理剑证券资讯日报

                                   ----之市场分析版

    （内部资料   严禁外传）        审定：汪礼建  

一、理剑解析重要新闻：

28日，新华网选择在沪深交易所刚刚闭市的15点09分播发文章称，3月1日出版的《求是》杂志第5期发表了温家宝总理的文章《全面深化金融改革　促进金融业持续健康安全发展》。文章强调，当前和今后一个时期，金融改革发展的任务十分繁重，要统筹兼顾，突出重点，继续深化国有银行改革，加快建设现代银行制度；加快农村金融改革，完善农村金融体系；大力发展资本市场和保险市场，构建多层次金融市场体系。之前的27日，上证综指单日大跌268.81点,跌幅达8.84%,800余家个股跌停,沪深两市成交创出天量达到2千亿,一天之内市值蒸发了近万亿元，就连中国石化、大秦铁路、一汽轿车这样的基金重仓大盘蓝筹股都被打到了跌停板。2月27日的暴跌创沪深两市近十年来最大跌幅，有媒体甚至称"暴跌不亚于1929年美国股灾"。
　　也是在28日，中国最权威的三大证券报分别针对市场传闻做出澄清报道，并明确提出大跌难改牛市方向的观点，表达了针对27日股市暴跌，管理层有意稳定股市的积极信息。财政部和国税总局也明确表示，目前不会征收"资本利得税"，希望广大投资者不要轻信市场传言。27日大跌268.8点,28日又上涨109点，150多家股票封住涨停板。其实在任何一个成熟市场暴涨暴跌均非理性行为。
　　传言引发市场下跌
　　27日上证综合指数以3048.83点高开,但由于基金重仓的酿酒食品、汽车、旅游等消费板块个股以及金融板块继续大幅调整,导致市场信心受到明显动摇。午后以工商银行为代表的金融股板块再次"集体下沉",由此迅速带动股指再度向下急速滑落。而且,正是由于这些金融股品种对股指牵引力较大,因而当该群体下调后,加重了市场恐慌气氛。随着杀跌盘的涌出,尾市大盘继续狂泻,最终形成恐慌性的暴跌行情,盘中先后跌破3000点、2900点和2800点三个整数关口,最终报收2771.79点,跌幅为8.84%。深成指走势类似,呈现单边暴跌的行情,全天大跌797.87点,跌幅高达9.29%。
　　沪深股市27日突如其来的大幅下跌，在一定程度上造成了市场恐慌，各类传言都在试图解释大幅下跌原因。其中一种观点认为，造成此次下跌的"元凶"，是此前市场传闻政府要对个人炒股投资收益征收"资本利得税"。财政部和国家税务总局28日即予以了公开否定。其它传闻，还有"查处违规资金入市"、"3月可能加息"、"证监会领导人可能变更"等等。有的传闻是老生常谈，有的传闻是无稽之谈，但确实对27日股市的暴跌产生了恐慌效应。
　　28日，新华网适时播发温家宝总理的文章强调，当前和今后一个时期要大力发展资本市场和保险市场，构建多层次金融市场体系；充分发挥金融的服务和调控功能，促进经济平稳较快增长和社会全面发展；积极稳妥推进金融业对外开放，提高开放质量和水平；提高金融监管能力，保障金融稳定和安全。同日，三大证券报分别针对市场传闻做出澄清报道，并明确提出大跌难改牛市方向的观点，显然表达了针对27日股市暴跌，管理层有意稳定股市的积极信息。中国证券报记者报道，大跌难改牛市方向，无论是"加息"，还是"查处违规资金入市"等说法，都不是股市大跌的合理解释。各类收紧流动性的措施或许能够延缓资金进入市场的步伐，但无法改变流动性堆积的趋势。因此，牛市的方向不会因为突然大跌而发生根本性改变。证券时报记者报道，上海银监局表示，并没有收到银监会限期清查违规资金入市的文件，清查违规资金尚处于自查阶段。
　　股价上涨过快必然调整
　　广发证券分析师认为：对于当前股市，调整的压力更多应该来自于股价上涨过快过多后估值水平吸引力降低的影响，小非减持等扩容压力以及未来股指期货推出的不确定性，也是重要因素。而作为管理层，除非市场出现过度投机状态，直接出台政策打压股市的可能性不大。
　　国家可以在牛市中实现国企改革、银行可以通过上市化解金融风险、增加直接融资才能促进企业发展等战略目标，因此，综合方面因素都需要一个牛市环境，如果股市变为熊市重蹈过去几年萎靡，对国家对投资者都是极为不利的，也绝对不是政府的期望和目的。经过27日股市的暴跌，确实为新入市的投资者进行了又一次生动的股市风险教育，也必将促进投资者的进一步成熟。
　　温家宝总理在3月1日的文章中指出：当前，我国金融改革发展面临新的形势。从国际上看，经济全球化深入发展，金融市场联系更加密切，资本流动规模不断扩大，金融创新日新月异，金融对各国经济和世界经济的作用与影响明显增强。
　　自中国加入WTO后，中国经济已经融入世界经济大家庭，中国股市的波动也必然影响世界证券市场。中国一直被视为经济发展前景最好的国家之一，但是在2月27日却遭受到了最近10年来最为强烈的股市暴跌。随着中国股市的震荡，俄罗斯股票市场和莫斯科银行间货币交易所指数27日下跌3-4%，这是自今年1月以来俄证券市场上最大单日跌幅。受中国股市影响，美国股市27日也遭受暴跌。其中，道琼斯指数盘中曾一度下跌545点，该指数在盘中曾片刻间狂泄250点。这是美国股市自9.11事件以来，美国股市最大的单日跌幅。光大证券滕印指出，这是第一次中国证券市场的波动引起世界市场震荡。但并不是最后一次。因为随着优质大盘蓝筹股的不断上市，中国在国际金融市场上的地位进一步加强，中国证券市场对世界的影响刚刚开始。
　　资本利得税短期内不可能征收
　　国家税务总局新闻宣传中心有关负责人27日表示，今年初，国家税务总局有关负责人已经明确表示，将对于包括个人的股票转让所得在内的年所得12万元以上的个人要自行申报，理解为将对股票转让所得征收个人所得税是不正确的，目前国税总局不会征收"资本利得税"。
　　日前，瑞银(UBS)驻香港的亚洲区首席经济学家乔纳森-安德森(JonathaAnderson)表示,中国有可能很快开始征收短期资本利得税或采取其他旨在抑制股市涨幅的防范措施。
　　但有业内人士认为,短期内征收的可能性不大。相关人士认为,目前世界上仅有少部分国家征收资本利得税,而且有相当完善合理的防护措施(例如一些国家规定发生亏损时,可以从个人所得税中抵扣,甚至可以一年一年的累计抵扣)。中国台湾当年要征收资本利得税,结果股市从12000多点跌到3000点。相信台湾(地区)发生的这一场大股灾的过程和教训,管理层是清楚的。而且目前中国的印花税是比较重的。如果真的征收资本利得税,将对股市产生灾难性打击,如果股市变为熊市,对国家、对投资者都是极为不利的。 (财富时报)

分析: 在市场出现了大幅震荡的情况之下，而有关的传闻总是会不断的出现，不管如何市场经历了大幅度上涨之后就存在着调整的压力，而各种所谓的传闻和利空消息仅仅只能起到推波助澜的作用。不管如何，在市场系统性风险还没有完全释放之前，谨慎对待市场是有必要的。

二、理剑分析市场走势：

空头力量强大  多头也未放弃

  周四大盘出现了大幅度的的震荡调整。股指低开之后便很快出现下探的走势，跌破了2800点关口后出现反弹，但是力度较为有限，此后股指在20天线附近徘徊后再度出现回落的走势，探低2760点之后收盘前有所回升，收在2800点附近，日线拉出一条中阴线，成交量1077.3亿元，与前一交易日相比有所放大。从盘面来看，银行权重股走势相对较弱，这在很大程度上使得股指出现较有力度的调整，平安保险的上市高开低走对中国人寿打击较大。其它中国石化等权重股走势也相对疲软，市场权重板块也是没有什么突出表现，从而使得股指难以再度延续反弹行情。盘中表现相对突出的依然是以低价股为主，显示出市场投机气氛相对浓厚，而跌幅板前列主要集中了中高价股，其中大部分都是机构重仓的对象，显示出机构投资者依然处在调仓的过程之中。从走势上来看，周三大盘出现了较有力度的反弹后，周四并没有延续反弹行情，在20天线附近的反复震荡显示出市场多空双方处在僵持的状况之下，虽然空头力量相对来说较为强大，但市场多头依然处在相对活跃的状况下，目前股指的反复，后期走向显得比较敏感，短期里来看，股指依然有机会在目前点位附近做进一步的震荡。

三、理剑建议投资策略：

周四大盘较大幅度的震荡调整，但没有再度创出本周低点，短期震荡的可能性较大。操作方面，短线关注盘中相对强势的业绩增长品种，中线则需保持适度谨慎的观点。

                                              定稿时间：2007年03月01日16：28