对中石油的估值分析应从战略和战术两个层面进行把握。
一、从战略层面看
1、如果中石油完全属于能源类的企业，能源类的企业是短周期行业，能源的发展是不具备持续性的，只适合低迷势道买入，景气之时卖出。用专业术语来讲就是：“就是高市盈率买入，低市盈率卖出”。
2、如果人类能找到好的替代能源，中石油前景将不甚明朗。从人类已有的发展历史看，人类总会想出能源替代的好法子。实际上，石油越是接近枯竭,它的价值会越小。我们可以活着看到科学带来的巨变,高油价最大的作用，它极大加速了能源科技的发展,而这种发展,最终会导致石油变成无用的东西。正如历史上的铝曾是比黄金还贵的金属一样。
3、如果中石油不仅仅是能源企业（石油不仅仅应作为一种燃料,能源来讨论,而且还是一种最重要的化工原料,作为一种能源还有替代品,如果作为一种化工原料要找到它的替代品却没这么简单），那么，中石油应该还有进一步挖掘的可能。
4、如果石油储备还可以开采100年左右，我们现在也暂时用不着担忧，毕竟跨越100年时间的技术会最终进步到什么程度是今人难以想象的。
目前世界上对于石油储备的看法大概有三种，而且争议很大。一种是认为可以开采30-50年；第二种认为可以开采70-120年。第三种更加乐观，认为随着技术进步，石油从某种意义上讲是取之不尽，用之不竭的。笔者认为第二种观点可能性最大，原因如下：早从20世纪80年代开始，世界对于石油储备的认识就已经处于比较悲观的境地了，20年前很多人就已经提出石油最多能够开发到2020年左右。但是随着石油勘探开发技术的进步，现在人们可以通过各种技术开发出以前根本开发不出的能源。比如，现在万米油井在油田随处可见，这在20年前是根本不可想象的，20年前5000米就已经属于超深井了。此外，还有很多技术使得可以被开发的石油油气资源大大增加，比如无线软管，分支井，斜井等等。
所以，我们对于石油储备完全不需要那么担忧。在可期待的未来，石油勘探开发技术还将飞速发展。
二、从战术上考虑
主要应分析中石油目前的估值是否相对合理
1、现金流贴现估值方法是否相对合理？
首先应该明白，石油走势与石油股估值是两回事。石油价格走势,基本上是由供求关系决定的，而石油企业估值的一个很重要而与油价相关的因素是销售额，这个销售额又同两个因素有关,就是油价*销售量。在这两个因素的基数都在相对较低位置的时候,就是中国石油低估的时候。而当其中一个因素发生变化的时候,这时用现金流来贴现就非常困难,起码连未来营业额增长的确定性都已经难以保证，因为过高的油价就意味这两个风险,一,油价回落,二,销售量下降。要维持油价继续上涨,而销售也同步增长的难度其实不小。
2、油价能否持续上涨？
油价不会一直涨下去，过高的油价势必会抑制能源需求，或促使人们寻找新的可替代能源，如生物能源，核能源等。并且，高油价也会使原来不具开采价值的油矿重新具有了开采价值，从而维持供需平衡。
实际上，石油价格与政治、与美国、与华尔街、与华尔街上忙着储油的商人们有着更紧密的关系，特别是与美国中央政府的政策和大选有密不可分的关系。巴菲特曾公开表示，他预测希拉里所在的民主党会赢得大选。而这个党对石油商和军火商不太感冒。它似乎更关心零售业和民生。这样的话，华尔街的商人们会闻风而动，在石油期货高企的时候，大量抛出自己储备的石油。进而很可能在极短的时期内致使国际市场石油价格大跌。不过很显然，这一天不会来的太快。预计在08年或09年之后了。
另一方面，预计美国2008年的消费将会放缓，石油价格也有可能出现大幅下跌。2008年将是美国的大选之年，由于共和党连续八年执政，导致美国的支出严重超标，经济的放缓会导致全球的资源需求降低；美国的消费需求降低和美元的持续贬值将减少进口的需求，需求的减少将形成传导链条，会降低资源的需求，最终会促使所有资源价格的下跌，石油作为经济的重要供应资源，价格也有可能出现大幅下跌。
问题还在于，中石油经营得再好，由于石油价格的大幅下跌，它能带给股东的实际回报也将大幅缩水。当石油价格低迷，大家一直认为中石油的回报偏低的时候，沽出将成为集体行动。在这支股票上过于满仓的玩家，多年的积累将化为乌有。
3、能否降低成本？
这基本上不可能，勘探成本这几年是呈倍数增长的。
4、能否发现新的大油田？
这不是一件容易的事，而且，这也是一个随机事件。
5、能否收购其他油公司，扩大储量？
在目前油价高企的情况下，这个更难，即使成功也得付出巨大代价。
另外，中石油和一些国际油品供应商不具不可比。因为中石油的油价收入并不是全部划归自己,要交纳一些特别收益金之类的国外并没有涉及到的税收。这从估值上已经比国外同行差一块。另外，国内对成品油实行严格的价格管制，中石油的价格压力不能完全得到转嫁，也是估值应低于国外同行的一个应该考虑的因素。
结论：即使你极度看好石油股，中石油目前的股价也有透支未来之嫌，建议你去购买国际股市上被极度低估的其他石油股。
版权所有，若需转载，请与作者联系.
（Email:[email protected]）
一、从战略层面看
1、如果中石油完全属于能源类的企业，能源类的企业是短周期行业，能源的发展是不具备持续性的，只适合低迷势道买入，景气之时卖出。用专业术语来讲就是：“就是高市盈率买入，低市盈率卖出”。
2、如果人类能找到好的替代能源，中石油前景将不甚明朗。从人类已有的发展历史看，人类总会想出能源替代的好法子。实际上，石油越是接近枯竭,它的价值会越小。我们可以活着看到科学带来的巨变,高油价最大的作用，它极大加速了能源科技的发展,而这种发展,最终会导致石油变成无用的东西。正如历史上的铝曾是比黄金还贵的金属一样。
3、如果中石油不仅仅是能源企业（石油不仅仅应作为一种燃料,能源来讨论,而且还是一种最重要的化工原料,作为一种能源还有替代品,如果作为一种化工原料要找到它的替代品却没这么简单），那么，中石油应该还有进一步挖掘的可能。
4、如果石油储备还可以开采100年左右，我们现在也暂时用不着担忧，毕竟跨越100年时间的技术会最终进步到什么程度是今人难以想象的。
目前世界上对于石油储备的看法大概有三种，而且争议很大。一种是认为可以开采30-50年；第二种认为可以开采70-120年。第三种更加乐观，认为随着技术进步，石油从某种意义上讲是取之不尽，用之不竭的。笔者认为第二种观点可能性最大，原因如下：早从20世纪80年代开始，世界对于石油储备的认识就已经处于比较悲观的境地了，20年前很多人就已经提出石油最多能够开发到2020年左右。但是随着石油勘探开发技术的进步，现在人们可以通过各种技术开发出以前根本开发不出的能源。比如，现在万米油井在油田随处可见，这在20年前是根本不可想象的，20年前5000米就已经属于超深井了。此外，还有很多技术使得可以被开发的石油油气资源大大增加，比如无线软管，分支井，斜井等等。
所以，我们对于石油储备完全不需要那么担忧。在可期待的未来，石油勘探开发技术还将飞速发展。
二、从战术上考虑
主要应分析中石油目前的估值是否相对合理
1、现金流贴现估值方法是否相对合理？
首先应该明白，石油走势与石油股估值是两回事。石油价格走势,基本上是由供求关系决定的，而石油企业估值的一个很重要而与油价相关的因素是销售额，这个销售额又同两个因素有关,就是油价*销售量。在这两个因素的基数都在相对较低位置的时候,就是中国石油低估的时候。而当其中一个因素发生变化的时候,这时用现金流来贴现就非常困难,起码连未来营业额增长的确定性都已经难以保证，因为过高的油价就意味这两个风险,一,油价回落,二,销售量下降。要维持油价继续上涨,而销售也同步增长的难度其实不小。
2、油价能否持续上涨？
油价不会一直涨下去，过高的油价势必会抑制能源需求，或促使人们寻找新的可替代能源，如生物能源，核能源等。并且，高油价也会使原来不具开采价值的油矿重新具有了开采价值，从而维持供需平衡。
实际上，石油价格与政治、与美国、与华尔街、与华尔街上忙着储油的商人们有着更紧密的关系，特别是与美国中央政府的政策和大选有密不可分的关系。巴菲特曾公开表示，他预测希拉里所在的民主党会赢得大选。而这个党对石油商和军火商不太感冒。它似乎更关心零售业和民生。这样的话，华尔街的商人们会闻风而动，在石油期货高企的时候，大量抛出自己储备的石油。进而很可能在极短的时期内致使国际市场石油价格大跌。不过很显然，这一天不会来的太快。预计在08年或09年之后了。
另一方面，预计美国2008年的消费将会放缓，石油价格也有可能出现大幅下跌。2008年将是美国的大选之年，由于共和党连续八年执政，导致美国的支出严重超标，经济的放缓会导致全球的资源需求降低；美国的消费需求降低和美元的持续贬值将减少进口的需求，需求的减少将形成传导链条，会降低资源的需求，最终会促使所有资源价格的下跌，石油作为经济的重要供应资源，价格也有可能出现大幅下跌。
问题还在于，中石油经营得再好，由于石油价格的大幅下跌，它能带给股东的实际回报也将大幅缩水。当石油价格低迷，大家一直认为中石油的回报偏低的时候，沽出将成为集体行动。在这支股票上过于满仓的玩家，多年的积累将化为乌有。
3、能否降低成本？
这基本上不可能，勘探成本这几年是呈倍数增长的。
4、能否发现新的大油田？
这不是一件容易的事，而且，这也是一个随机事件。
5、能否收购其他油公司，扩大储量？
在目前油价高企的情况下，这个更难，即使成功也得付出巨大代价。
另外，中石油和一些国际油品供应商不具不可比。因为中石油的油价收入并不是全部划归自己,要交纳一些特别收益金之类的国外并没有涉及到的税收。这从估值上已经比国外同行差一块。另外，国内对成品油实行严格的价格管制，中石油的价格压力不能完全得到转嫁，也是估值应低于国外同行的一个应该考虑的因素。
结论：即使你极度看好石油股，中石油目前的股价也有透支未来之嫌，建议你去购买国际股市上被极度低估的其他石油股。
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