十一月的股市如同十一月的天气一样，一阵冷空气过后是一阵严冬，这其中以“航母”中石油的上市最为重磅。11月5日星期一首日上市即大涨163％，A股的上市使其上市当天变成全球第一市值股票，更是中国A股市场的“第一权重”股。但是头顶着多项第一光环的中石油随后这一周马上给我们一个惨淡又惨痛的表演，上演了一轮又一轮的高台“跳水”。我们不禁应该想想，号称亚洲最赚钱股票，怎么成了我们的套牢股？

       早在国庆前，中石油通过证监会发审委的审核，十七大过后便发布招股说明书，2周时间便完成上市发行工作，创造多项融资纪第一，从我们对它的上市预期到它的上市过程，无不体现着中国第一赚钱企业的风范。更承载着国内投资者无数寄托，感受中国经济的高速增长，分享中国最赚钱企业每年的垄断性分红，从高油价中得到一点“补偿”，充实国内资本市场的发展，降低证券市场的风险，提高优质公司的比例，优化上市公司结构……等等。我们看到的是愿望和期待，而中石油也不负所托，发行40亿股，融资第一，冻结资金第一，发行速度快，定价相对较低，满足广大投资者需求。在国内市场的众星捧月般的优待中登陆A股，加上上市前一星期，国家发改委很适时地调高国内成品油价格，更加剧它高价上市的预期。

       头顶着A股“第一权重股”的光环，我们看到的却是流通市值仅仅排名第七，仅仅是排名第一的中信证券的一半不到，而总市值却是中信证券的近20倍，而中信证券的流通市值也不过是2600多亿人民币，相比之下，全球最大市值上市公司的A股流通市值只有区区1200多亿，只比上海A股市场的日均交易量大一点点，这一点流通量，在喜欢“炒新”的中国股市里，不用3个交易日便可以把所有股票换手一次了，这就是“第一权重股”在目前现状，1200亿的流通量决定上证综指25％的涨跌幅度！它的杠杆作用较之工商银行、中国银行，就是“大巫见小巫”。指望中石油来稳定市场，不知道能不能说是“痴人说梦话”？以中石油的业绩、权重以及对投资者的影响，这样大的总市值，配搭这样的小的流通市值，简直是大资金打压、拉升指数的最好工具，同工商银行相差无几的流通市值，却占据3倍于工商银行的上证指数权重比，根本就是大盘股当小盘股来炒的最好“标本”。基于这样的分析，很难说中石油是“稳定器”还是“定时炸弹”，但绝对是把双刃剑。

      顶着这么多光环的中石油在国人的万般呼唤下，终于登陆国内，在中国经济良好预期下，以及油价长期走高的预期下，中石油40亿股融资量达668亿人民币，16.7元的发行价，开盘价48.6元，收盘价43.96元，在国内投资者的注目下，中石油一步到位，高开低走，完全超出了众多分析师的推测；中石油一家当天的成交量便与沪市的成交量相若，发行市盈率22.4倍，收盘市盈率高达59倍，市盈率是全球第一石油公司埃克森美孚的近5倍，盈利和资产水平两者却不在同一水平线上。尽管中国还是发展中国家，经济成长性仍然会快速增长，但中石油却不是成长性的代表，近两年受益于油价的不断走高，中石油盈利连年创新高，但是业绩增长的速度却不是想象中那么高速，只能说与香港H股市场的股价同步增长，04年中石油业绩大增30％，到了05年只有6％，06年只是稍微提升至9％，目前50倍的市盈率，买的却是净利润年增长不超过12％的稳定增长股票，投资的合理性不得不让人质疑，中石油的投资价值实在有限。

       今年年中以来，国内股市在资金的推动下快速上涨，在许多预期未兑现的前提下，整个市场出现泡沫的情况，为此管理层给出的措施就是，加大供给和抑制资金入市，随后我们看到了加息、提存款准备金率和海外上市的大盘蓝筹股纷纷上市。在国内流动性过剩持续的情况下，资金不断涌入股市，短期无法压制资金推动性上涨，加大海归股票上市是一个明智的做法，一方面可以疏导大量资金，另一方面更可以优化国内上市公司的结构。在这种背景下，中石油的回归就自然而然了。看起来很美好的盛宴，仔细分析其实不过是一丁点蛋糕，还要我们投资者花40倍于股票年回报的价格才能分到，这是回报吗？发行40亿股，发行价就高达16.7元，看似类比香港H股价格打了8折，但是H股价格是怎么得出来的？那是从中石油发布召开股东大会审议A股发行的那一刻开始，被香港资金投机套利、炒作国内发行的概念，被疯炒了5个月得出来的，如果综合中石油近一年的均价不过10元左右，市盈率在15倍左右。与H股股东的平均成本相比，我们是用高价去购买中石油的股票，同时给中石油募集资金推高中石油每股净资产支撑H股的股价，我们得到什么优惠呢？看似我们每年可以参与中石油的经营成果，受益它的慷慨的一年两次分红，可是算一算我们到底能到多少收益，其实只占有区区2.16％的红利，扣除了个人所得税后，就更少了。我们付出了1200亿的资金，以去年中石油1400亿的净利润，45％的分红率，每年得到的只有20亿不到的股息。我们用了668亿买来的只有区区40亿流通股，只占中石油总股份的2.18％，也就是说A股投资者的股东权益只有2.18％，仅仅比“股神”巴菲特今年未减持中石油股票时多一倍不到。分享中石油的经营效益，绝大部分都是国家和外资股股东的，A股市场分到的不过“米水”。