一个市场，即使在不到18个月的时间里上涨了200%，即使它的平均市盈率达到约50倍，都不能说明它一定存在泡沫。不过，如果它看起来像一条大鳄，并且像鳄鱼一样龇牙咧嘴，那么，或许最好还是把它当作鳄鱼对待，以防万一。英国《金融时报》中文网近日刊载评论文章称，中国股市已经飙升到一个令人担心的水平。
上证指数站上了4000点，表现出进一步乘胜追击的气势。从3000点到4000点的一路，沪深股市几乎没有遇到太大阻力。国内股市属于资金推动型，购买力强盛的作用可想而知。就眼前来说，开放式基金尚限量发行，资金供给处于调控状态，后援资金之多，给场内资金带来了安全感。因而，每次盘内出现向下调整，都会有很多的场外资金承接，5月9日沪市出现2574亿元的天量。这些天量资金，有相当一部分来自居民储蓄。央行13日公布的4月份金融数据显示，4月份，居民户存款（统计范围略大于储蓄存款）同比多减少2280亿元；居民户贷款同比多增630亿元，成为当月贷款增长的最大推动力量。在消费未明显大幅增长的背景下，居民减少的储蓄和增加的贷款，可能有相当一部分流向了股市。
值得注意的是，4000点上的各种提醒声音明显开始增多，A股市场的泡沫甚至引起了各方关注。香港媒体刊载社评文章建议，“内地股市泡沫急速膨胀，中央宜尽早出重手遏抑。有报道说，央行行长周小川在瑞士出席G10央行行长会议时表示，中国股市的泡沫令人担忧。”银河证券首席经济学家左小蕾近日撰文指出，“市场明显已经开始出现失控的迹象。”而外资投行4000点集体看空。不过，近日发布的央行《2007年第一季度货币政策执行报告》还是积极评价了中国资本市场的发展。报告特别指出，“统筹协调直接融资与间接融资的规模与结构，促进资本市场健康发展”是进行流动性管理的重要手段。资本市场繁荣所带来的财富效应有助于增强居民消费信心。
业内人士认为，现阶段证券市场的上涨完全依靠资金推动，而股市赚钱效应所带来的资金源源不断，这是股指不断被推高的主要原因。就短期看，市场的高度已经超过个股估值所能承受的范围，但是在大牛市的背景下，市场可能提前透支未来数年的业绩。从国外市场的经验看，本币的大幅度升值必然引发资产泡沫，是到了该调整股市预期的时候了。从目前政策面上市场关注的角度看，对连续高涨后的股市是否会采取紧缩调控措施无疑是关注焦点，而从可能的方式看，再度升息肯定是最主要的途径之一，而升息与否的关键在于国内物价水平的上升趋势。从最新今日披露的宏观数据看，4月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.0%，涨幅比3月份回落0.3个百分点，而一般认为，连续超过3％的警戒线是考虑加息的重要依据，短期看，4月份的CPI涨幅首度回落暂时缓解了了升息压力，或对近期市场投资心态产生新的变化。
在此必须提示的是，这仅仅是CPI的短期涨幅回落，未来价格上行风险依然存在，特别是国内资产价格持续高涨或高位不下，流动性过剩出现泛滥，因此，从中期看，仍不能不对加息等紧缩政策予以警惕。最有说服力的恐怕还是我们在香港和大陆两地挂牌的H股公司。同一家公司，同样的产权包括分红权与表决权，股改完成又消除了A股本来享有的制度溢价。在人民币升值的大背景下，以港币标价的每股盈利高于人民币标价，H股在理论上应当对其A股有一定溢价，以反映较高的每股盈利和补偿汇率风险。但事实是，自去年下半年以来，股改后原本靠拢的A、H股差价又出现反向发展。A股对H股平均溢价到一倍左右。同一上市公司A股几十倍的市盈率，H股只有十几倍的市盈率。H股公司虽然数量不多，只有39家，但其净利润超过2000亿人民币，占A股上市公司净利润总额的一半以上，具有充分的代表性。H股公司在香港这个更加成熟、完全国际化和多种选择性的市场上的表现，对我们的估值分析，具有更直接的意义。因为香港市场上的投资者，尽管也熟知H股公司尽享中国经济高速增长、人民币升值的种种优势，但由于他们面对多个国家和地区市场的比较，不愿意为H股支付多于他们认为高于公允价值的溢价。这反映了含H股公司的A股高溢价，不是基于估值优势，而是源于国内市场封闭扭曲的特殊现象。
今天大盘下跌140多个点应该是一个序幕，对于一些毫无基本面支持的而爆炒的低价股、题材股敬请投资者格外谨慎追高风险。
郑重声明:本博客中所分析文章、数据,仅代表个人观点,不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎，擅自买入者风险自负，请网友谨慎对待。
上证指数站上了4000点，表现出进一步乘胜追击的气势。从3000点到4000点的一路，沪深股市几乎没有遇到太大阻力。国内股市属于资金推动型，购买力强盛的作用可想而知。就眼前来说，开放式基金尚限量发行，资金供给处于调控状态，后援资金之多，给场内资金带来了安全感。因而，每次盘内出现向下调整，都会有很多的场外资金承接，5月9日沪市出现2574亿元的天量。这些天量资金，有相当一部分来自居民储蓄。央行13日公布的4月份金融数据显示，4月份，居民户存款（统计范围略大于储蓄存款）同比多减少2280亿元；居民户贷款同比多增630亿元，成为当月贷款增长的最大推动力量。在消费未明显大幅增长的背景下，居民减少的储蓄和增加的贷款，可能有相当一部分流向了股市。
值得注意的是，4000点上的各种提醒声音明显开始增多，A股市场的泡沫甚至引起了各方关注。香港媒体刊载社评文章建议，“内地股市泡沫急速膨胀，中央宜尽早出重手遏抑。有报道说，央行行长周小川在瑞士出席G10央行行长会议时表示，中国股市的泡沫令人担忧。”银河证券首席经济学家左小蕾近日撰文指出，“市场明显已经开始出现失控的迹象。”而外资投行4000点集体看空。不过，近日发布的央行《2007年第一季度货币政策执行报告》还是积极评价了中国资本市场的发展。报告特别指出，“统筹协调直接融资与间接融资的规模与结构，促进资本市场健康发展”是进行流动性管理的重要手段。资本市场繁荣所带来的财富效应有助于增强居民消费信心。
业内人士认为，现阶段证券市场的上涨完全依靠资金推动，而股市赚钱效应所带来的资金源源不断，这是股指不断被推高的主要原因。就短期看，市场的高度已经超过个股估值所能承受的范围，但是在大牛市的背景下，市场可能提前透支未来数年的业绩。从国外市场的经验看，本币的大幅度升值必然引发资产泡沫，是到了该调整股市预期的时候了。从目前政策面上市场关注的角度看，对连续高涨后的股市是否会采取紧缩调控措施无疑是关注焦点，而从可能的方式看，再度升息肯定是最主要的途径之一，而升息与否的关键在于国内物价水平的上升趋势。从最新今日披露的宏观数据看，4月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.0%，涨幅比3月份回落0.3个百分点，而一般认为，连续超过3％的警戒线是考虑加息的重要依据，短期看，4月份的CPI涨幅首度回落暂时缓解了了升息压力，或对近期市场投资心态产生新的变化。
在此必须提示的是，这仅仅是CPI的短期涨幅回落，未来价格上行风险依然存在，特别是国内资产价格持续高涨或高位不下，流动性过剩出现泛滥，因此，从中期看，仍不能不对加息等紧缩政策予以警惕。最有说服力的恐怕还是我们在香港和大陆两地挂牌的H股公司。同一家公司，同样的产权包括分红权与表决权，股改完成又消除了A股本来享有的制度溢价。在人民币升值的大背景下，以港币标价的每股盈利高于人民币标价，H股在理论上应当对其A股有一定溢价，以反映较高的每股盈利和补偿汇率风险。但事实是，自去年下半年以来，股改后原本靠拢的A、H股差价又出现反向发展。A股对H股平均溢价到一倍左右。同一上市公司A股几十倍的市盈率，H股只有十几倍的市盈率。H股公司虽然数量不多，只有39家，但其净利润超过2000亿人民币，占A股上市公司净利润总额的一半以上，具有充分的代表性。H股公司在香港这个更加成熟、完全国际化和多种选择性的市场上的表现，对我们的估值分析，具有更直接的意义。因为香港市场上的投资者，尽管也熟知H股公司尽享中国经济高速增长、人民币升值的种种优势，但由于他们面对多个国家和地区市场的比较，不愿意为H股支付多于他们认为高于公允价值的溢价。这反映了含H股公司的A股高溢价，不是基于估值优势，而是源于国内市场封闭扭曲的特殊现象。
今天大盘下跌140多个点应该是一个序幕，对于一些毫无基本面支持的而爆炒的低价股、题材股敬请投资者格外谨慎追高风险。
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