大陆股市为何没有真正的百元股？

——疯狂投机炒作与无力“按季分红”是根本原因

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　笔者按：香港百元股是不倒的蓝筹股，它们是港股市场稳定坚实的中流砥柱。而大陆A股市场的百元股却总是昙花一现，而且百元股不过是中国股市泡沫的象征，也就是说，中国A股没有真正意义上的百元股。原因何在？天理何存？

　　2000年2月15日，当世界性牛市开始转入熊市的时候，中国A股却突然创造了一个惊人的世界奇迹：超级垃圾股——亿安科技（000008）首次突破百元大关，并收于104.39元，成为中国首只“百元股”，当时，全国股民奔走相告、雀跃欢呼！2000年2月17日，星期四，亿安科技最高上冲至126.31元！然而，就在一年前，大牛市中的亿安科技的股价却仅徘徊在6——7元之间！

　　很可惜，亿安科技只做了5天“百元股”，便一路向下狂奔，重回垃圾股原本该去的价位！更为滑稽可笑的是：直到亿安科技创造“百元股奇迹”一年之后，中国证监会才查证：原来亿安科技的“百元股故事”是被广东的4个“皮包公司”一手打造的，而且主谋已经从容地卷款潜逃国外（此案最后不了了之）。2006年，亿安科技最低跌至3.58元。这就是中国A股首只“百元股”的最后下场！

　　2000年2月17日，在超级垃圾“百元股”——亿安科技的感召下，紫光股份也大着胆子首次向百元股发起猛攻，并希望做一做“亿安科技第二”，可遗憾的是，当天，紫光股份虽首破百元大关，并最高冲至106.57元，但最终未能收于百元之上。随后，紫光股份便随亿安科技一路向下，并直奔6元而去！这就是中国A股的第二只“准百元股”！

　　中国A股市场究竟有没有真正意义的“百元股”？2006——2007年的世界性大牛市，再次唤起中国股民对“百元股”的激情与梦想。截止2007年10月，中国疯牛走向自我终结，在两年间中国股市暴涨500%的前提下，沪深A股市场竟然冒出了12只百元股，其中，中国船舶更是从2006年初的7元暴涨至2007年10月11日的历史最高价300元，成为中国最高价百元股！一年多时间，累计上涨43倍！这又是一个中国奇迹！更是一个世界奇迹！

　　只可惜，仅仅半年后，12只“百元股”便暴跌得面目全非、惨不忍睹！中国船舶一路下跌至68元，半年累计跌幅超过77%！这就是中国的“百元股”！

　　时至今日，所谓的“百元股”，仅剩下一家最没有技术含量的白酒酿造公司——贵州茅台！2005年贵州茅台股价最低为34元，2007年便暴涨至最高230.55元，两年累计暴涨近6倍，今年上半年其最低股价为128元，半年累计跌幅接近50%！当然，由于中国股市目前尚未探明底部，因此，贵州茅台能否最终不倒？这仍是一个大大的问号！

　　中国A股为什么会这样？香港百元股为何总是屹立不倒呢？其实，答案十分简单明了。因为香港股市成熟稳健，而且投资者结构以机构投资为主体，相反，大陆股市只是一个纯粹的“散户市场”（包括基金），它总是易于大起大落、急涨急跌；其次，香港大批蓝筹股长期遵循国际惯例——“按季分红”，而大陆公司则是从不“按季分红”，甚至很少分红，因而没有长期投资者支撑。

　　以目前股价最高、业绩最稳定的贵州茅台为例，它对股东分红的小气、吝啬可见一般。自2001年8月27日上市以来，贵州茅台每年现金分红一次：各年每股派现水平分别为2毛、3毛、5毛、3毛、7毛、8毛3分。也就是说，贵州茅台自上市以来从未“按季分红”，而且6年的现金分红全部加总起来，每股派现竟然只有2.83元。这就是小气的贵州茅台！

　　股价高达百元的贵州茅台，年均每股现金分红竟然只有5毛钱左右！这就是中国大陆最优质的上市公司！它居然是中国大陆最有投资价值的上市公司——一家没有任何技术含量的白酒酿造公司！

　　下面我们再来看看百元港股——恒生银行的“按季分红”，看看它又是如何大方和慷慨的！

恒生银行近几年来“按季分红”一览表 

注：1999年，恒生银行年度分红为每10股派现高达82港元！

　　2007年，恒生银行每股收益9.54港元，年末每股净资产29.53港元，年度分红为每10股派现63港元（按季分红：一年分红4次）。年末总股本19.12亿股。

　　2007年，贵州茅台每股收益3.00元，每股净资产8.72元，年度分红为每10股派现8.36元（一年分红仅一次）。年末总股本9.44亿股。

　　也就是说，2007年，恒生银行的年度分红水平是贵州茅台的7倍多！

　　在2007年大牛市中，恒生银行最高股价为170港元，在本轮下跌调整中，最低下探至133元。最大累计跌幅仅为21%！港股虽经牛熊振荡，但恒生银行的股价走势却表现得异常稳健、坚实。2008年8月1日，恒生银行收盘价为158.60港元。

　　相反，我们再反观大陆A股市场第一高价股贵州茅台：2007年大牛市，贵州茅台最高股价为230.55元，远高于当时的恒生银行股价，然而，在今年的熊市走势中，贵州茅台却最低探至128元。最大累计跌幅为45%！2008年8月1日，贵州茅台收于158.65元，竟能与恒生银行股价持平！这也算是大陆“百元股”的一个奇迹了！

　　正是因为恒生银行采用“按季分红”给投资者以慷慨回报，因此，大小投资者（包括机构和散户）都愿意做恒生银行的长期股东，不离不弃，共享恒生银行快速成长与高额分红。

　　相反，大陆股民只能跟随贵州茅台的股价炒作，大进大出，他们只愿做贵州茅台的炒家，压根儿不想做什么股东。因此，无论机构或散户，大家只不过将贵州茅台当作赌行市的一个筹码而已。可以肯定，在本轮熊市探底过程中，贵州茅台必将跌破百元！试问：一家没有任何技术含量的白酒酿造公司，真能有资格充当中国股市的精神标杆吗？在发达国家的股市中，高价股大多为高科技或高端服务业上市公司所垄断！从这一意义上讲，贵州茅台现在仍是一只泡沫股！试问：中国何时能成为真正的科技大国、科技强国？

　　（答网友：贵州茅台与美国可口可乐有三点不可比：其一，可口可乐是地球人都需要的普通饮料，包括在餐桌、运动场、旅行或娱乐之中；其二，可口可乐主要是赚国外消费者的钱；其三，可口可乐是真正意义上的跨国公司。当然，美国人绝不是靠可口可乐来统领世界经济的，美国强大的经济实力来自于高科技以及由高科技武装的高端服务业。）