今天,中国经济三季度数据出炉.从整体数据情况来看,今年保八任务基本完成,第三季度GDP增长8.9%,从全年的GDP预测来看,只要以去年四季度的GDP增长达到目前的增长水平,全年保八的任务就可以完成,而且去年的基数相对较低,四季度的GDP超9应该没有问题.

在经济恢复的速度和高度超出市场的预期时,更多的市场人士已经越来越看好股市的上涨.而笔者却在市场都看好股市的时期，开始看空股市.同时认为,中期调整时期已经到来.投资者应开始防范中期调整风险.

回顾全年行情的过程,去年11月下旬,笔者提出银根转向,并预测中国将出现有史以来最大的双降,A股将反转.文章发表之后2天,中国实施了104基点的利率下降,并大幅降低了银行存款准备金率.这是国际联手对冲国际金融危机,并全力救经济的重大举措,同时也推出了4万亿投资拉动内需的对冲政策.年后陆续实施了十大行业振兴的政策.这是中国A股在流动性释放,各行业进入金融危机后的恢复期,同时也受国际流动性释放,大宗商品,原油套保价值提升等因素影响,连续出现上升趋势.

笔者在去年底就提出09年行情高点一定会突破3300点,原油价格超70,最高达到80的预测.主要热点会围绕内需拉动受益上市公司,周期性行业，尤其以有色,能源,新能源等行情为主.从目前来看,今年的大盘预测目标已经完成,同时油价已经达到笔者预测的最高目标位,有色,能源,新能源的涨幅也成为市场上最大的行业板块.

笔者从几方面判断,市场将进入中期调整.

中央政策方向的转变可能:目前经济已经提前于欧美发达国家率先恢复,同时基本完成了全年GDP保八的任务,而且国务院会议已经提出预防通胀预期,同时全年保八的工作任务也已经转向了经济结构调整.行业振兴变为控制过剩产能.保八之后,中央政策更多地会围绕长期的经济健康发展和提升增长动力为导向.经济结构调整本来就是一个较长周期的任务,不可能在短期完成,因此在这个过程中必然会对局部行业产生负面影响.因此过程有一定的周折和坎坷.

从资金面变化看:原来的宽松的银根政策和积极财政政策将有微调的空间.同时全年的信贷投放已经基本无释放空间,从8月份开始国有四大银行对信贷的投放进入控制期,而9月份地方的商业银行也加快了信贷投放速度,使9月信贷达到5000多亿的水平,超出市场的预期,目前银行的信贷投放空间已经到顶.没有更大的释放空间,因此流动性释放的趋势将出现变化.防通胀的声音也越来越大,这是流动性随时跟随变化的一个重要因素.年底的信贷回笼周期也已经到来,银监会也提出了控制信贷风险的要求,在全年大规模投放信贷后,金融的风险也被提到了很重要的高度.

从技术面观察,目前的点位已经突破了3300点,最高触及了3478点.3300点之上是历史套牢密集区,一次攻击是无法突破这个区域的，而这个区域的市盈水平也超出了合理的水平.如此高的位置,以目前的上市公司业绩水平是没有机构会去抢筹的.因此在3300以下区域靠时间消化压力的可能性更大.因此3300下方会经历一个较长时期的洗盘过程.在下一轮经济增长中,随着市场的权重增加和上市公司业绩上升才能真正将3300-3800点的压力突破.

从估值水平看,目前的整体估值在24倍市盈左右.而中小板估值也达到了51倍的高估水平,同时创业板明日开始交易,则定位在更高的水平.从目前的经济水平看,要想使A股的市盈达到30倍左右的较高水平还很难.在这样的整体估值水平下,就算是三季度报表或09年年报的业绩水平有所增长,但实际上也没有价值洼地可寻.中长期布局的时机还不成熟.因此期待报表带动的行情都只能是短暂的冲高走势,而形成一波中期向上的走势概率非常低.

从国际市场的角度看,目前道指已经突破了万点大关,但从美国的经济恢复水平和后期增长的预测看,美国的市场想回到07年的高位区域,还不现实.目前的上涨空间已基本消化.大宗商品原油的价格也出现了大幅上升,以目前的原油价格来看,80美圆已经是历史同期较高水平.而象金融危机前上100美圆甚至更高水平更是不太现实.因此原油价格在80左右水平已经是超出了经济恢复的实际需求水平.再上国际流动性已经进入到收缩周期,许多国家已经开始率先升息,同时也有撤离国家救助资金的打算,这将是大宗商品和原油套保的预期大大降低,部分套保资金随时会进行中线做空的可能.因此从需求和套保的双重角度看,国际大宗商品和原油的价格很难再有大幅上升的空间,而更大的可能是形成一轮中期的回调可能.

从多空搏亦的角度分析,去年底市场绝大部分人士都是看空为主,2000是顶,2300是铁顶的声音不绝于耳.而事实却是在大部分人迷茫没有方向的时候,笔者坚持看好市场,坚持09年一定冲过3300的判断不变.而09年下半年,一直认为,经济回暖的速度越快,保八任务完成却是应该看空的周期.而从目前看,保八的任务已经可以确立完成,经济上升的空间已经基本到位,而市场人士看多的声音越来越多,还甚至有看高4000以上的判断.这使笔者看多了风险,股市是提前与经济的,而且是大部分人错的市场.因此目前则应该开始用逆向思维.在所有人看好的时候,我们开始看空.至少是等待市场回归较低估值,或等待流动性的阶段底部出现.再考虑择机回补.

明日是创业板28家公司集体上市的日子,这是一个特殊的时间点,在最敏感的时间,大方向也不支持中期做多的情况看,建议投资者陆续冲高离场.控制中期调整的风险.

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