作者：孙戴维    编辑：知识银行和先见策划

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最近几天媒体报出“国美与永乐收购合并事件”，引发中国家电零售行业新一轮整合的开始。更加值得关注的事件是人们还没有来得及等待两家家电零售业集团合并下文，突然又暴出永乐退出合并的新闻，让人更加迷惑不解。

从企业收购合并的历史分析，两家著名企业互相合并后经营成功的可能性极小。 虽然企业合并可以迅速扩大规模，垄断一定的区域市场，但是两个完全不同管理体系和人文环境的企业想通过合并来提供经营管理水平，提高经营效益难度极大。在中国更加困难。 因此我们认为永乐退出合并是一件好事。 我们的观点非常明确永乐应该走自主创新的发展道路，而且完全可以走自主创新的道路。为什么一定要被别人收购呢？

从集团的规模看，永乐比国美小很多。 然而从家电经营的效益分析，国美未必比永乐先进。

如果认真仔细研究分析中国几个家电领先集团的发展本质，中国所有家电集团（包括国美、永乐和苏宁）的家电经营管理都存在严重的问题，甚至处于亏损的状态。我们许多媒体和专业机构并不了国美真实赢利方法。

确实国美是中国家电连锁的创新者，通过大规模建设全国性家电连锁，国美创造了巨大的市场销售规模。 然而很多专业人士忽略了一点，正因为大规模的连锁扩张需要消耗大量的投资资金，因此从前期的投资回报分析，这是一种投入远大于收入的扩张道路； 另外正因为大批连锁店同时在全国各地开张经营，从单店的角度看，前期大部分店都是亏损的。

那么国美靠什么赢利呢？  事实上国美主要不是靠家店连锁赢利， 而是利益利用大批连锁店规模产生的巨大销售收入资金，用于其他行业的投资，来产生高利润的回报。 我们都知道家电卖场通过家电供应商的进场费用和推延二到三个月回款，可以截流出几亿几十亿的现金，而这笔巨大资金前几年投入到房地产行业可以产生200%和300%的利润回报。国美过去就是靠这种方法实现爆发式增长。 正因为如此，国美家电连锁本身的管理和经营存在严重的问题。 因此国美的家电经营与永乐家电经营水平和效益相比没有什么差别。除非永乐的管理层想卖掉永乐，采用收购合并的方法与其他家电集团合作是毫无意义的。

虽然我们对永乐内部的财务运作和收益状况不了解，但是从这两年媒体报出的永乐要裁员，这次永乐要与国美合并的新闻看，永乐家电的经营存在着一定的危机。 我们分析一定是永乐现有的管理体系出了问题，收入增长和利润增长出了问题。

其实这不是永乐一家企业存在的问题，中国绝大部分大中型企业都存在这样的问题。 这是一个企业经营管理结构提升的问题。中国绝大部分企业都面临这种结构调整的问题。 而这种调整单靠企业内部的力量是不可能解决的。

虽然永乐前两年非常幸运地引进了摩根斯坦利的资金，成功完成了上市计划。但是引进国际投资机构只解决了融资和资金内部管理的问题，却无法解决经营收益增长和管理结构提升问题，更无法结构市场营销增长问题。

以永乐目前的资金和品牌现状，我们上海先见策划公司完全可以帮助永乐家电实现经营管理结构调整和提升问题，帮助永乐顺利度过危难时期，从创造新的辉煌。

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2006年7月20日星期四