■民族证券 徐一钉
•投资策略•
今年以来，A股市场总体上充满了乐观的情绪，也充满了各种利好消息。先是4万亿投资，再到十大产业振兴计划，直到国内各项经济数据的好转。新股恢复发行以后，沪深股市延续震荡盘升，创业板首批28家公司也周五也激情上市。在经历了8月份大幅调整以后，“十一“节后，投资者乐观看待四季度行情，甚至认为是跨年度行情，目前大家对利淡因素变得麻木。其实，最近出现的一些因素值得关注。
国内外经济尚有变数
2009年前3季度，中国GDP同比增长7.7%。其中，消费、投资、出口同比增长4.0%、7.3%、-3.6%，投资占比过大，显示国内经济回升的基础并不扎实。截至10月30日，两市共有1482家公司披露三季报或上市公告书，占上市公司总数的87.69%。第三季度合计实现净利润2648.68亿元，比第二季度环比增长3.30%。2009年一季度、二季度，上市公司净利润连续两个季度大幅增长。但三季度上市公司净利润环比增长明显放缓，低于不少投资者的预期，这是否预示着季度净利润增长的动力下降。
另外，虽然三季度美国GDP年化增长率为3.5%，4个季度下滑后首次增长。引发美股周四强力反弹，市场评论认为美国经济正在逐步摆脱自上个世纪30年代以来最严重的经济衰退。但值得注意的是，占美国名义GDP比重达71%的消费依然低迷，目前并未看到美国出现健康复苏的迹象。估计美国失业率很快将突破10%，这将进一步影响美国居民的消费。调查显示，三分之二的美国成年人计划缩减即将到来的假日消费，美国假日消费将继续缩减。经季节性因素调整后，另外，美国9月份新屋销售年化月率下降3.6%，与上年同期相比，9月份新屋销售下降7.8%。这些内外因素都将影响经济复苏的进程
全球收紧流动性的预期的影响
此前，对一些国家发出刺激政策要退出、货币政策收紧的声音，大家似乎不太关注。随着以色列、澳大利亚央行决定将基准利率后，挪威央行将指标利率上调至1.5%，成为欧洲第一个决定升息的央行。中国央行副行长表示，将警惕和防范包括通货膨胀在内的各种风险。投资者十分关注中国的货币政策是否调整，并猜测谁是下一个加息国。
收紧流动性的预期，对全球投资者产生很大的心理压力，并引发美国、欧洲股市，以及国际原油、伦敦有色金属、国际黄金、芝加哥农产品的大幅下跌。美元指数从74.94点开始的反弹，与以往最大的区别是得到欧美股市、国际大宗商品期货走势的反向确认。笔者认为，美国、欧洲股市和国际大宗商品期货已经有进入调整的迹象，这次的调整是一般性调整，还是中期调整，取决于美元指数是否进入中期反弹。目前看，美元指数进入中期反弹的概率在增大。
创业板的负面影响
担心创业板分流主板市场资金。目前很多投资者准备参与首批在创业板上市的28家公司，这28家公司周五受到短线资金的爆炒后回落，后市一旦出现继续低走，也将拖累其它中小市值的股票，但他们的高价位将继续推高创业板IPO的首发市盈率。首批上市的28家公司共募集资金154.78323亿元，超过光大证券的109.616亿元。一旦创业板个股批量发行加快，无疑将加大A股市场的资金压力。
创业板上市公司的高价发行、上市后的高定价，必然让聪明人明白“创设”一个公司，再“包装”上市可以积累巨额财富，并且没有太大的风险。特别是在监管越来越严的背景下，必然会吸引大量的机构、个人做PE，大家的心态都变得浮躁，关心的是股价和退出，而不是公司的经营和发展。同时，创业者上市后个人财富的急速增加，也会削弱创业者奋斗的意志，进而影响该创业板上市公司的今后发展。
甲流冲击也不容忽视
全球型H1N1甲型H1N1流感卷土重来，世卫组织日前预测全球80%人都会感染甲流。美国总统奥巴马日前宣布美国进入甲型H1N1甲型H1N1流感全国紧急状态；上周日本约1.4万所中小学校及保育机构因流感采取停学停课措施；近期，国内甲流病例也在急剧增加。国务院总理温家宝２８日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步做好甲型Ｈ１Ｎ１流感防控工作，并指出今后一段时期，疫情还将继续发展，防控形势十分严峻。
甲型H1N1流感在威胁人类生命健康的同时,也对正在复苏的全球经济造成冲击。世界银行表示，根据打击程度的不同,甲流可能造成的全球GDP损失范围在0.7%~4.8%之间。目前全球股市、A股市场尚未对此作出反应。
关注美元指数走势的重要影响
另外，三季度基金季报显示目前各类投资者的持仓都比较重。，偏股型基金的平均仓位80.31%。考虑到“十一”以后，很多机构从谨慎变得乐观，目前偏股型基金的平均仓位更高。对四季度行情，目前各类投资者的观点过于趋同，值得大家警惕！
笔者认为，2639点开始的三段式反弹业已结束，A股市场11月份将呈现大幅震荡，不排除再次向下考验2700点的可能。并延续以前的观点：1，国庆节后，A股市场上涨的动力主要来自于海外股市、期市，一旦美国、欧洲股市、国际大宗商品在反弹后继续调整，恐怕将拖累A股市场延续调整的走势；2，有色金属股是A股市场涨跌的风向标。而上述两点的核心问题就是美元指数是否进入中期反弹，但目前还很难对此做出准确的判断。