日前，一位投资机构人士向记者透露：“国内6家大型基金开始买入中国石油，不让其跌破发行价，据说这是有关部门的意思。”

    3月28日中国石油股价触至16.70元的发行价后，未等跌穿这个价位，很快被大资金拉起，此后几天，类似的一幕重复上演，上述说法似乎不是空穴来风。

    中国石油发行价跌破与否，事关企业的形象。如果跌破发行价，则表明发行价过高，对企业估值过高，对其未来价格走势影响很大。而对于中国石油能不能保住不跌破发行价，目前市场仍为弱势，能否守住发行价，仍不好说。目前，比较H股的中国石油价格，A股价格仍有溢价。

    作为目前两市第一权重股，中国石油的股价3月份就下跌了5.35元，跌幅为23.70%，为上市以来月跌幅之最。有分析师认为，如果管理层不出台利好政策，股市还可能会继续下行，到那时中石油不排除有破发的可能，那时候也没有什么深刻意义，市场多了一只破发的股票而已。然而也有部分分析人士认为，中国石油破发意义重大，对市场造成的冲击也非同小可，这或许是有关部门不愿看到中石油破发的一个原因。

    也许从中石油我们可以看到点什么。

    那么以后会如何？大盘在3500下面等待什么？

    笔者分析，大盘在3500下面是各方搏弈的阶段，而这个位置是个3200-3500的争执。一方面不少涉外投资机构希望有更大跌幅而唱空，至少希望多点时间在3500下方停留，其原因可以积蓄他们的力量进行抄底；第二方面是机构投资者在等待救市利好，没太大利好而不愿意太多地介入抄底；第三方面是有部分人摇摆不定的人在寻找所谓的支撑，期望自己的分析可以得到证实，而去研究几年前的技术走势，做无谓的分析；第四方面是散户投资者由于满天的2000点，3000点的分析，致使悲观与担忧造成了心理上对大盘失望；第五方面是不痛不痒的几个基金发行；第六方面是经济学家用西方观点对市场进行的不切合实际的意见。

    目前就是这几方面在搏弈，在争论，在等待。

    笔者日前写了一篇关于投资者为后股改时期买单的文章，笔者认为，大盘的涨与跌是正常的，但是在半年中跌一半就不正常了。美国的次贷危机对股市的影响不到20%，其他国家与地区的调整也是没有那么大，就中国的A股跌幅如此之大，其原因还在于对市场管理的不完善，或者是缺乏调控市场的相关制度。

    之所以说管理不完善及缺乏调控市场的相关制度，有几个方面我们可以看出来。

    第一是对大小非解禁的估计不足。对于股改是应该的，也必须改了才能更好地完善我们的上市公司的市场管理机制，但是并不是一个固定的日期确定解禁日期。比如如果要完善大小非解禁的机制，可以另外增加一点对月大小非解禁的额度的限制处理方式，同时在大小非解禁高峰期间如何增加市场资金的供应，以抵消给市场的压力。

    第二是对增发如何限制，比如增发需要有上市时间的限制；比如增发需要与对投资者回报结合；比如增发规定不超过流通市值多少比例；对可能增发的批准考虑资金的来源，因此是否定向增发与流通股增发结合以及实施比例等等。这样的增发限制投资者就不会有反感。

    第三是市场调控的措施问题。对于印花税下降，之所以投资者有如此迫切的希望，其原因还是在于市场调控的制度完善以及管理层对市场的态度问题上需要让投资者理解。如果要下调印花税，那么也要有个合理的说法，告诉投资者是否调，什么情况下调；或者不调，也应该告诉投资者为什么不调；市场需要控制，但是控制过热要有合理的解释，控制过冷也要合理的理由。而如果今天说一句，明天说一句，而前后又有矛盾的，那么投资者就会对管理层失去希望而造成对市场的过度担忧。

    笔者此前曾经分析过所谓的市场多与空的解释。有必要在这里再说一下。

    其实市场本来没有所谓的多方与空方，更没有这么两个集团搏弈，其实多方有空方是心理的搏弈。笔者认为，多方是投资者心理总和对市场看好；空方是投资者心理总和对市场的担忧。

    如此来分析多空，那么我们可以来看看目前的唱空原因就知道是让投资者心理上产生对市场的担忧，从而使市场进入空方优势时期，是大盘继续下跌，而对一部分境外投资机构来说可以等待时机介入。而目前投资者心理总和是继续对大盘走势的担忧，因此目前即使有所回暖，也是暂时的，所以才有更多地想看到利好的消息来提升投资者对市场的希望，从而使多方占优势。

    如果管理层深入地分析了这些因素，笔者相信利好消息自然就出台了。而目前无论是机构与分析师以及经济学家几乎没有如此去分析多空的对比来自何方，因此自然也无法采用合适的方法来对市场进行控制。

    当很多媒体希望有大的利好消息出台时候，结果没出台，其结果当然是投资心理总和对市场产生更大的担忧，也就有更大的空方优势，大盘无法不下跌。

    而普通投资者目前心理的不稳定，需要引导，首先是机构与媒体的引导，因为大部分投资者相信媒体以及机构的分析。其次投资者本身心理素质也十分重要，如何面对跌跌不休的市场来保持稳定的心态十分重要，不是骂几句可以解决问题的，而当你骂人的时候，你可能不知道你的投资心态可能促使你自己以及周围的投资者心理上会造成更多的看空。

    股票在中国还是新兴的市场，无论是管理层、经济学家、机构投资者、普通投资者均需要学习与提高。不过既然是新兴市场，大家都需要学习与提高，管理层能放下面子进行决策才是最重要的，而改善决策就是提高与成熟的标志。目前应该承认管理层对市场管理不够成熟，其实也不是什么没面子的事情，因为新兴市场自然要逐步完善管理机制。

    也正是新兴市场，自然发展是大趋势，为此投资者从心理上给点时间，准备多点时间来等待市场管理的完善以及市场的发展，那么心理也就平和了不少，也就少给空方力量了。

    大盘在3500以下等着管理层对市场的规范，等着投资者信心的树立，等待多方心理积蓄能量；也许也等着国外机构的抄底介入。

    笔者相信大趋势应该在四月会有春暖花开的时候，市场一样会在四月暖起来。

    笔者个人看法，只代表个人意见。