如果我们将市场这波反弹行情看成一波重要的估值修复行情，那么市场走到现在09年度的估值已基本到位，如果基本面上还存在业绩向下调整的压力，那么市场受到的估值压力就会比较大，从各个经济发展阶段来看，当市场没有形成估值向上调整的趋势时，市场向上拓展的空间和压力相对是比较大的，而当市场不断修正业绩，估值则随之向上膨胀，由此我们看到，业绩压力的高低决定了估值趋势的走向，市场在狂热之后，仍然需要基本面的支撑，未来一段时间里市场考虑业绩的因素又会多于对题材的考虑，市场在技术上回抽确认箱体支撑也是情理中事。

    回顾这一波反弹行情，始发于1.8万亿的基础建设投资，结束于十大产业振兴政策，其中铁路建设、新能源、周期性股票都基本完成了轮番上涨，但新能源板块在周三仍然逆市走强，显示了未来行情分化的格局，我们认为市场中新能源题材并未结束，特别是美国7870亿美元救市，主要推向新能源和基础建设，更是鼓励了新能源行情的走势延续，而世博会、亚运会概念还在酝酿中没有爆发，所以我们认为大盘未来将以震荡格局非单边下跌格局；

    市场的估值修正建立在2008年估值大幅下降的基础上，元月、2月的信贷投放1.62万亿创出历史记录，但3月信贷收缩的声音开始不绝于耳，降息的预期也渐行渐远，在资金的冲动之后，市场不得不面对个股股价的真实含金量，特别是周期性行业业绩继续下行的动力非常明显，市场继续大幅反弹的情形是难以持续的，年线上下就将构成本轮反弹最强力的阻力，3000点的高位不会在年初突破，也许到年末会有较好的突破机会，届时国内的经济形势应该更加明朗。

      由于对于2400以上的行情我们早有警惕，所以在组合配置中较少周期性的股票，而业绩下滑最明显的就是这类品种，一旦行情走到反弹高位，首先调整的往往是前期涨幅过大的题材股，但真正难以翻身的却是周期性品种，所以降低周期性品种的配置是第一位，对于新能源品种和全年业绩有望逆势增长的品种，本栏认为他们能够在股价震荡之后恢复上升通道，不必全面抛售。