王杰律师
一、火红的五月
5月9日，国内股市继节前继续疯狂上涨，垃圾股、三线股在蓝筹股绩优股的拉动下鸡犬升天，五月十日上海综合指数升穿四千点，继2006年暴升一倍三后，又已急涨五成。在股指不断攀高的同时，股民人数急升，短期暴利的诱惑，已令寻常百姓的血汗储蓄，开始大量倾泻入股市。
5月29日，上证综指盘中创下新的历史高点4335.96点，沪深300指数当天创出4168.53点的历史新高，上涨95.71点，涨幅达2.3%。沪深两市账户总数突破1亿户的历史关口。
二、印花税：温柔一刀
5月30日，财政部上调股票印花税率至千分之三，如此温柔一刀，雄猛的中国股市犍牛没哼一声就倾倒了：
5月30日股市出现暴跌，个股普跌，盘中虽然有一波快速反弹，但突如其来的利空使得市场观望心态浓厚，反弹乏力，难以回补跳空缺口，进一步加重了市场的恐慌，大批个股跌停。
6月1日，沪深股市继续深幅调整，沪指当日再度暴跌100多点，深成指更是暴跌了500多点，两市1300多只股票中，上涨个股不足200家。在下跌的个股中，前期遭资金爆炒的题材股和ST股，绝大部分已是连续三天巨量跌停。不少投资者的财富平均缩水了20%左右。
6月4日，但是市场在小幅低开之后再度出现恐慌性下跌，沪深两市股指盘中逼近跌停，而市场成交金额仅2000多亿元，较前几个交易日有所萎缩。上海综合指数开盘3981.82点，最高3987.27点，最低3659.09点，收盘3670.40点，下跌330.34点，跌幅8.26%，成交1459.78亿元；深圳成份指数开盘12393.25点，最高12468.58点，最低11464.24点，收盘11468.46点，下跌964.23点，跌幅7.76%，成交743.61亿元。
三、牛市颓倒的根由
事实上，印花税并非一根压垮中国牛市脊梁的最后一根“稻草”。早在五月，当股市进入乱弹时期时，诸多利空的飞刀已经扑面而来：
5月10日，财政部对磷酸二铵和磷矿石加征出口关税，5月23日又对142项商品调高或开证出口关税。
5月11日：证监会对机构发布做好投资者风险教育的通知。
5月16日电国资委国资委发出《关于支持配合监事会依法开展当期监督工作有关事项的通知》。
5月18日央行打出组合拳，三箭齐发、利率、汇率、准备金率三率齐调。
5月23日又对142项商品调高或开证出口关税。
5月24日，证监会再次提示风险教育。
5月28日，上证所上市公司部发布《关于加强*ST和ST公司风险揭示的通知》。通知要求，*ST公司和ST公司应及时向控股股东和实际控制人函证相关信息，至少每两周披露一次风险提示公告。
5月28日国资委关于《国有大股东转让上市公司国有股的管理办法》《国有大股东受让上市公司股权的管理办法》等3个文件征求各方人士意见。
在以上利空因素中，央行5月18日的组合拳被化解之后，股市的狂飚继续吸引了大量拜金股民入市接盘：尽管在印花税提升前有关消息已经流入股市，坊间虽有相关部门辟谣，但对超级机构投资者与庄家而言，印花税的加征已不可避免：政府的否定态度总是与某项政策的近期实施相关联----国内宏观政策实施过程中政府发言人经常性态度的一种独特表现。
显然，在印花税征收前，机构投资者拉升股指已为大批股民接盘做好了准备，统计数据表明，5月底沪深两市账户总数迅速突破1亿户历史关口。
5月30日，本为通过加税抑制股市流动性的印花税虽然从1%提高到3%并不从基础面上对股市构成杀跌的根本性冲击，从理论上讲。
然而，偶合事态往往瞬间汇集了巨大的冲击：就在当日，国务院召开常务会议，研究部署试行国有资本经营预算工作；同日公安部发出提示：随着股市大幅上涨，证券市场开始出现一些违法犯罪行为，危害市场正常交易秩序和投资者财产安全；央行也于当日发布了《2006年中国金融市场发展报告》，建议国家应加强制度建设和基础设施建设，尽快颁布出台《上市公司监管条例》等相关法律法规。这三大紧紧伴随印花税而来的利空消息放大了市场利空的信号，构成了股市杀跌重磅核弹，引致股市连续三天内杀跌，反弹无力。
就在股市连续下跌，反弹乏力时，6月1日，具有贸易壁垒性质的欧盟R法规生效，6月3日国务院印了发国家发改委会同有关部门制定的《节能减排综合性工作方案》，要求制定和完善鼓励节能减排的税收政策，并要求适时出台燃油税，研究开征环境税，更为糟糕的是，市场上又传出5月份CPI指数再逾央行加息警戒线的消息。
这些本与股市调控并无直接关联的市场信号在股市杀跌无意间再次偶合成了重大利空层面，股市的恐慌心理在杀跌过程中瞬间加剧，变异为恐惧，导致6月4日市场在小幅低开之后再度出现恐慌性下跌，沪深两市股指盘中逼近跌停。
6月4日国内三大证券报今日纷纷刊登评论员文章，告诫投资者冷静、全面、深入认识和理解印花税政策，认真思考市场下跌的深层原因，从而正确理解政策意图，理性预测未来市场走向。
尽管评论员文章意在实现股市稳定，但已无法阻止市场的短期崩盘趋势：因为，股市杀跌并非因印花税的温柔一刀而流血。
就市场而言，仅仅依靠一些政策面的文章是无法稳定股民恐慌的，因为散户心中形成的恐慌已不可阻挡，机构对股市的支撑已经变得非常脆弱。
要稳定市场，要遏制住股市下跌，保护中国股民的利益，维护资本市场既得成果，刻不容缓的是，政府应当立即采取救市措施。否则，本周中国股市将跌破2500点。
（作者单位/甘肃太平洋律师事务所）
2007年6月5日凌晨
一、火红的五月
5月9日，国内股市继节前继续疯狂上涨，垃圾股、三线股在蓝筹股绩优股的拉动下鸡犬升天，五月十日上海综合指数升穿四千点，继2006年暴升一倍三后，又已急涨五成。在股指不断攀高的同时，股民人数急升，短期暴利的诱惑，已令寻常百姓的血汗储蓄，开始大量倾泻入股市。
5月29日，上证综指盘中创下新的历史高点4335.96点，沪深300指数当天创出4168.53点的历史新高，上涨95.71点，涨幅达2.3%。沪深两市账户总数突破1亿户的历史关口。
二、印花税：温柔一刀
5月30日，财政部上调股票印花税率至千分之三，如此温柔一刀，雄猛的中国股市犍牛没哼一声就倾倒了：
5月30日股市出现暴跌，个股普跌，盘中虽然有一波快速反弹，但突如其来的利空使得市场观望心态浓厚，反弹乏力，难以回补跳空缺口，进一步加重了市场的恐慌，大批个股跌停。
6月1日，沪深股市继续深幅调整，沪指当日再度暴跌100多点，深成指更是暴跌了500多点，两市1300多只股票中，上涨个股不足200家。在下跌的个股中，前期遭资金爆炒的题材股和ST股，绝大部分已是连续三天巨量跌停。不少投资者的财富平均缩水了20%左右。
6月4日，但是市场在小幅低开之后再度出现恐慌性下跌，沪深两市股指盘中逼近跌停，而市场成交金额仅2000多亿元，较前几个交易日有所萎缩。上海综合指数开盘3981.82点，最高3987.27点，最低3659.09点，收盘3670.40点，下跌330.34点，跌幅8.26%，成交1459.78亿元；深圳成份指数开盘12393.25点，最高12468.58点，最低11464.24点，收盘11468.46点，下跌964.23点，跌幅7.76%，成交743.61亿元。
三、牛市颓倒的根由
事实上，印花税并非一根压垮中国牛市脊梁的最后一根“稻草”。早在五月，当股市进入乱弹时期时，诸多利空的飞刀已经扑面而来：
5月10日，财政部对磷酸二铵和磷矿石加征出口关税，5月23日又对142项商品调高或开证出口关税。
5月11日：证监会对机构发布做好投资者风险教育的通知。
5月16日电国资委国资委发出《关于支持配合监事会依法开展当期监督工作有关事项的通知》。
5月18日央行打出组合拳，三箭齐发、利率、汇率、准备金率三率齐调。
5月23日又对142项商品调高或开证出口关税。
5月24日，证监会再次提示风险教育。
5月28日，上证所上市公司部发布《关于加强*ST和ST公司风险揭示的通知》。通知要求，*ST公司和ST公司应及时向控股股东和实际控制人函证相关信息，至少每两周披露一次风险提示公告。
5月28日国资委关于《国有大股东转让上市公司国有股的管理办法》《国有大股东受让上市公司股权的管理办法》等3个文件征求各方人士意见。
在以上利空因素中，央行5月18日的组合拳被化解之后，股市的狂飚继续吸引了大量拜金股民入市接盘：尽管在印花税提升前有关消息已经流入股市，坊间虽有相关部门辟谣，但对超级机构投资者与庄家而言，印花税的加征已不可避免：政府的否定态度总是与某项政策的近期实施相关联----国内宏观政策实施过程中政府发言人经常性态度的一种独特表现。
显然，在印花税征收前，机构投资者拉升股指已为大批股民接盘做好了准备，统计数据表明，5月底沪深两市账户总数迅速突破1亿户历史关口。
5月30日，本为通过加税抑制股市流动性的印花税虽然从1%提高到3%并不从基础面上对股市构成杀跌的根本性冲击，从理论上讲。
然而，偶合事态往往瞬间汇集了巨大的冲击：就在当日，国务院召开常务会议，研究部署试行国有资本经营预算工作；同日公安部发出提示：随着股市大幅上涨，证券市场开始出现一些违法犯罪行为，危害市场正常交易秩序和投资者财产安全；央行也于当日发布了《2006年中国金融市场发展报告》，建议国家应加强制度建设和基础设施建设，尽快颁布出台《上市公司监管条例》等相关法律法规。这三大紧紧伴随印花税而来的利空消息放大了市场利空的信号，构成了股市杀跌重磅核弹，引致股市连续三天内杀跌，反弹无力。
就在股市连续下跌，反弹乏力时，6月1日，具有贸易壁垒性质的欧盟R法规生效，6月3日国务院印了发国家发改委会同有关部门制定的《节能减排综合性工作方案》，要求制定和完善鼓励节能减排的税收政策，并要求适时出台燃油税，研究开征环境税，更为糟糕的是，市场上又传出5月份CPI指数再逾央行加息警戒线的消息。
这些本与股市调控并无直接关联的市场信号在股市杀跌无意间再次偶合成了重大利空层面，股市的恐慌心理在杀跌过程中瞬间加剧，变异为恐惧，导致6月4日市场在小幅低开之后再度出现恐慌性下跌，沪深两市股指盘中逼近跌停。
6月4日国内三大证券报今日纷纷刊登评论员文章，告诫投资者冷静、全面、深入认识和理解印花税政策，认真思考市场下跌的深层原因，从而正确理解政策意图，理性预测未来市场走向。
尽管评论员文章意在实现股市稳定，但已无法阻止市场的短期崩盘趋势：因为，股市杀跌并非因印花税的温柔一刀而流血。
就市场而言，仅仅依靠一些政策面的文章是无法稳定股民恐慌的，因为散户心中形成的恐慌已不可阻挡，机构对股市的支撑已经变得非常脆弱。
要稳定市场，要遏制住股市下跌，保护中国股民的利益，维护资本市场既得成果，刻不容缓的是，政府应当立即采取救市措施。否则，本周中国股市将跌破2500点。
（作者单位/甘肃太平洋律师事务所）
2007年6月5日凌晨