公平比上涨重要 1300点再涨就是泡沫
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为什么1300点股市再涨就是泡沫了呢？其实在笔者看来，非但1300点再涨是泡沫，就是目前指数不涨也是有泡沫的。泡沫并不是从投资者的成本来说的，如果从投资者的高成来来说，中国股市涨到2000点都不应该是泡沫。泡沫是按预期后市公平与否而言的。股市以后是要圈钱的，公平的股市秩序是融资，不公平的就是圈钱。确切的说目前的1300点不是泡沫不泡沫的问题，而是在目前点位恢复再融资，股市能否公平的问题。除非股改后的股市不再有新股发行。除非上市公司良心发现不进行再融资或者利益输送，但这是不可能的。
诚然股市上涨证券市场会创造更多的虚拟财富，但我们必须认识到上涨造虚拟财富虽然重要，但更重要的是建立一个公平的市场秩序。因为没有一个公平的市场秩序，即使股市的虚拟财富功能放大到最大限度，那么市场的不公平也会随之放大到最大限度。最后股市到退潮的时候，广大投资者就会发现自己仍然是在裸游。
中国股市表现最好的，创造财富最多的，应该是用友软件了。发起人和流通股东总共不到十个亿的投入（王文京7500万，流通股东9个亿），竟然创造了目前30个亿的总市值（按股改后16.95元计），但股改以后，王文京从发行前一个亿的身价，不到5年时间，换成了价值16.95元的股票1.08亿股，身家暴增至18.3亿元(16.95乘以1.08亿元)，这还没算5年来的分红。我们发现不公平的股市，除了卖股票的王文京身价暴增外，二级市场买股票的流通股东却是亏损累累。当然股改后的市场仍然存在着卖股票的和买股票的不同境遇。
用友软件无论从证券市场的虚拟财富上，还是从其业绩的盈利能力上，都是一个比较优秀的上市公司。但是即使这样一个优秀的公司, 即使股改过程中流通股东收到了10送5的厚礼。参与其中的投资者整体上尚且还会全输，那么更遑论那些如ST炎黄、ST国瓷，通过股市虚拟财富功能只圈钱不回报的虎狼之“司”（上市公司）了。可见一个公平的市场才是最重要的。
我们知道短时间内整个市场的基本面不可能有太大的改变，股市是否有投资价值是要靠上市公司基本面的。而股改基本不能提升整个市场的业绩和净资产，股指越高就证明股市脱离其实际价值越远，以后在这个基础上恢复融资，包括新老划断后的新股发行和G广控、农产品等大股东操纵股价的G股公司的再融资。当然股指越高就意味着圈钱力度越大，就越不公平。所以从以后市场公平的角度，就不能让股指远离股票的合理价值中枢太远。
为什么股市越是上涨，就会越离股票实际价值越远呢？因为股市合理的定价机制是在市场市下形成的，但目前中国股市能实现真正的市场市吗？现在实现市场市难道股市会上涨吗？答案显然是否定的。如果市场化发行新股中国股市会涨，那么中国股市根本就没有什么问题了。可见目前股市的价值中枢还是偏高的，股指上涨只能使股市更远离其实际的价值中枢。
证券市场的信心固然重要，股市创造虚拟财富也固然重要，但必须的是建立一个公平的市场秩序，使证券市场的定价机制日趋合理，实现证券市场由政策市向市场市的过渡。如果明白到市场经济的根本原则就是公平、公正、公开。明白到一个公平的市场秩序，比创造更多的虚拟财富更加重要，我们就不能让中国股市的价值中枢越来越远偏离其实际价值中枢，那意味着会制造更大的不公平。所以股市在没有实现市场化的自身调节功能之前，管理层有必要调控价值中枢，不要让其偏离过大。
而目前调控证券市场的价值中枢，最好的办法就是根据股指的承受能力发行新股。我们已经隐约的听到恢复融资的声音了。可见管理层正准备在股改市值过半之后，将股市转为正常状态呢。虽然股改市值过半，合理的定价机制并没有得以形成。但是就算股改直到全部完成，合理的定价机制也不会得以形成的。既然股改完成一半和全部完成对于市场定价机制是一样的不合理。那么一个连同股同权发行新股都做不到的不公平市场，我们凭什么相信1300点继续上涨没有泡沫呢？