这是一个非常重要的文件，基本上给出了2009年金融政策的大体思路。作为一个投机者，研究这样的大思路是对明年的投机活动至关重要。笔者简单予以解读。
国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见
国办发 〔2008〕126号
各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：
为应对国际金融危机的冲击，贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，认真执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大金融支持力度，促进经济平稳较快发展，经国务院批准，提出如下意见：
一、落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长
(一)保持银行体系流动性充足，促进货币信贷稳定增长。根据经济社会发展需要，创造适度宽松的货币信贷环境，以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标，争取全年广义货币供应量增长17%左右。密切监测流动性总量及分布变化，适当调减公开市场操作力度，停发3年期央行票据，降低1年期和3个月期央行票据发行频率。根据国内外形势适时适度调整货币政策操作。（解读：可以说这么宽松的货币政策历史罕见，可以预见2009年市场货币将极其充足，流动性也将极其充足。市场一直担心紧缩风险，但笔者以为明年一季度压力稍大，有可能出现短期的紧缩，但由于明年流动性的充足，发生长期通货紧缩的可能性并不大。）
(二)追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元，鼓励商业银行发放中央投资项目配套贷款，力争2008年金融机构人民币贷款增加4万亿元以上。 （解读：从控制贷款到大放贷款，政策的预见性有待进一步提高。如果决策部门预见性能够更强一些，那么企业现在的困难程度相对就会小很多。）
(三)发挥市场在利率决定中的作用，提高经济自我调节能力。增强贷款利率下浮弹性，改进贴现利率形成机制，完善中央银行利率体系。按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 （解读：这里有两个含义：一、2009年包括准备金率和利率都会有较大的下调空间。笔者个人认为，如果美国利率降低到0，那么中国的利率将极有可能到达1%。存款准备金率处于历史高位，有很大的下调空间，商行向外贷款的资金额度09年将获得极大的释放。）
二、加强和改进信贷服务，满足合理资金需求
(四)加强货币政策、信贷政策与产业政策的协调配合。坚持区别对待、有保有压原则，支持符合国家产业政策的产业发展。加大对民生工程、“三农”、重大工程建设、灾后重建、节能减排、科技创新、技术改造和兼并重组、区域协调发展的信贷支持。积极发展面向农户的小额信贷业务，增加扶贫贴息贷款投放规模。探索发展大学毕业生小额创业贷款业务。支持高新技术产业发展。同时，适当控制对一般加工业的贷款，限制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业劣质企业的贷款。 （解读：从这项内容上看，民生、三农、基础建类、灾后重建类、环保类、科技创新类、并购重组类将是重点扶持对象，另外发改委关于钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息9个支柱产业的论述也说明了哪里应该是投资热点。）
(五)鼓励银行业金融机构在风险可控前提下，对基本面比较好、信用记录较好、有竞争力、有市场、有订单但暂时出现经营或财务困难的企业给予信贷支持。全面清理银行信贷政策、法规、办法和指引，根据当前特殊时期需要，对《贷款通则》等有关规定和要求做适当调整。 （解读：这句话的内在含义其实就是大部分要针对重点扶持的国有企业。）
(六)支持中小企业发展。落实对中小企业融资担保、贴息等扶持政策，鼓励地方人民政府通过资本注入、风险补偿等多种方式增加对信用担保公司的支持。设立包括中央、地方财政出资和企业联合组建在内的多层次中小企业贷款担保基金和担保机构，提高金融机构中小企业贷款比重。对符合条件的中小企业信用担保机构免征营业税。（解读：这条政策对中小企业才是真正利好，其实中小企业真正能够获得资金的地方还在地方政府和民间机构能够带来多大的规模支持。）
(七)鼓励金融机构开展出口信贷业务。将进出口银行的人民币出口卖方信贷优惠利率适用范围，扩大到具有自主知识产权、自主品牌和高附加值出口产品。允许金融机构开办人民币出口买方信贷业务。发挥出口信用保险在支持金融机构开展出口融资业务中的积极作用。（解读：增加出口企业现金流的说！早有这样的政策，合俊也倒闭不了了估计。）
(八)加大对产业转移的信贷支持力度。支持金融机构创新发展针对产业转移的信贷产品和审贷模式，探索多种抵押担保方式。鼓励金融机构优先发放人民币贷款，支持国内过剩产能向境外转移。（解读：说白了，加大企业的对境外的投资，以往中国在外投资的金额很少，借助经济危机的低成本正是向外转移过剩产能的好时机。磨刀不误砍柴工，应该叫好。）
(九)加大对农村金融政策支持力度，引导更多信贷资金投向农村。坚持农业银行为农服务方向，拓展农业发展银行支农领域，扩大邮政储蓄银行涉农业务范围，发挥农村信用社为农民服务的主力军作用。县域内银行业金融机构新吸收的存款，主要用于当地发放贷款。建立政府扶持、多方参与、市场运作的农村信贷担保机制。在扩大农村有效担保物范围基础上，积极探索发展农村多种形式担保的信贷产品。指导农村金融机构开展林权质押贷款业务。 （解读：农村金融发展是必须的，没有金融服务怎么促进农村经济发展。未来中国的三十年，怎么振兴农村经济是中国战略经济转型的重中之重，因此农村金融服务建设应加快速度。）
(十)落实和出台有关信贷政策措施，支持居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房。加大对城市低收入居民廉租房、经济适用房建设和棚户区改造的信贷支持。支持汽车消费信贷业务发展，拓宽汽车金融公司融资渠道。积极扩大农村消费信贷市场。 （解读：增加资金支持并不代表能阻止房价下跌，从近期情况看，一旦近一段时间对房市的政策效用用完，那么房价即将进入快速下跌趋势中，这是资产价格走势规律。对于汽车金融的促进倒是对汽车业的利好，汽车金融在国内发展一直不理想，但同样要看银行的具体措施如何。）
三、加快建设多层次资本市场体系，发挥市场的资源配置功能
(十一)采取有效措施，稳定股票市场运行，发挥资源配置功能。完善中小企业板市场各项制度，适时推出创业板，逐步完善有机联系的多层次资本市场体系。支持有条件的企业利用资本市场开展兼并重组，促进上市公司行业整合和产业升级，减少审批环节，提升市场效率，不断提高上市公司竞争力。 （解读：这条对股市是重磅消息，股市若想继续既稳定又要发挥资源配置功能<当前资源配置功能基本丧失>，相关政策必须出台，如大小非、平准基金、新股发行等重要政策必须适时出台，否则不可能完成。另外，本条再度强调了2009年的股市概念“并购重组”。）
(十二)推动期货市场稳步发展，探索农产品(13.75,-0.13,-0.94%,吧)期货服务“三农”的运作模式，尽快推出适应国民经济发展需要的钢材、稻谷等商品期货新品种。 （解读：这是必须的，中国是农业大国，养活着14亿人口，中国同时是钢铁第一大生产国，但中国对这些商品价格却没有任何定价权，这都是期货市场不健全所致。因此必须发展大宗商品期货，这是必由之路，是中国经济继续发展的重要支撑元素之一。否则辛辛苦苦都给别人打工了。）
(十三)扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具。优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行。积极鼓励参与国家重点建设项目的上市公司发行公司债券和可转换债券。稳步发展中小企业集合债券，开展中小企业短期融资券试点。推进上市商业银行进入交易所债券市场试点。研究境外机构和企业在境内发行人民币债券，允许在内地有较多业务的香港企业或金融机构在港发行人民币债券。完善债券市场发行规则与监管标准。 （解读：债一定是2009年的融资大头，包括国债、企业债等等一系列债券都会出来，这一波的举债规模绝对是空前的。）
四、发挥保险保障和融资功能，促进经济社会稳定运行
(十四)积极发展“三农”保险，进一步扩大农业保险覆盖范围，鼓励保险公司开发农业和农村小额保险及产品质量保险。稳步发展与住房、汽车消费等相关的保险。积极发展建工险、工程险等业务，为重大基础设施项目建设提供风险保障。做好灾后重建保险服务，支持灾区群众基本生活设施和公共服务基础设施恢复重建。研究开放短期出口信用保险市场，引入商业保险公司参与竞争，支持出口贸易。 （解读：中国的保险公司应该保的不保，不应该保的瞎保，高管天量高薪等等。保险公司不能唯利是图，应该多为经济发展做点贡献，好好为这些相对弱势的群体提供些帮助，只有这样你才能获得更深的群众基础，否则路将越走越窄。可以这样说，谁能先把中国农村这个潜在市场抓住，谁就是三十年后的中国保险业NO1，这毫无疑问。）
(十五)发挥保险公司机构投资者作用和保险资金投融资功能，鼓励保险公司购买国债、金融债、企业债和公司债，引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目。稳妥推进保险公司投资国有大型龙头企业股权，特别是关系国家战略的能源、资源等产业的龙头企业股权。 （解读：这些保险公司不说也会购买，它不可能将所有资金投入资产品种，债券将是更多的选择。）
(十六)积极发展个人、团体养老等保险业务，鼓励和支持有条件企业通过商业保险建立多层次养老保障计划，研究对养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠。推动健康保险发展，支持相关保险机构投资医疗机构和养老实体。提高保险业参与新型农村合作医疗水平，发展适合农民需求的健康保险和意外伤害保险。（解读：解决了老百姓的保障问题才能促进消费，现在银行里躺着几十万亿资金不动为什么？皆因后顾之忧也。）
五、创新融资方式，拓宽企业融资渠道
(十七)允许商业银行对境内外企业发放并购贷款。研究完善企业并购税收政策，积极推动企业兼并重组。 （解读：对外兼并要开始了，经济危机到2009年必然恶化，欧洲已经从希腊开始有骚乱发生，不卖企业皆因未到迫不得已，真到了危害到政治稳定的地步他还不卖吗？经济危机，实业出击抄底欧美的高科技、金融系统及设备制造行业才是真的；而对于欠发达国家，正是可以用超低成本进入市场的时机。好好花那三十年积累的外汇吧，如果战略对头，中国完全可以从本轮经济危机中捞到大好处。别总看到危，其实本轮经济危机在笔者看来对中国却是更大的机。）
(十八)开展房地产信托投资基金试点，拓宽房地产企业融资渠道。发挥债券市场避险功能，稳步推进债券市场交易工具和相关金融产品创新。开展项目收益债券试点。 （解读：中国能将这些债券打包卖给外国人吗？我的建议是多动动脑子，别总让别人“次贷”我们，我们也得想办法适当“次贷”别人去。否则便宜都让别人占了。这次经济危机，中国应该庆幸没有完全实现金融行业开放，否则被鱼肉的将不是欧洲，将是中国。开放，还是要有条不紊。）
(十九)加强对社会资金的鼓励和引导。拓宽民间投资领域，吸引更多社会资金参与政府鼓励项目，特别是灾后基础设施重建项目。出台股权投资基金管理办法，完善工商登记、机构投资者投资、证券登记和税收等相关政策，促进股权投资基金行业规范健康发展。按照中小企业促进法关于鼓励创业投资机构增加对中小企业投资的规定，落实和完善促进创业投资企业发展的税收优惠政策。 （解读：中国民间资本有的是钱，关键是如何利用这些钱，利用好了这是“马吃的夜草”。别忘了，银行里躺着几十万亿的存款呢。）
(二十)充分发挥农村信用社等金融机构支农主力军作用，扩大村镇银行等新型农村金融机构试点，扩大小额贷款公司试点，规范发展民间融资，建立多层次信贷供给市场。 （解读：农村金融，应该让民营介入，应该相对的放宽民营介入的壁垒，这样有利于盘活银行内的数十万亿的存款。）
(二十一)创新信用风险管理工具。在进一步规范发展信贷资产重组、转让市场的基础上，允许在银行间债券市场试点发展以中小企业贷款、涉农贷款、国家重点建设项目贷款等为标的资产的信用风险管理工具，适度分散信贷风险。 （解读：不能忘记风险，次贷教训深刻。）
六、改进外汇管理，大力推动贸易投资便利化
(二十二)改进贸易收结汇与贸易活动真实性、一致性审核，便利企业特别是中小企业贸易融资。加快进出口核销制度改革，简化手续，实现贸易外汇管理向总量核查、非现场核查和主体监管转变。适当提高企业预收货款结汇比例，将一般企业预收货款结汇比例从10%提高到25%，对单笔金额较小的出口预收货款不纳入结汇额度管理。调整企业延期付款年度发生额规模，由原来不得超过企业上年度进口付汇额的10%提高为25%。简化企业申请比例结汇和临时额度的审批程序，缩短审批时间。允许更多符合条件的中外资企业集团实行外汇资金集中管理，提高资金使用效率。支持香港人民币业务发展，扩大人民币在周边贸易中的计价结算规模，降低对外经济活动的汇率风险。 （解读：对出口企业是利好，增加出口企业的现金流，同时也能提高出口企业资金回流的安全性。）
七、加快金融服务现代化建设，全面提高金融服务水平
(二十三)进一步丰富支付工具体系，提高支付清算效率，加快资金周转速度。进一步增强现金供应的前瞻性，科学组织发行基金调拨，确保现金供应。配合实施积极财政政策，扩大国库集中支付涉农、救灾补贴等财政补助资金范围，实现民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建所需资金直达最终收款人，确保各项财政支出资金及时安全拨付到位。优化进出口产品退税的国库业务流程，提高退税资金到账速度。加快征信体系建设，继续推动中小企业和农村信用体系建设，进一步规范信贷市场和债券市场信用评级，为中小企业融资创造便利条件。 （解读：银行！效率再高些！首先窗口排队问题已经是老问题了，怎么解决？）
八、加大财税政策支持力度，增强金融业促进经济发展能力
(二十四)放宽金融机构对中小企业贷款和涉农贷款的呆账核销条件。授权金融机构对符合一定条件的中小企业贷款和涉农贷款进行重组和减免。借款人发生财务困难、无力及时足额偿还贷款本息的，在确保重组和减免后能如期偿还剩余债务的条件下，允许金融机构对债务进行展期或延期、减免表外利息后，进一步减免本金和表内利息。（解读：呆坏账动态消化比集中消化风险小多了，这么大的贷款增加速度，这是在给银行系统更大的操作空间。）
(二十五)简化税务部门审核金融机构呆账核销手续和程序，加快审核进度，提高审核效率，促进金融机构及时化解不良资产，防止信贷收缩。涉农贷款和中小企业贷款税前全额拨备损失准备金。对农户小额贷款、农业担保和农业保险实施优惠政策，鼓励金融机构加大对“三农”的信贷支持力度。研究金融机构抵债资产处置税收政策。结合增值税转型完善融资租赁税收政策。 （解读：“三农”是战略，农村金融应加速。）
(二十六)发挥财政资金的杠杆作用，调动银行信贷资金支持经济增长。支持地方人民政府建立中小企业贷款风险补偿基金，对银行业金融机构中小企业贷款按增量给予适度的风险补偿。鼓励金融机构建立专门为中小企业提供信贷服务的部门，增加对中小企业的信贷投放。对符合条件的企业引进先进技术和产品更新换代等方面的外汇资金需求，通过进出口银行提供优惠利率进口信贷方式给予支持。 （解读：这是给地方政府加大资金的杠杆权利，当然也就有利于中小企业资金的供给。同时，增加进口的资金支持也是符合经济增长大局。）
九、深化金融改革，加强风险管理，切实维护金融安全稳定
(二十七)完善国际金融危机监测及应对工作机制。密切监测国际金融危机发展动态，研究风险的可能传播途径，及时对危机发展趋势和影响进行跟踪和评估。高度关注国内金融市场流动性状况、金融机构流动性及资产负债变化。必要时启动应对预案，包括特别流动性支持、剥离不良资产、补充资本金、对银行负债业务进行担保等，确保金融安全稳定运行。 （解读：对风险必须实施关门，类似欧盟想通过汇率套人民币的做法必须刹车。经济政策要符合战略利益。）
(二十八)完善金融监管体系。进一步加强中央银行与金融监管部门的沟通协调，加强功能监管、审慎监管，强化资本金约束和流动性管理，完善市场信息披露制度，努力防范各种金融风险。（解读：监管！监管！越放松就越该加强监管，放得过松没有监管那将是资源严重浪费，遗患无穷。）
(二十九)商业银行和其他金融机构要继续深化各项改革，完善公司治理，强化基础管理、内部控制和风险防范机制，理顺落实适度宽松货币政策的传导机制。正确处理好金融促进经济发展与防范金融风险的关系，在经济下行时避免盲目惜贷。切实提高金融促进经济发展的质量，防止低水平重复建设。 （解读：中国的银行效率，提高的空间还很大。政策到了，惜贷可能性小，但防止低水平重复建设才是该重点关注的。）
(三十)支持和鼓励地方人民政府为改善金融服务创造良好条件。地方人民政府应在保护银行债权、防止逃废银行债务、处置抵贷资产、合法有序进行破产清算等方面营造有利环境。继续推进地方金融机构改革，维护地方金融稳定，推动地方信用体系建设，培育诚实守信的社会信用文化，促进地方金融生态环境改善。（解读：地方不能为了一时地方利益而坏了信誉，这将不利于未来区域发展。地方保护主义应该收敛一些。）
国务院办公厅
二○○八年十二月八日