中国证券市场月度报告

8月份的市场走出了逆主流思路而动的持续反弹行情。在接二连三的利空打压下，8月份的股指出现低开高走的“V”形走势，并且连收三根周阳线，其强势走势超乎想象。

值得关注的是,截至2006年8月31日,沪深市场资金存量比上月减少近425亿元,为5500亿元。这也是自3月以来沪深股市首次出现资金存量的下降。以往每月都有净新增资金的流入,尤其是5、6、7三个月大量资金加入打新行列。统计表明,7月沪深市场资金存量比上月大幅增加近1500亿元,而新增资金的主要用武之地则是申购新股。

8月本是各类利空密集的月份，首先是32家G公司总计34亿股原非流通股（300多亿元的解禁市值）改换身份上市流通，相当于扩容22%（解禁“小非”占解禁前无限售条件流通股的比例）；其次是市场的紧缩政策以及上市公司清欠的“风雷行动”，都威胁着市场运行的稳定。但随着上证指数和深证成指月K线双双以小阳送别8月，沪深股市顶住重重压力，安然度过了第一个“小非”解禁高峰。近九成相关个股短期走势平稳，股价没有受到明显冲击。

8月份的市场格局，只能解释为在大牛市的背景下，市场消化利空的能力已今非昔比，也显示场外资金非常充沛，不少机构对后市非常看好，借利空消息进场吸纳筹码，因此造就了8月市场强势格局。

实际上，伴随股改推进，绩优群体继续扩大。8月份也是市场变革承前启后的一个月份，融资融券打通了银证关联交易的渠道，开辟了中国证券市场信用交易的新纪元，增量资金约4亿，对证券市场构成重大利好。两所鼓励上市公司结合并购重组、股权分置改革积极探索创新方式彻底解决占用问题。有助于推动各级政府和上市公司控股股东从地方金融稳定和证券市场发展的大局出发，加大清欠力度，切实保护投资者利益，真正提高上市公司质量，为促进我国证券市场长期健康稳定发展作出贡献。这从心理上坚定了机构投资的信心。另外，8月数据显示，上半年沪深两市有131家公司每股收益在0.3元以上，超过去年同期118家的水平。其中每股收益超过0.5元的也达36家，G驰宏以每股盈利2.26元力拔头筹，G小商品居其次。而山东铝业、G宝钛、G东电、G兰花等公司上半年每股收益也均在0.80元以上。这是机构资金看好后市的重要原因，也是市场走强的坚实基础。

从成交量来看，8月两市日均成交240亿元左右，比7月有所放大。值得留意的是，在8月29日市场冲高回落过程中，放出近期最大成交量，沪市达到270亿元，显然在1650点上方，市场存在一定分歧，导致一到这个成交密集区就容易形成巨大抛盘。

9月是“小非”解禁的一个低潮期。只有4只个股（0.78亿股）限售股解除限售条件，预计对二级市场的负面影响极小。即将实施的融资融券交易对股市资金将产生积极影响,初期试点阶段融资融券的规模有望达到100亿~120亿元。本月新成立6只基金,共募集资金181.59亿元。此外，QFII的投资监管进行细化完善,同时大幅降低QFII的准入门槛。这些都是后市资金面值得关注的动态因素。但是，9月中旬陆续出台的宏观经济数据和发审会的审批速度会是影响短期市场走势的重要因素。

实际上，紧缩政策的持续、股指期货的准备以及“上海社保案”等等因素的存在，使得未来几个月外部环境的不确定性显得更大，在没有新的利好和利空消息出来之前，市场还不会出现明确的突破方向。值得注意的是，指数期货的推出将是影响未来市场的重要时间，这不仅仅涉及到内部的准备，还涉及到和海外机构定价权的争夺，深层的背景则是国家金融体系的安全建立。对于目前的准备阶段，除了机构调整持仓结构为未来创造新的赢利模式，更明确的信息则是让更多的重量级公司发行上市，创造新的筹码和市场容量，这个博弈才刚刚开始。

我们预计9月市场将局部的热点保持市场活跃，市场的主要波动区间会在1650点至1680点之间。尽管短线股指存在惯性回升动能，但股指有效向上突破箱顶阻力位的可能性不大，局部热点的支撑和整体热点的缺乏，将导致市场形成短期的多空平衡，纵观这轮指数的反弹，两市几乎前期所有的热点都无法形成板块效应或对市场整体形成影响，大盘依然处于大箱体震荡的过程中。我们预计9月市场的日均成交可能维持在260亿左右。

我们建议积极把握住目前市场已比较明朗的确定因素，如升值、业绩增长等。相对应的，我们的选股思路为：遵循人民值升值结合重估值消费类公司的主线，并重点关注中报业绩良好，成长性突出的品种。