中国基金理财能力有待提高

——替百姓理财应是基金的主业之一

武汉科技大学 董登新（教授）

　　近日，据媒体消息称，中国首批9只基金获首批专户理财资格，第二批也将揭晓。这当然是天大的好事，因为基金进入百姓理财领域，尤其是进入教育储蓄和养老储蓄，正是基金逐步走向成熟的重要标志。然而，不容忽视的现实是：中国基金目前替老百姓（家庭与个人）理财的能力和实力仍有待提高。

　　（一）中国基金品种单一：基本上都是股票型基金。

　　从基金市场发达国家来看，基金品种均呈多样化格局，其中，股票型基金，无论从只数或是从净资产值来看，至多只占50%左右，此外，货币基金与债券基金则占据了另外的一半基金市场。这样一种品种多元化、长短期限结合的基金市场结构，不仅为机构投资者提供了较好的资金头寸管理工具，同时也为家庭和个人提供了多样化选择的理财工具。此外，基金品种的多样化，有利于家庭和个人从投资的角度作多样化品种与期限组合，以便于分散理财风险。

　　然而，在我国基金市场上，经过十多年的规范与发展，基金的品种却始终单一，其中，股票型基金占据了中国基金市场份额的95%以上，而货币基金则较为短缺，且债券基金更是凤毛麟角，正因如此，中国内地基金市场完全与股票市场同步涨跌，基金变相成股票。对于中国基民而言，毫无品种与期限的选择余地，炒基金就等于炒股票，几乎没有任何区别。

　　（二）中国基金投资市场单一：除了A股还是A股。

　　在基金市场发达的国家，任何一家基金公司旗下都会拥有多只不同的全球基金，比方，美元基金、欧元基金、日元基金；当然，也可以分为亚洲基金、欧洲基金、北美基金，如此等等。同样，一只基金也可以将其资产分散于国内外的多个市场投资，以有效地跨越不同地区的、不同国家的证券市场进行组合投资，这样的基金可以有效地规避单一投资市场风险，从而保障证券组合收益的稳定性。这样的基金，才有可能成为老百姓（家庭或个人）理财的工具，为投资者带来长期稳健的收益。

　　但是，我国目前的基金大多为单一的国内基金，其投资市场单一，所谓的组合投资，除了在本国A股市场上“组合”外，几乎别无选择。因此，我国的股票型基金，无论你如何组合，都只能是单一A股的“炒作”，因为A股组合还是等于A股，因此，在中国，炒基金，实际上与炒股票没有多大区别。这也正是中国股民不愿交出手中钱给基金“炒股”的根本原因所在。我们的股民说：与其把钱给基金潇洒，不如自己赌一把，炒股就是过瘾！

　　（三）中国基金投资模式异化：热衷于“短炒”与“坐庄”！

　　基金原本是价值投资的典范，是长期投资的代表，组合投资、分散风险是基金稳键运作的最重要特征。正因如此，人们一般将证券投资基金看作是稳定股市的中流砥柱，是股民选择价值投资与长期投资的表率和精神支柱。

　　然而，在中国，由于基金品种单一，投资市场单一，致使集中扎堆的各大基金毫无风格差异可言，他们的投资风格与运营模式基本上是相互模仿、大同小异，当它们同时投身于中国狭小的A股市场时，便会产生基金市场与股票市场的同向共振性：全部基金同时扑进股市，一起“坐庄”、共同发财，股市便会疯涨；相反，当基金同时看空，选择离场时，股市就会暴跌、基金便会缩水。于是，中国基金不得不热衷于高换手率下的“短炒”，而且一次又一次的充当着不同的“庄家”角色，进而赢得与散户博弈的差价收益。既然如此，中国基金如何能充当散户的精神支柱呢？它又凭什么来取信股民和百姓，并真正成为百姓的理财好手呢？

　　（四）中国基金缺乏稳定的长期投资群体：随时面临集中赎回风险！

　　在国外，由于基民对基金的长期信任，几乎所有基金都会拥有自己相对稳定的投资群体。比方，一半的美国家庭和近亿的美国人均持有基金，而且大多基金投资者持有基金的期限都会在两三年以上，他们投资基金志在长远，追求的是稳定收益。这是一种真正意义上的投资“理财”。当然，这也是基民与基金之间的相互信任、相互诚信，因此，国外许多投资者更愿意将钱直接交由基金公司打理，而不是自己专职炒股。相应地，基金公司也会给基民长期稳定的、不菲的收益或报酬。

　　在我国，基金的运作方式和盈利能力尚不能赢得全国人民的认可和信任，因为他们发觉中国的基金只不过是一种更大的另类“庄”而已，它们基本上并不具备真正意义上为百姓“理财”的经营风格和能力。因此，股民宁愿自己“炒”，也不信任基金公司，这正是基民为什么不愿投资基金，而只是“炒基金”的原因所在。不难想象，当大熊市来临时，基民的集中赎回将可能对基金构成“清盘”威胁。

　　政策建议：构建多元化的中国基金市场体系，大力发展债券基金和货币基金，逐渐开放基金海外投资业务，让中国基金走出去，分流过剩的外汇储备，为人民币升值减压，为中国基金跨越海外市场“组合”投资提供试水机会，同时，这有利于重塑中国基金运营新模式。