油价格近期已经重新接近了65美元。输入性通胀带来的资源价格压力对于经济的负面影响将是一个长期存在的因素，05年对此给予了足够重视的投资者，现在对于这些似乎已经麻木。
　　中国经济正在经历从过度增长到平衡性增长的考验，这一历程面临诸多的不确定性。对于稳健的投资人来说，当经济发展不确定性增强的时候，过度看空与过度看多也许都不足取。
　　从目前的情形来看，市场似乎过于乐观了些，也许更多的是在透支对未来的美好预期。笔者更愿意相信本轮行情是又一个春季行情的提前演绎，而非就此进入大牛市的标志。建议投资人不宜期望过高，应制定一个相对合理的投资目标。保持一份耐心，仔细寻找和甄别符合自己偏好的投资目标，也许是更合理的操作。