熊市下的融资融券只会加剧券商风险

王家春

    从原理上讲，融资融券本质上只是交易方式的创新，不能改变市场的价值基础；因此，谈不上利好还是利空。在熊市当中，对于券商来说，开展此类业务只会使其原有的风险进一步放大，即在原来的自营风险、佣金下滑风险之外，又新增了融资业务的“赔本”风险和融券业务的别人做空、自己被套的风险。

      对于敢于继续看空并敢于融券做空的投资者来说，融券卖空是熊市中很好的赚钱机会，但国内市场上绝大多数人不敢玩这种全新的游戏。

      券商融资业务的风险机理是：券商融出资金时，会要求资金融入方以证券作为抵押，并且只按抵押证券市值的一定折扣融出资金，从表面看券商似乎很安全，其实不然----股市的下跌可能导致抵押证券的市值缩水到与融资额大体相同的水平，此时券商只能强制性平仓；可是，由于是熊市，券商强制性平仓未必能顺利出手，券商可能需要以不断杀跌的方式平仓，在这种情况下，券商最终收回的资金可能低于融资额，也就是赚了利息、蚀了本。

     券商融券业务的风险机理是：在股市继续下跌的趋势下，别人借了券商的股票并立即卖出，而在将来某个时候以更低的价格把那些卖出的股票再买回来(当然，买回的股份数量与借入的股份数量是相等的)，并且还给券商；这样一来，那个融入股票并做空的人就赚了钱，而券商虽然把融出的股票收回了,但这些股票的市值已经大幅度降低，实际结果套住了券商。

     由上述可见，券商可以搞融资融券业务，本质上根本不是什么利好。有些人把它当作利好来宣传，不知是明白人胡弄糊涂人，还是糊涂人胡弄糊涂人。实际上，由于股市继续下挫的风险巨大，美国、欧洲，以及周边的韩国、香港、台湾等经济体都在限制股市做空交易，而我们却把它当作“利好”推出，真是可悲可叹！！！！！！！！！