恒邦股份（002237）以黄金冶炼为主，上有探矿、采矿、选矿，下有冶炼、精炼及深加工的完整循环经济产业链，具备了年产黄金8吨、白银40吨、电解铜2000吨、硫酸40万吨、液体二氧化硫1.5万吨的生产能力，是国家重点黄金冶炼企业。

　　黄金业务是公司的主要业务。未来金价和铜价将维持高位。由于全球金融市场处于不稳定周期以及全球通货膨胀正在加剧，所以未来黄金价格仍将维持高位，并将进一步创出新高；未来铜价由于原料价格高企，仍将保持高位运行态势，短期内铜价下降空间有限。公司主要从事黄金探、采、选、冶业务，其中黄金业务占主营业务收入的65%以上，2007年公司黄金业务中自供原料产金、外购原料产金和来料加工产金比例分别为21%、42%和37%，其他业务为冶炼产出白银、铜、硫酸等副产品。

　　公司冶炼技术行业领先，拥有多项冶炼技术专利。公司拥有国外先进的两段焙烧技术，能够处理较为复杂金精矿，这使得公司黄金回收率高于同行业2个百分点，品位较低的铜金属回收率高达96%，这使得公司副产品回收率高于行业平均水平，从而提高了公司副产品的盈利能力。

　　募投项目为"复杂金精矿综合回收技术改造项目"。采用我国自主开发的富氧底吹熔炼造锍捕金工艺技术，对现有的两套两段焙烧后酸浸、氰化系统进行技术改造，以提高处理多元素复杂金精矿的能力，达到多元素高回收率综合回收利用的目的。项目建成投产后，可显著提高公司处理多元素难处理复杂金精矿的能力，原料适应性进一步增强，公司规模优势将进一步突出。

　　公司现有探矿区域31.07平方公里，采矿区7个，目前开采深度400米，探明储量35.97吨，且公司腊子沟矿区处于山东两大断裂带之一的金牛山断裂带中心位置，经山东省地质三院于2007年初步勘探，该区域1000米以下仍有较好的储量前景，公司计划公司努力增加黄金储量。为了增加公司黄金等资源储量，公司正在加大探矿深度，并收购华铜矿业、天水股份，这将进一步扩大公司的资源储量和生产能力。公司焙烧系统在国内处于行业领先水平，具有较强的技术优势。

　　公司虽然是黄金企业，但是黄金资源储量相对较低，外购黄金冶炼业务所占比重较大，其他产品主要为铜、白银等副产品，所以公司二级市场合理市盈率水平应该低于严格意义上的黄金资源型企业。考虑到公司股本较小具有的成长优势，在估值上可以充分溢价，定位中枢应当超过60元。目前价格完全可以介入。