广发证券
利空突发 影响相当有限
周末突然公布的调高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，实在让投资者有些措手不及，虽说对收缩银根早有所闻，有一定的心理预期，不过没想到来的这么快。
周五，大盘强劲反弹，恐怕没人会想到准备金率的上调，大盘的冲高本来就有些犹豫不决，大涨后的利空会加大利空的负面效应，周一大盘恐怕有些难看。
周五的强劲上扬中，一向表现活跃的绝对主流资金重点参与的板块并没有充当反弹的排头兵，高价股的表现远弱于大盘，特别是主流资金扎堆的有色金属板块，在国际期货价格大幅反弹的刺激下，并没有保住高开的胜利果实，反而是高开低走，节节败退，说明信息最灵敏的绝对主流资金对利空应该是有一定预期的，主流品种周五末大涨，相对来说调整的压力较小，本周这部份周五滞涨股应该会有较好的表现。
由于准备金率的上调时间为7月5日，离公布到实施有半个月的时间，留出这个时间空档，有利于消化利空消息，上调准备金率，对银行、地产股板块打击较大，由于银行资金尚不允许投入股市，此则消息对整体A股市场影响不大，主要以心理影响为主。
周五大盘大涨40余点，只要周一的下跌点数小于20个点，则市场仍属强势，由于大盘已反弹一定空间，距低点留出了一定的下跌空间，预计本则利空不会影响到大盘箱形整理的格局，在经过回调消化后，大盘迅速企稳的可能性较大，投资者不必受消息影响而在低点斩仓，相反，在调整中，对业绩成长性良好的个股，仍可积极逢低吸纳。
巨田证券
大盘反弹有望延续
上周五上证指数延续前一日的反弹走势，高开高走，以近乎全日最高点1547.46点收盘，上涨40.48点；深证成指也以全日最高点报收。沪深两市交易量均较前一交易日放大20%左右。盘中个股呈现普涨态势，金融板块、农业板块等表现活跃。
在技术指标已超卖的情况下，外围股市的回暖及商品市场价格大幅回升，带动大盘展开反弹；而前几日申够购资金的解冻，也为市场增加了新的筹码。此外，关于新的交易制度将实施的预期也刺激了市场的活跃。美中不足的是，反弹中交易量的配合还不充分。大盘交易量的配合情况及市场领涨板块的人气程度将决定后市的反弹高度。
申银万国
七月 股市有望再展升势
如果说5月股市的大幅上涨大大出乎人们预料的话，那么6月上旬以来股市的下跌，也远远超出了人们想象。在短短几个星期内，大盘出现了10％左右的下跌，期间的日成交金额也从高峰期的逾800亿元一下子萎缩到了不足300亿元。显然，市场从昔日的超级强势到后来的明显疲弱，前后形成了非常大的反差。正如很多投资者所分析的那样，股市之所以会走出这种大幅震荡的行情，原因是多方面的，而且从某种角度来说，也是必然的。现在，暴涨已经成为回忆，而大幅下跌的行情也过去了，市场大体呈现出某种缩量整理的格局。于是，人们自然而然地要关注这样的问题：股市还会有下一波上涨吗？如果有的话，那么会在什么时候出现，并且有多大力度呢？
七月多重因素交集
股市在7月份真正结束调整，展开升势的可能比较大。之所以这样认为，主要是因为7月将是一个多重因素产生交集的时间点，人们比较容易找到大盘上涨的理由。
众所周知，当股市涨到接近1700点时，不少投资者发现所投资的股票已经在估值上没有太大优势了。显然，这是和股价上升而上市公司业绩回落，特别是今年一季度回落幅度加大有关的。在业绩已经无法继续支持股市上涨的背景下，大盘只能依靠资金的流动性来构成向上动力。当然，这种上涨的稳定性是有问题的，所以一旦流动性受抑制，成交量减少，自然就直接导致股市下跌。显然，此时股市能否再续升势，很大程度上取决于上市公司效益增长停滞乃至回落的趋势能否改变。
从现在各大研究机构对今年上市公司中期业绩的预测来看，比较普遍的观点是认为效益将会止跌回升。这个事实应该说也是比较容易得到证明的，如今年一季度上市公司效益的下降，主要是因为钢铁、石化行业效益下降，扣除这个因素后的整体效益基本是持平的。而最近一段时间来，随着钢材和成品油价格的上调，这两个关键行业的效益将明显回升，并带动整体效益的回升。显然，在7月份随着上市公司中报的正式披露，人们会看到上市公司效益转好的明确信号，这无疑会增强人们的持股信心，并且构成支持股市重新上涨的重要理由。
另外，这次沪深股市下跌，也和周边市场的大幅回落有关，而周边市场的回落又和人们推测美联储可能再次升息有关。本来市场普遍认为美联储在升息到5％以后，将结束本次升息周期，但从近阶段披露的一些信息以及美联储官员的谈话中，不少人又感到原先的估计可能会落空。从预期不升息到确信会升息，伴随如此之大的认识转变，股市乃至商品期货市场必然会下跌。6月底，美联储会作出是否升息的决定，而即便升息的话，一方面这一利空已经提前开始消化，另一方面，考虑到美国经济对于高利率的承受能力，恐怕这次升息也是本次升息周期中的最后一、二次了。这样一来，市场对于美国收紧银根的政策预期必然会发生变化，由此对资本市场会带来潜在利多，这不但有利于美国等海外股市的上涨，而且也会改善境内沪深股市的运行环境，形成向好的氛围。
事实上，近期海外市场已经出现了较强反弹，其理由就在于紧缩利空基本兑现。虽然事情是否真的如此还有待观察，但有理由相信，在7月份这些不确定性将会得到消除，市场环境将进一步好转。
当然，在7月份构成交集的因素并不仅仅是以上这些，半年来中国经济的运行数据、管理层在支持市场创新方面所推出的举措等等，都有可能在这时披露或者得到落实。因此，7月份股市摆脱弱势，再次展开上涨行情的背景因素还是比较充分的。
展开行情所需条件
当然，要展开一轮有力度的上涨行情，仅仅因为上述因素的出现，并且形成交集还是不够的。从市场本身来说，至少需要这样一些条件配合：
首先是供求关系上的平衡。现在，股市已经从只有二级市场发展到一、二级市场共同运行，这就产生了两个市场的协调问题，换言之也就是股票供应和资金需求的平衡。客观而言，近期股市的大幅下跌，有很大一个原因就是人们对新股密集发行的担忧。显然，股市要在目前位置上再上一层楼，就需要对扩容有比较明确的预期。如果大盘股连续发行，那么很可能在短期内形成供求失衡，市场会因为承受不了而大幅下跌。所以，没有供求平衡局面的形成，7月份形成不了大的上涨行情。
其次，热点挖掘要有新动向。就一轮大行情而言，一定是要有热点作为领涨题材的，前期有色金属等板块就充当了这样的角色。应该说原有的市场热点已经得到了较为充分的挖掘，短期在这方面再要有大的动作很难。但在金融创新背景下，整体上市、收购兼并等资本运作的空间是非常大的，上市公司这方面的进展完全可能演化为市场操作的重要主题。当然，这个要成为人们一致认同的热点，还需要有一个培育的过程，而其成功与否也就成为股市能否出现大行情的一个关键条件。还有，从6月份开始，股改禁售股将逐步开始流通，虽然总量还不大，但毕竟是一个信号，它将考验市场对此的承受能力，也会检验相关公司大股东持股的稳定性。当年，转配股上市曾经引起相关股票的大幅波动，并且在上市数量达到一定规模时还对大盘构成了不小压力。虽然现在的情况与之并不相同，但是套现压力还是实实在在存在的，如果这方面的压力过大而市场又无法承受的话，那么届时股市要展开上涨行情是有很大难度的。
应该说以上所提到的可能只是影响7月份市场走强的一些条件，并不全面。也许从某种角度上说，它们也未必具有制约性作用，但在大盘运行中，它们的作用与影响力是不能不加以考虑的。如果这些条件配合的话，那么股市在7月份的走势可能会相当出色。
国盛证券
新重组题材将带来新活力
重组题材曾经是市场相当活跃的热点，相关个股的股价出现了惊人的上涨，但由于此类题材个股往往是过度炒作，一些公司的基本面并没有随着股价的上涨而出现明显的改善，因此其股价往往是从终点又回归到了起点，风险也是极大的。而在全流通的市场下，随着并购的大量出现，重组题材个股也随之再度活跃，只不过与以往相比，内涵更加的丰富，对企业的影响也更大，将展现更多新的特点，也为投资者提供更多新的机会。
并购重组将更规范
目前公司的资产重组往往是跟随着股权变更后出现的，与以往不同的是，在全流通市场下，企业的股权变更更加透明，股价转让更加市场化，今后协议收购的数量会大量减少，不仅使得并购更加具有实质性，同时也使得企业的资产重组更加有效率。以往由于协议收购存在着大量的暗箱操作，股权转让的价格一般以企业净资产为衡量标准，一般价格都远远低于市场的价格，因此吸引了部分的炒作资金以并购的名义炒作市场股价，其实质上通过操纵市场的股价来获利，而所谓的资产重组往往并不具有实质性。而在全流通市场下，股价的转让成本是以市场价格做为参与的对象，并购需要负出更高的代价，只有那些真正有并购意愿的企业还会进行，因此资产重组也才更加的真实可靠。
由于全流通时代的来临，使得并购更加市场化，减少了行政干预的阻力，并且随着对外开放力度的加大，我国证券市场的并购数量必然会大大增加，而并购之后一般都是进行资产重组，改变企业的基本面，经营状况都会有明显的改善和提高，从而使得其股价重新定位上涨，引发个股行情。如近期市场上宏源证券在第一大股东中国信达资产管理公司将股份转让给中国建银投资之后，大量的现金被注入，基本面将大幅改善，市场股价也出现了连续六个涨停的走势。因此可以看出，今后的资产重组将更加真实，具有实质性的内容，经营业绩也有望明显改善，股价的上涨也更加有基础。
重组内涵更丰富
从重组的形式上看，未来的资产重组会更加的丰富，以往只要是借壳上市的企业进行的资产置换和集团公司对上市企业的资产重组，这种形式今后也会依旧大量存在，如近期的上港集箱集团整体上市和多佳股份被重组。并且今后进行行业性整合和外资的并购方式也将不断的出现，如近期鞍钢、本钢、宝钢、邯钢之间的整合，华新被Holcim Trading S.A.控股，四川双马将被将被拉法基入主，这些都对企业的经营状况会产生极大的积极影响。
以往都是强者对弱者的重组，往往是绩差个股面临退市风险下的股权变更，而今后的重组将出现资产的整合，强强联合互利式的重组案例将会增加，并且不仅仅是资产的重组，还有股权的重组，企业之间的相互控股有利于产业链的整合，保障彼此之间利益的最大化程度。
要特别指出的是，随着国外资本的介入，外资并购的数量会大大的增加，这将改变市场对上市公司价值的衡量标准。由于外资对企业衡量具有更加广阔的国际眼光，并且有长远的预期，因此往往会以较高价值入主。从以往来看，无论是以往江铃的B股增发还是近期新桥投资控股深发展，都可以看出外资并购时的出价都比较高，说明其估值的方式与我们是不同的。而在全流通情况下，一旦被外资看好的企业，个股行情的力度也会更大。
重组概念值得关注
在股改题材中，那些基本面较差的个股的股改往往含有重组的安排，用资产的重组来支付对价，如兴龙实业用1.4689亿元的优质资产置换不良资产作为多佳股份的对价内容；*ST华陶的对价是潜在大股东用矿山资产对于其负债进行置换；中远发展的对价是控股股东将优质资产折价出售给上市公司，而伴随着重组对价安排的个股，其股价在市场上往往都有极强的表现，股价呈现单边上涨的上涨。可以看出，股权分置改革使得上市公司的控股股东加大的对上市公司的支持力度，使得上市公司的资产更加优良，盈利能力也更强。
而个股走势也表明，那些有重组内涵的上市公司股价走势更加持久。一般的股改对价仅仅是将市场的价格降低，企业本身的经营并没有因此出现太大的改变，股价上涨的幅度也因此受到了限制。但有重组内涵的股改个股就不同，股价的上涨动力不仅仅是送股的比例带来的，还有因为资产的优质化，导致企业的盈利能力增强，股价因此被重新定位，所以上涨的动力也更强，投资的价值就更高。
操作仍需把握节奏
虽然重组题材未来的股价会有极大的表现空间，未来的题材个股机会也比较多，但此类个股在操作上仍需要注意把握好节奏。由于重组个股的股价往往会提前反应，当相关题材明确之后，股价已经处于较高的为主，实际上就股价表现来看，许多企业在整合重组后业绩虽然有良好的增长预期，但同时市场股价的上涨幅度超前反应，已经透支了业绩的表现，所以当重组的尘埃落地之后，股价却往往会出现回落的走势，因此此类个股往往应该是在没有完全确定之前参与，当重组开始的阶段，如果股价过高还应短期暂时出局。
整体而言，重组题材将再度成为市场上的主流热点之一，特别是那些基本面不好，股价偏低的个股，其股价表现的空间会更大。所以应注意把握好其中机会，注重实质性的企业的重组，按照合理的估值模型确定企业的投资价值，在市场回调中择机参与。
西南证券
中工国际上市 炒新还是旁观
在大盘持续阴跌的背景下，暂停IPO新股发行的时间已经超过一年，"新股神话"已经被大多数投资者所淡忘。而随着中工国际的发行上市，A股市场又迎来了一个崭新的供给与需求同步发展的阶段。在股权分置改革尚未结束的情况下，处于全流通过渡时代的IPO更象是一次很吸引人的掘宝游戏，刺激着投资者的神经。
作为全流通时代的第一家IPO公司，中工国际于今日登陆A股市场。随后发行的同洲电子、云南盐业、大同煤业等也将分别于月内上市。密集的新股上市给市场带来了无穷的机遇，但同时也是风险较大的博弈游戏，如何把握机遇规避风险，已成为新股投资者操作上的关键问题。
判断新股投资价值
虽然新股炒作有很大的投机性，但正确地估计其投资价值，仍然可以为投机炒作提供参考。以周一即将发行的中工国际为例，我们首先应该从招股说明书等公司文件等公开信息里找出该公司的投资亮点：我国援外项目增长驱动公司业务增长；公司具有丰富的国际贸易经验和良好的市场信誉，已获得英国皇家UKAS认证和ISO9001质量认证，同时与国内的工程承包商及银行建立了良好的合作关系；公司盈利能力较强，毛利率及销售增长率均高于相关行业公司，资产利用率及运营效率均很高；公司每年的出口退税占主营收入比例很高，出口退税成为主要利润来源；公司持有的合同订单将保证未来几年稳定增长。
其次要了解本次募集资金用途。公司本次发行募集的资金主要用于三个境外项目成套设备出口的流动资金，本质上是为境外项目提供项目融资。境外项目融资的工程项目需要承担一定的风险，因此项目收益率也较高。这些项目都已经由中国出口信用保险公司承保出口信用险。
第三，要了解公司存在的主要风险：一是公司利润率远高于国内和国际市场同类公司水平，长期来看盈利率有可能呈下降趋势；二是人民币升值对业绩有一定影响；三是还款期限较长。
第四，与同类公司相对价值比较。如中工国际有6家同主业的上市公司具有可比性，这6家公司目前的平均市盈率为21.76倍，而中工国际摊薄后的市盈率为20倍，其价值溢价空间相对有限。我们认为，从价值角度定价，中工国际应定位于在8-10元左右，但这仅仅是在未考虑其投机价值的情况下。
判断新股投机价值
老股由于经过长时间的炒作，上档存在较大的套牢筹码，使得股价上扬的空间受到较大限制。而新股并没有上档压力，相对而言其上扬空间也较为宽松。在溢价发行后，公司将积累大量的资本公积金，为后期丰厚的回报打下了较好的基础。由于具备上述优点，新股在上市首日一般会受到大资金的关注。
新股上市后的表现受到多种因素的影响，如上市期间大盘的走势情况、相似流通股上市公司的平均市盈率水平、市场投资投机心理等等。
从上市期间大盘的走势情况来看，目前是炒作新股的最佳时机。沪市大盘在6月接近1700点高位后大幅回调，市场人气遭受重创，成交量锐减。但是，大盘目前仍然处于牛市通道之中，大环境并没有改变，人气没有完全冲淡，退出的场外资金仍在寻找新的突破口，这为新股的炒作提供了绝佳的市场环境。
从相似流通股上市公司的平均市盈率来看，同为中小板的中工国际与相似流通股的中小板公司价值进行比较，中小板公司的平均市盈率为31倍，中工国际应有一定的投机溢价空间。
从市场心理分析，新股发行已经中断了一年以上时间，对新股特别是率先上市的新股有着"炒新饥渴症"。因此，对于率先上市的新股，除了考虑其本来价值外，应该给予更多的投机溢价。综合各因素，我们给出了中工国际上市首日的投机价值定位：11-13元左右。
怎样做好"追新族"
在具体炒作中，投资者要注意以下几点：
一是从开盘成交量看走势。新股开盘成交量的大小是观察二级市场主力是否介入的最早信号。经验表明，开盘竞价成交量达到上市新股流通总股本的5%以上，并且开盘价偏高时，可认为有主力参与接盘，后市看好；新股开盘价并不低，但开盘成交量明显偏小，则为一级市场持股人严重惜售，如果新股为中小盘股，很可能有主力在其中操盘，后市同样值得看好。
二是关注上市首日换手率大小。一般来讲，在开盘后前30分钟，换手率能够达到40％左右，同时相对价位并不过分高，就可以考虑在股价回落时适当介入。特别是出现大笔成交量买入的迹象时，更可以大胆介入。
三是从价格形态看走势。新股上市首日的价格走势常见以下形态：高开低走，多为出货行情，不宜介入；高开平走，多形成震荡出货行情，早期可用少量资金低吸高抛作超短线；低开高走、平开高走或偏高开高走，后市常有一段较好行情（以新股的理论市价为平开标准，低于此价为低开，高于此价约30%为高开）。
四是把握卖出的时机。首日大资金进行建仓之后，一般会有一个震荡洗盘的过程，只要市场处于平稳的态势，震荡的幅度并不会太大，投资者都可以继续持有。但是若股价没有出现震荡而是继续冲高，则主力可能以短炒为主，应尽早离场。
五是由于基金等机构的持股一般有几个月的锁定期，在锁定期内股价一般能保持强势。投资者如果以投机心态介入，一定要在锁定期内先行抛售。
江苏天鼎
准备金率调整 市场影响几何
日前，央行发布公告称：从7月5日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为，作为央行调控货币流动性的重要政策性工具，存款准备金率变动的影响也必将在A股市场中反映出来。
对银行股盈利影响不大
就法定存款准备金率的政策目的而言，主要在于收缩资金的流动性，通过法定存款准备金率的提升达到锁定资金、减少社会流动资金的目的。目前A股市场银行股的盈利模式主要是通过存贷差获得利润，贷款规模的大小不受法定存款准备率的高低影响，而是受资本充足率的影响，由此可见，法定存款准备金率的提升可能会影响到A股市场银行股的资金流动性，但难以迅速影响银行股的盈利能力。
正由于此，有业内人士认为，如果银行手里的钱只是略有富余，那么提高存款准备金率是央行强烈的收缩银根的信号，对于银行的影响是负面的；但如果银行手里的钱非常多，多到发贷款都发不完的地步，适当提高存款准备金率将为商业银行提供提高资金利用效率的一种方法，同时正常的贷款投放完全不会受到影响，这样的结果综合而言其影响将是正面的。
事实上，目前银行体系流动性总体充裕，商业银行在人民银行的法定存款准备金和超额存款准备金余额约2.3万亿元，但同时也持有7万亿元流动性较高的国债、金融债券和央行票据等资产。提高存款准备金率0.5个百分点，大约将一次性冻结流动性1500亿元，商业银行想放贷，在资本充足率达到8%的前提下，仍可通过出售央行票据、国债等获得流动性。由此可见，法定存款准备率的提升对银行股的盈利影响并不大。
政策导向不可忽视
但是，提高存款准备金率对于A股市场而言仍可能存在一定的影响：
一是因为法定存款准备金的提升0.5个百分点，意味着市场上流动的1500亿元将被冻结，对于资本市场而言，自然会感受到资金流动性被冻结的影响，A股市场的资金面也会感受到货币收缩所带来的"寒意"。理解这一点，似乎能够为何近期A股市场的量能较"五一"后有着较大萎缩找到原因。
二是准备金率变动所传导出的政策导向效应预期。因为在两个月不到的时间内，先后出台了贷款利率单方面提升和存款准备金率提升的政策，从而向市场表明了宏观调控的决心，而这将给投资者的心理带来两方面的压力：一方面是经济增速可能会放缓，从而降低未来上市公司业绩增长的预期空间；另一方面则是如果经济再度强劲增长，不排除有后续的调控措施出台，如此将压抑投资者的投资激情，制约A股市场的回升空间。也就是说，法定存款准备金率的提升直接影响力度是有形的，也是有限的，而所传递出的政策导向所带来的间接影响力则是无形的、无限的，后者往往会对A股市场的未来走势产生一定的影响，因为证券市场的预期是最为重要的，预期不佳，行情是很难走出大涨走势的。
箱体震荡走势有望形成
由此可见，后续A股市场极有可能形成上下两难的走势：上难在于宏观调控政策的延续所带来的心理压力预期；下难则在于市场的股改投资主线依然活跃，尤其是在近期新近发行的基金对"注资"（指定向增发收购优质资产）主题的挖掘，这不仅仅提升了A股市场整体质量，而且还给A股市场带来了短期的题材热点，从而封闭了市场的下跌空间。
更何况，此次法定存款准备金率虽然提升，外盘有色金属期货品种并未出现暴跌走势，这意味着国际大宗商品市场对此次的调控反应较为中性，这与4月底的贷款单方面加息所带来的恐慌性暴跌有着鲜明的对比，这一方面显示出A股市场的有色金属板块仍有止跌企稳的机会，另一方面也显示出此次调控政策并不会对市场及相关板块造成致命打击。
因此我们认为，A股市场有望进入到上下两难的箱体震荡周期，箱体上沿可能会在上证指数1600点区域，下沿则在1500点区域。在此箱体震荡过程中，市场会逐步消化法定存款准备金率所带来的心理预期压力，并逐渐寻找突破方向。
天锐般若
头部之后一波三折
上周，行情在形成初步头部之后，一波三折，在１５１４点附近，投资者看到市场波段的一次反弹，周五的中阳线以最高点报收，预示着它进入了一个波段反弹阶段。
比较６月９日收市后的统计结果是，上海有向上突破欲望的股票有３０４家，占总统计数家数的４３％，向下破位的有１９９家，占沪市总统计数家数的２８％；占深市有向上突破欲望的家数为２１８家，深市总统计家数的５０％；有向下破位的家数１０４家，占深市总统计家数的２４％。６月１６日收市后的统计结果是：上海有向上突破欲望的股票有２４５家，占总统计数家数的３５％，向下破位的有１４５家，占沪市总统计数家数的２１％；深市有向上突破欲望的家数为１８６家，占深市总统计家数的４２％；有向下破位的家数７１家，占深市总统计家数的１６％。
据测算，上证指数本周的波动区间１６１０－１５５０点，成交量１１００亿；深圳综合指数的波动范围是４１６－４０１点，成交量７２０亿。投资建议如有切换新波段的机会，较佳的持仓结构为动态风险控制的１／２以下，波段高度不可期盼太高。
利空突发 影响相当有限
周末突然公布的调高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，实在让投资者有些措手不及，虽说对收缩银根早有所闻，有一定的心理预期，不过没想到来的这么快。
周五，大盘强劲反弹，恐怕没人会想到准备金率的上调，大盘的冲高本来就有些犹豫不决，大涨后的利空会加大利空的负面效应，周一大盘恐怕有些难看。
周五的强劲上扬中，一向表现活跃的绝对主流资金重点参与的板块并没有充当反弹的排头兵，高价股的表现远弱于大盘，特别是主流资金扎堆的有色金属板块，在国际期货价格大幅反弹的刺激下，并没有保住高开的胜利果实，反而是高开低走，节节败退，说明信息最灵敏的绝对主流资金对利空应该是有一定预期的，主流品种周五末大涨，相对来说调整的压力较小，本周这部份周五滞涨股应该会有较好的表现。
由于准备金率的上调时间为7月5日，离公布到实施有半个月的时间，留出这个时间空档，有利于消化利空消息，上调准备金率，对银行、地产股板块打击较大，由于银行资金尚不允许投入股市，此则消息对整体A股市场影响不大，主要以心理影响为主。
周五大盘大涨40余点，只要周一的下跌点数小于20个点，则市场仍属强势，由于大盘已反弹一定空间，距低点留出了一定的下跌空间，预计本则利空不会影响到大盘箱形整理的格局，在经过回调消化后，大盘迅速企稳的可能性较大，投资者不必受消息影响而在低点斩仓，相反，在调整中，对业绩成长性良好的个股，仍可积极逢低吸纳。
巨田证券
大盘反弹有望延续
上周五上证指数延续前一日的反弹走势，高开高走，以近乎全日最高点1547.46点收盘，上涨40.48点；深证成指也以全日最高点报收。沪深两市交易量均较前一交易日放大20%左右。盘中个股呈现普涨态势，金融板块、农业板块等表现活跃。
在技术指标已超卖的情况下，外围股市的回暖及商品市场价格大幅回升，带动大盘展开反弹；而前几日申够购资金的解冻，也为市场增加了新的筹码。此外，关于新的交易制度将实施的预期也刺激了市场的活跃。美中不足的是，反弹中交易量的配合还不充分。大盘交易量的配合情况及市场领涨板块的人气程度将决定后市的反弹高度。
申银万国
七月 股市有望再展升势
如果说5月股市的大幅上涨大大出乎人们预料的话，那么6月上旬以来股市的下跌，也远远超出了人们想象。在短短几个星期内，大盘出现了10％左右的下跌，期间的日成交金额也从高峰期的逾800亿元一下子萎缩到了不足300亿元。显然，市场从昔日的超级强势到后来的明显疲弱，前后形成了非常大的反差。正如很多投资者所分析的那样，股市之所以会走出这种大幅震荡的行情，原因是多方面的，而且从某种角度来说，也是必然的。现在，暴涨已经成为回忆，而大幅下跌的行情也过去了，市场大体呈现出某种缩量整理的格局。于是，人们自然而然地要关注这样的问题：股市还会有下一波上涨吗？如果有的话，那么会在什么时候出现，并且有多大力度呢？
七月多重因素交集
股市在7月份真正结束调整，展开升势的可能比较大。之所以这样认为，主要是因为7月将是一个多重因素产生交集的时间点，人们比较容易找到大盘上涨的理由。
众所周知，当股市涨到接近1700点时，不少投资者发现所投资的股票已经在估值上没有太大优势了。显然，这是和股价上升而上市公司业绩回落，特别是今年一季度回落幅度加大有关的。在业绩已经无法继续支持股市上涨的背景下，大盘只能依靠资金的流动性来构成向上动力。当然，这种上涨的稳定性是有问题的，所以一旦流动性受抑制，成交量减少，自然就直接导致股市下跌。显然，此时股市能否再续升势，很大程度上取决于上市公司效益增长停滞乃至回落的趋势能否改变。
从现在各大研究机构对今年上市公司中期业绩的预测来看，比较普遍的观点是认为效益将会止跌回升。这个事实应该说也是比较容易得到证明的，如今年一季度上市公司效益的下降，主要是因为钢铁、石化行业效益下降，扣除这个因素后的整体效益基本是持平的。而最近一段时间来，随着钢材和成品油价格的上调，这两个关键行业的效益将明显回升，并带动整体效益的回升。显然，在7月份随着上市公司中报的正式披露，人们会看到上市公司效益转好的明确信号，这无疑会增强人们的持股信心，并且构成支持股市重新上涨的重要理由。
另外，这次沪深股市下跌，也和周边市场的大幅回落有关，而周边市场的回落又和人们推测美联储可能再次升息有关。本来市场普遍认为美联储在升息到5％以后，将结束本次升息周期，但从近阶段披露的一些信息以及美联储官员的谈话中，不少人又感到原先的估计可能会落空。从预期不升息到确信会升息，伴随如此之大的认识转变，股市乃至商品期货市场必然会下跌。6月底，美联储会作出是否升息的决定，而即便升息的话，一方面这一利空已经提前开始消化，另一方面，考虑到美国经济对于高利率的承受能力，恐怕这次升息也是本次升息周期中的最后一、二次了。这样一来，市场对于美国收紧银根的政策预期必然会发生变化，由此对资本市场会带来潜在利多，这不但有利于美国等海外股市的上涨，而且也会改善境内沪深股市的运行环境，形成向好的氛围。
事实上，近期海外市场已经出现了较强反弹，其理由就在于紧缩利空基本兑现。虽然事情是否真的如此还有待观察，但有理由相信，在7月份这些不确定性将会得到消除，市场环境将进一步好转。
当然，在7月份构成交集的因素并不仅仅是以上这些，半年来中国经济的运行数据、管理层在支持市场创新方面所推出的举措等等，都有可能在这时披露或者得到落实。因此，7月份股市摆脱弱势，再次展开上涨行情的背景因素还是比较充分的。
展开行情所需条件
当然，要展开一轮有力度的上涨行情，仅仅因为上述因素的出现，并且形成交集还是不够的。从市场本身来说，至少需要这样一些条件配合：
首先是供求关系上的平衡。现在，股市已经从只有二级市场发展到一、二级市场共同运行，这就产生了两个市场的协调问题，换言之也就是股票供应和资金需求的平衡。客观而言，近期股市的大幅下跌，有很大一个原因就是人们对新股密集发行的担忧。显然，股市要在目前位置上再上一层楼，就需要对扩容有比较明确的预期。如果大盘股连续发行，那么很可能在短期内形成供求失衡，市场会因为承受不了而大幅下跌。所以，没有供求平衡局面的形成，7月份形成不了大的上涨行情。
其次，热点挖掘要有新动向。就一轮大行情而言，一定是要有热点作为领涨题材的，前期有色金属等板块就充当了这样的角色。应该说原有的市场热点已经得到了较为充分的挖掘，短期在这方面再要有大的动作很难。但在金融创新背景下，整体上市、收购兼并等资本运作的空间是非常大的，上市公司这方面的进展完全可能演化为市场操作的重要主题。当然，这个要成为人们一致认同的热点，还需要有一个培育的过程，而其成功与否也就成为股市能否出现大行情的一个关键条件。还有，从6月份开始，股改禁售股将逐步开始流通，虽然总量还不大，但毕竟是一个信号，它将考验市场对此的承受能力，也会检验相关公司大股东持股的稳定性。当年，转配股上市曾经引起相关股票的大幅波动，并且在上市数量达到一定规模时还对大盘构成了不小压力。虽然现在的情况与之并不相同，但是套现压力还是实实在在存在的，如果这方面的压力过大而市场又无法承受的话，那么届时股市要展开上涨行情是有很大难度的。
应该说以上所提到的可能只是影响7月份市场走强的一些条件，并不全面。也许从某种角度上说，它们也未必具有制约性作用，但在大盘运行中，它们的作用与影响力是不能不加以考虑的。如果这些条件配合的话，那么股市在7月份的走势可能会相当出色。
国盛证券
新重组题材将带来新活力
重组题材曾经是市场相当活跃的热点，相关个股的股价出现了惊人的上涨，但由于此类题材个股往往是过度炒作，一些公司的基本面并没有随着股价的上涨而出现明显的改善，因此其股价往往是从终点又回归到了起点，风险也是极大的。而在全流通的市场下，随着并购的大量出现，重组题材个股也随之再度活跃，只不过与以往相比，内涵更加的丰富，对企业的影响也更大，将展现更多新的特点，也为投资者提供更多新的机会。
并购重组将更规范
目前公司的资产重组往往是跟随着股权变更后出现的，与以往不同的是，在全流通市场下，企业的股权变更更加透明，股价转让更加市场化，今后协议收购的数量会大量减少，不仅使得并购更加具有实质性，同时也使得企业的资产重组更加有效率。以往由于协议收购存在着大量的暗箱操作，股权转让的价格一般以企业净资产为衡量标准，一般价格都远远低于市场的价格，因此吸引了部分的炒作资金以并购的名义炒作市场股价，其实质上通过操纵市场的股价来获利，而所谓的资产重组往往并不具有实质性。而在全流通市场下，股价的转让成本是以市场价格做为参与的对象，并购需要负出更高的代价，只有那些真正有并购意愿的企业还会进行，因此资产重组也才更加的真实可靠。
由于全流通时代的来临，使得并购更加市场化，减少了行政干预的阻力，并且随着对外开放力度的加大，我国证券市场的并购数量必然会大大增加，而并购之后一般都是进行资产重组，改变企业的基本面，经营状况都会有明显的改善和提高，从而使得其股价重新定位上涨，引发个股行情。如近期市场上宏源证券在第一大股东中国信达资产管理公司将股份转让给中国建银投资之后，大量的现金被注入，基本面将大幅改善，市场股价也出现了连续六个涨停的走势。因此可以看出，今后的资产重组将更加真实，具有实质性的内容，经营业绩也有望明显改善，股价的上涨也更加有基础。
重组内涵更丰富
从重组的形式上看，未来的资产重组会更加的丰富，以往只要是借壳上市的企业进行的资产置换和集团公司对上市企业的资产重组，这种形式今后也会依旧大量存在，如近期的上港集箱集团整体上市和多佳股份被重组。并且今后进行行业性整合和外资的并购方式也将不断的出现，如近期鞍钢、本钢、宝钢、邯钢之间的整合，华新被Holcim Trading S.A.控股，四川双马将被将被拉法基入主，这些都对企业的经营状况会产生极大的积极影响。
以往都是强者对弱者的重组，往往是绩差个股面临退市风险下的股权变更，而今后的重组将出现资产的整合，强强联合互利式的重组案例将会增加，并且不仅仅是资产的重组，还有股权的重组，企业之间的相互控股有利于产业链的整合，保障彼此之间利益的最大化程度。
要特别指出的是，随着国外资本的介入，外资并购的数量会大大的增加，这将改变市场对上市公司价值的衡量标准。由于外资对企业衡量具有更加广阔的国际眼光，并且有长远的预期，因此往往会以较高价值入主。从以往来看，无论是以往江铃的B股增发还是近期新桥投资控股深发展，都可以看出外资并购时的出价都比较高，说明其估值的方式与我们是不同的。而在全流通情况下，一旦被外资看好的企业，个股行情的力度也会更大。
重组概念值得关注
在股改题材中，那些基本面较差的个股的股改往往含有重组的安排，用资产的重组来支付对价，如兴龙实业用1.4689亿元的优质资产置换不良资产作为多佳股份的对价内容；*ST华陶的对价是潜在大股东用矿山资产对于其负债进行置换；中远发展的对价是控股股东将优质资产折价出售给上市公司，而伴随着重组对价安排的个股，其股价在市场上往往都有极强的表现，股价呈现单边上涨的上涨。可以看出，股权分置改革使得上市公司的控股股东加大的对上市公司的支持力度，使得上市公司的资产更加优良，盈利能力也更强。
而个股走势也表明，那些有重组内涵的上市公司股价走势更加持久。一般的股改对价仅仅是将市场的价格降低，企业本身的经营并没有因此出现太大的改变，股价上涨的幅度也因此受到了限制。但有重组内涵的股改个股就不同，股价的上涨动力不仅仅是送股的比例带来的，还有因为资产的优质化，导致企业的盈利能力增强，股价因此被重新定位，所以上涨的动力也更强，投资的价值就更高。
操作仍需把握节奏
虽然重组题材未来的股价会有极大的表现空间，未来的题材个股机会也比较多，但此类个股在操作上仍需要注意把握好节奏。由于重组个股的股价往往会提前反应，当相关题材明确之后，股价已经处于较高的为主，实际上就股价表现来看，许多企业在整合重组后业绩虽然有良好的增长预期，但同时市场股价的上涨幅度超前反应，已经透支了业绩的表现，所以当重组的尘埃落地之后，股价却往往会出现回落的走势，因此此类个股往往应该是在没有完全确定之前参与，当重组开始的阶段，如果股价过高还应短期暂时出局。
整体而言，重组题材将再度成为市场上的主流热点之一，特别是那些基本面不好，股价偏低的个股，其股价表现的空间会更大。所以应注意把握好其中机会，注重实质性的企业的重组，按照合理的估值模型确定企业的投资价值，在市场回调中择机参与。
西南证券
中工国际上市 炒新还是旁观
在大盘持续阴跌的背景下，暂停IPO新股发行的时间已经超过一年，"新股神话"已经被大多数投资者所淡忘。而随着中工国际的发行上市，A股市场又迎来了一个崭新的供给与需求同步发展的阶段。在股权分置改革尚未结束的情况下，处于全流通过渡时代的IPO更象是一次很吸引人的掘宝游戏，刺激着投资者的神经。
作为全流通时代的第一家IPO公司，中工国际于今日登陆A股市场。随后发行的同洲电子、云南盐业、大同煤业等也将分别于月内上市。密集的新股上市给市场带来了无穷的机遇，但同时也是风险较大的博弈游戏，如何把握机遇规避风险，已成为新股投资者操作上的关键问题。
判断新股投资价值
虽然新股炒作有很大的投机性，但正确地估计其投资价值，仍然可以为投机炒作提供参考。以周一即将发行的中工国际为例，我们首先应该从招股说明书等公司文件等公开信息里找出该公司的投资亮点：我国援外项目增长驱动公司业务增长；公司具有丰富的国际贸易经验和良好的市场信誉，已获得英国皇家UKAS认证和ISO9001质量认证，同时与国内的工程承包商及银行建立了良好的合作关系；公司盈利能力较强，毛利率及销售增长率均高于相关行业公司，资产利用率及运营效率均很高；公司每年的出口退税占主营收入比例很高，出口退税成为主要利润来源；公司持有的合同订单将保证未来几年稳定增长。
其次要了解本次募集资金用途。公司本次发行募集的资金主要用于三个境外项目成套设备出口的流动资金，本质上是为境外项目提供项目融资。境外项目融资的工程项目需要承担一定的风险，因此项目收益率也较高。这些项目都已经由中国出口信用保险公司承保出口信用险。
第三，要了解公司存在的主要风险：一是公司利润率远高于国内和国际市场同类公司水平，长期来看盈利率有可能呈下降趋势；二是人民币升值对业绩有一定影响；三是还款期限较长。
第四，与同类公司相对价值比较。如中工国际有6家同主业的上市公司具有可比性，这6家公司目前的平均市盈率为21.76倍，而中工国际摊薄后的市盈率为20倍，其价值溢价空间相对有限。我们认为，从价值角度定价，中工国际应定位于在8-10元左右，但这仅仅是在未考虑其投机价值的情况下。
判断新股投机价值
老股由于经过长时间的炒作，上档存在较大的套牢筹码，使得股价上扬的空间受到较大限制。而新股并没有上档压力，相对而言其上扬空间也较为宽松。在溢价发行后，公司将积累大量的资本公积金，为后期丰厚的回报打下了较好的基础。由于具备上述优点，新股在上市首日一般会受到大资金的关注。
新股上市后的表现受到多种因素的影响，如上市期间大盘的走势情况、相似流通股上市公司的平均市盈率水平、市场投资投机心理等等。
从上市期间大盘的走势情况来看，目前是炒作新股的最佳时机。沪市大盘在6月接近1700点高位后大幅回调，市场人气遭受重创，成交量锐减。但是，大盘目前仍然处于牛市通道之中，大环境并没有改变，人气没有完全冲淡，退出的场外资金仍在寻找新的突破口，这为新股的炒作提供了绝佳的市场环境。
从相似流通股上市公司的平均市盈率来看，同为中小板的中工国际与相似流通股的中小板公司价值进行比较，中小板公司的平均市盈率为31倍，中工国际应有一定的投机溢价空间。
从市场心理分析，新股发行已经中断了一年以上时间，对新股特别是率先上市的新股有着"炒新饥渴症"。因此，对于率先上市的新股，除了考虑其本来价值外，应该给予更多的投机溢价。综合各因素，我们给出了中工国际上市首日的投机价值定位：11-13元左右。
怎样做好"追新族"
在具体炒作中，投资者要注意以下几点：
一是从开盘成交量看走势。新股开盘成交量的大小是观察二级市场主力是否介入的最早信号。经验表明，开盘竞价成交量达到上市新股流通总股本的5%以上，并且开盘价偏高时，可认为有主力参与接盘，后市看好；新股开盘价并不低，但开盘成交量明显偏小，则为一级市场持股人严重惜售，如果新股为中小盘股，很可能有主力在其中操盘，后市同样值得看好。
二是关注上市首日换手率大小。一般来讲，在开盘后前30分钟，换手率能够达到40％左右，同时相对价位并不过分高，就可以考虑在股价回落时适当介入。特别是出现大笔成交量买入的迹象时，更可以大胆介入。
三是从价格形态看走势。新股上市首日的价格走势常见以下形态：高开低走，多为出货行情，不宜介入；高开平走，多形成震荡出货行情，早期可用少量资金低吸高抛作超短线；低开高走、平开高走或偏高开高走，后市常有一段较好行情（以新股的理论市价为平开标准，低于此价为低开，高于此价约30%为高开）。
四是把握卖出的时机。首日大资金进行建仓之后，一般会有一个震荡洗盘的过程，只要市场处于平稳的态势，震荡的幅度并不会太大，投资者都可以继续持有。但是若股价没有出现震荡而是继续冲高，则主力可能以短炒为主，应尽早离场。
五是由于基金等机构的持股一般有几个月的锁定期，在锁定期内股价一般能保持强势。投资者如果以投机心态介入，一定要在锁定期内先行抛售。
江苏天鼎
准备金率调整 市场影响几何
日前，央行发布公告称：从7月5日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为，作为央行调控货币流动性的重要政策性工具，存款准备金率变动的影响也必将在A股市场中反映出来。
对银行股盈利影响不大
就法定存款准备金率的政策目的而言，主要在于收缩资金的流动性，通过法定存款准备金率的提升达到锁定资金、减少社会流动资金的目的。目前A股市场银行股的盈利模式主要是通过存贷差获得利润，贷款规模的大小不受法定存款准备率的高低影响，而是受资本充足率的影响，由此可见，法定存款准备金率的提升可能会影响到A股市场银行股的资金流动性，但难以迅速影响银行股的盈利能力。
正由于此，有业内人士认为，如果银行手里的钱只是略有富余，那么提高存款准备金率是央行强烈的收缩银根的信号，对于银行的影响是负面的；但如果银行手里的钱非常多，多到发贷款都发不完的地步，适当提高存款准备金率将为商业银行提供提高资金利用效率的一种方法，同时正常的贷款投放完全不会受到影响，这样的结果综合而言其影响将是正面的。
事实上，目前银行体系流动性总体充裕，商业银行在人民银行的法定存款准备金和超额存款准备金余额约2.3万亿元，但同时也持有7万亿元流动性较高的国债、金融债券和央行票据等资产。提高存款准备金率0.5个百分点，大约将一次性冻结流动性1500亿元，商业银行想放贷，在资本充足率达到8%的前提下，仍可通过出售央行票据、国债等获得流动性。由此可见，法定存款准备率的提升对银行股的盈利影响并不大。
政策导向不可忽视
但是，提高存款准备金率对于A股市场而言仍可能存在一定的影响：
一是因为法定存款准备金的提升0.5个百分点，意味着市场上流动的1500亿元将被冻结，对于资本市场而言，自然会感受到资金流动性被冻结的影响，A股市场的资金面也会感受到货币收缩所带来的"寒意"。理解这一点，似乎能够为何近期A股市场的量能较"五一"后有着较大萎缩找到原因。
二是准备金率变动所传导出的政策导向效应预期。因为在两个月不到的时间内，先后出台了贷款利率单方面提升和存款准备金率提升的政策，从而向市场表明了宏观调控的决心，而这将给投资者的心理带来两方面的压力：一方面是经济增速可能会放缓，从而降低未来上市公司业绩增长的预期空间；另一方面则是如果经济再度强劲增长，不排除有后续的调控措施出台，如此将压抑投资者的投资激情，制约A股市场的回升空间。也就是说，法定存款准备金率的提升直接影响力度是有形的，也是有限的，而所传递出的政策导向所带来的间接影响力则是无形的、无限的，后者往往会对A股市场的未来走势产生一定的影响，因为证券市场的预期是最为重要的，预期不佳，行情是很难走出大涨走势的。
箱体震荡走势有望形成
由此可见，后续A股市场极有可能形成上下两难的走势：上难在于宏观调控政策的延续所带来的心理压力预期；下难则在于市场的股改投资主线依然活跃，尤其是在近期新近发行的基金对"注资"（指定向增发收购优质资产）主题的挖掘，这不仅仅提升了A股市场整体质量，而且还给A股市场带来了短期的题材热点，从而封闭了市场的下跌空间。
更何况，此次法定存款准备金率虽然提升，外盘有色金属期货品种并未出现暴跌走势，这意味着国际大宗商品市场对此次的调控反应较为中性，这与4月底的贷款单方面加息所带来的恐慌性暴跌有着鲜明的对比，这一方面显示出A股市场的有色金属板块仍有止跌企稳的机会，另一方面也显示出此次调控政策并不会对市场及相关板块造成致命打击。
因此我们认为，A股市场有望进入到上下两难的箱体震荡周期，箱体上沿可能会在上证指数1600点区域，下沿则在1500点区域。在此箱体震荡过程中，市场会逐步消化法定存款准备金率所带来的心理预期压力，并逐渐寻找突破方向。
天锐般若
头部之后一波三折
上周，行情在形成初步头部之后，一波三折，在１５１４点附近，投资者看到市场波段的一次反弹，周五的中阳线以最高点报收，预示着它进入了一个波段反弹阶段。
比较６月９日收市后的统计结果是，上海有向上突破欲望的股票有３０４家，占总统计数家数的４３％，向下破位的有１９９家，占沪市总统计数家数的２８％；占深市有向上突破欲望的家数为２１８家，深市总统计家数的５０％；有向下破位的家数１０４家，占深市总统计家数的２４％。６月１６日收市后的统计结果是：上海有向上突破欲望的股票有２４５家，占总统计数家数的３５％，向下破位的有１４５家，占沪市总统计数家数的２１％；深市有向上突破欲望的家数为１８６家，占深市总统计家数的４２％；有向下破位的家数７１家，占深市总统计家数的１６％。
据测算，上证指数本周的波动区间１６１０－１５５０点，成交量１１００亿；深圳综合指数的波动范围是４１６－４０１点，成交量７２０亿。投资建议如有切换新波段的机会，较佳的持仓结构为动态风险控制的１／２以下，波段高度不可期盼太高。