结构性牛市掩盖不了股改泡沫的消退

如果说11月20日这个日子在中国股市可以留下点什么记忆的话，那就是这天上证综合指数在五年后又站上了2000点，并且比一年多前的低点整整翻了一番。上证综合指数在重上2000点的时候，基本上没有费什么周折，其势不可挡的态势似乎真的显示了中国股市从未有过的“牛势”，以后的几天股指又继续高歌猛进，甚至几乎可以说已没有多少人怀疑中国股市不日即要越过历史高点2242点，展现中国股市的“辉煌”。

什么是“牛市”？中国股市也不能说没有见过“牛市”，但是在特殊的中国股市的股权制度下曾有的“牛市”，给人们留下的是“亿安科技”冲上126元，银广夏“萃取奇迹”，蓝田股份“浪打浪”，东方电子“高成长扩张”，还有琼民源的变成中关村，郑百文的魔术，……等等的记忆；是此后长达五年之久的与国际接轨的“价值回归”，是6000多万也具中国特色“股民”的投资者的上万亿资产被吞没在“圈钱”陷阱之中的悲哀。

如今是有些今非昔比了，因为“股改”可以说是大功告成了（虽还没有人就此正式宣告），重启的IPO也已不再是非全流通的了，并且中国股市再也没有了扩容的恐惧症了，中国银行、工商银行如此的国际股市上也创下IPO纪录的庞然大物，也没能撼动中国股市一根豪毛。也就难怪有那么多人欢呼中国股市牛市的到来了。

然而，就是在中国股市继续着“牛气冲天”的时候，1300千多只股票中却有占2/3多数的800多只在下跌，而有人调查个人投资者的多数更是没有在如此的“牛市”中享受财富增加的快乐，而是更痛苦地继续着亏损的煎熬。

这是为什么？这就不得不使人对如此的“牛市”打上问号，而更进一步的是不得不使人想起中国股市是不是还在重复着以往的“牛市故事”。

有人把如今的“牛市”说成是“结构性牛市”，这或许不无道理，因为结构性牛市就是否定了齐涨齐落，也就只能是一些股票的牛市，而非所有股票的牛市，说到底也就只能是如今权重股的“牛市”。六只银行股占据了近４０％的市值，“八大金刚”占据了半壁江山，当工行、中行上涨0。01元，上证指数都能上涨1个多点的时候，如今工行已涨到了4元多，也就使大盘上涨了近百点，还有中行、招行、招商行的贡献，还有中国石化这个过去涨2分钱就能使大盘指数涨1个点的昔日“定海神针”，从股改后的复权价实际已涨了50%，还有钢铁板块在宝钢这个在权证行权前死死压在4。22元以下而不让事实上行权，至今已上涨了50%多的带领下，又是给“牛市”添了多少火？有了这些股市的“主力军、生力军”，中国股票市场还能挡住“牛市”吗？

挡不住的“牛市”，也就无须计较800多只股票的下跌了。股改之初，股指998点的时候，中国股市的平均市盈率已降至15倍左右，一年多后的今天平均每股收益0。12元甚至还不及去年，然后股指翻了一番，市盈率已近30倍，不正是象天威保变从3.92元到29.55元，洪都航空从4.32元到43.38元，山东黄金从5.08元到47.64元，南宁糖业从2.39元最到19.77元，重庆实业从1.30元到7.39元，……等等“牛股”的股改行情的“贡献”吗？股改改出了股指的翻番，但是也改出了市盈率的翻番，这就是股改留下的泡沫。泡沫的五光十色可以充斥起“牛市”的光环，但是是泡沫总是要破的。

也就是在7月初中行上市之时股改行情已走到了顶端，因为有了权重股的牛市“发动机”的掩护，股改泡沫也就在消退。洪都航空不就是从7月前后最高的43。38元，跌到了11月20日的20。82元了吗？天威保变7月7日最高达到23。70元，而一个月后就跌到了14。80元，……这就是一个个泡沫在破裂。

“牛市”还在冲天，可是多数的股票无可奈何地在下跌，这就是结构性的牛市还是掩盖不了股改泡沫在消退。

（鲍保胜）