5315点，周五上证综指收市点位，沪深股市在过去一周里经历了一轮持续大幅下挫。上证综指更是以8%的巨大周跌幅，创下了过去9年来的“之最”。在市场人士看来，这是一次由管理层主导的同时受多重因素共同影响，也是一次深沪股市的“价值回归”之旅。
“5·30”调整之后，经过一个月的蓄势，7月开始了一轮蓝筹股主导大行情，短短的3个月，指数从3700一直上涨到6120点，涨幅达到65％，而当中的主力军就是蓝筹股，推动力就是以基金为首的机构投资者。在管理层多次提示风险无果的情况下，基金首当其冲成为了调控对象。自从9月中发行华夏复兴基金以来，近两个月以来，除了QDII，市场中没有新基金发行。同时，管理层开始收紧基金的持续营销活动的审批，证监会基金部日前下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，要求有效地控制基金销售规模，避免基金规模盲目扩张。按照通知的要求，基金公司也所有行动，开始适度控制基金规模。据WIND统计，10月份以来共30只基金宣布暂停申购，公告多解释为控制规模考虑。11月份以来则有7只基金宣布暂停申购，公告多解释为控制规模考虑。这无疑收窄了基金的资金来源，没有新鲜血液，就无法继续支撑所持股票的继续上涨。
将基金的行为控制住，也就抓住了本轮行情的“咽喉”，没有公墓基金的资金不断拉高，创新高失去了根本动力。今年以来，管理层为基金投资热降温的意图明显。今年以来多次采取收紧新基金审批闸门控制入市资金。正因如此，就出现了，指数大幅下跌，基金重仓股、大盘蓝筹股跌幅更巨大。问题是，管理层出台的文件，看似完善市场运行的规范性文件，但它的内容所要求的，却是具有限制性的，只不过不是明显的强制性而已，其本质不过是一次行政化调控，只是管理层认为这是规制市场的所谓市场化手段。表面看来，这次调控管理层是通过带中国特色的“吹风”招呼来限制基金的资金流入，此举看来更具威力，比之突然出台提高印花税，效果不弱，又不会招致市场的诟病。其次，这次的下跌虽然有着市场本身调整的需求，但是调整的时机和强度是在管理层主导下开始；监管层在正式下发44号文之前，早就三番五次地给基金公司吹风，约束基金公司的持续营销。这种压制基金做多的方式，使基金公司没有资金再推动指数上涨，大盘停止上升，掉头下跌了，这不能不说是管理层打着市场的幌子在调控指数。
其实，我们很早就看到现在的股市存在泡沫，不论是小盘股还是大盘蓝筹股都存在估值过高的隐患，可是就如同本轮行情中后期的性质一样，资金推动型上涨，泡沫在资金的推动下，只会越吹越大，估值无法回归正常。管理层在无数次向市场提示风险无果的情况下，挤压泡沫，降低市场估值，就只能伸手调控了，出招让市场降温。这次大幅下跌，管理层的政策显然发挥了作用了，基金受制于政策，只能卖不能买，同时加上大蓝筹的回归，市场现有的蓝筹股停止狂奔，指数也停住脚步。同时，我们看到了另一番壮丽景象：涨有多高，跌有多深。蓝筹股并没有以温和的方式下跌，指数泡沫的释放大有越放越快的不可控风险，估值的担忧所形成的恐慌情绪忽然间蔓延、影响整个市场，整个市场不是以震荡的方式下跌，而是在“上演”暴风骤雨般的坠落。
相反，没有任何抵抗地下跌，市场的恐慌情绪也在逐步蔓延，并有失控的可能性，蓝筹股的继续大跌，基金的损失会越来越大，惊慌失措的投资者不可避免地引发基金的赎回潮，而赎回的压力可能引发基金被地性地大幅减仓，必然引发更大规模的动荡，重仓股、蓝筹股的下跌较之大盘的调整来得更加迅速、猛烈，也更加壮烈。指数从6124点开始下跌，到上周五最低位置5217点，已经下跌了900多点，下跌幅度达15%，而个股的下跌幅度则更大。从
“5·30”调整的时候，我们看到一次突如其来的调高印花税率导致上证综指半个月跌去近1000点，管理层迫于压力，重新放开之前停止的新开放式基金的发行，而且一放就是4只基金同时段发行，再加上基金拆分和持续营销，6、7月两个月就有超过2500亿的资金涌入新基金，流入市场购买股票，形成市场的流动性过剩。及至8月末，指数一路高涨，管理层出于风险担忧，又停止发行新基金，限制基金扩募，两个多月没有资金的流入，造成了中石油发行后，市场出现了资金面紧张的状况，进而推动指数向下快速下跌。这种管理层的行政调控正在让我们经历着牛市的暴涨暴跌。由于政策的使然，导致市场的资金特别是大资金霎时涌入，接着猛然关紧突然间所有大资金无法进入市场，这样市场状况下，哪有不暴涨暴跌的指数？
控制市场中不规范行为、限制基金规模，不应通过不发新基金、停止基金的持续性营销的带有强制性措施来进行，在正常的市场里，发行基金是市场的自主选择，停发本身就有违市场化进程。在市场高高在上就掐死资金的流入，市场必然大跌；当市场极度低迷的时候就放开资金流入，市场一涨就不可收拾。这其实是在管制流动性。这样时而“开闸”，时而“关门”的行为，让投资者无可适从，同时也不利于基金业的发展，违规行为应该纠正，但不能“一把刀”且下去，到时受伤的不只有投资者，不只是相关公司，而是整个基金业。
投资者在市场中有自主买入投资产品的自由，有高收益的回报预期自然会追逐高风险产品，在估值过度的市场的确很危险，可是这是投资者的自主，我们只能通过风险教育、和市场的风险释放来阐明投资的理性。在我国大量剩余资金急切流入资本市场，而投资渠道依旧狭窄的情况下，开发投资产品，发展资本市场才是主题，同时我们的股票市场现在总量确实很大，但是又有多少是流通的呢？十七大报告中提到，要让更多的居民拥有财产性收入，那么债券、股票的投资功能就应该充分发挥。现在股票市场估值过高，反映的一个问题就是我们的投资者对股票需求很大，市场的股票供给不足，那么降低市场的风险一个方法就是增加股票供给。
我们也看到这两个月大量的新股上市，可是新股上来了，市场现有的存量却依旧“躺在”沙地里，大量新股上市，我们的流通比例却在不断下降。优质新股上市是一方面，而市场已有优质股票的存量供给则是另一方面，指数不断上涨就是对现有股票的追逐，那么稳步增加这类股票的供给可以有效满足投资需要的同时，降低国有股比例，优化股本结构。但我们只看到中国神华、中石油这类大蓝筹发行仅仅只有十几亿股、几十股来上市，谁都知道他们是大蓝筹股，都是投资的最佳对象，谁都会疯狂抢购，那么它们的发行承接其实就不成问题了，只会造成市场的“过山车”式波动。我们现在仍是这样的才操作思路，有大盘股上市了，出于比价效应，资金疯狂拉升场内股票，同时为新股预热；大盘股上市时，一次上来几百、上千亿流通市值，产生“挤出效应”，市场要准备资金承接，新股出现飙升，场内股票大幅暴跌，一边是红光满面，另一边“很受伤”，资金的大进大出是投资者的错吗？显然不是