高市盈率的股票是有原因的

股神巴菲特曾经说过，一间公司年报的吸引力，对于他来说，便等于一个年轻人得到了一本美国成人杂志《花花公子》一样。这个比喻非常的生活化，可惜的是这个比喻可能用不了多久了。因为这次金融海啸，连已有55年历史的《花花公子》杂志都因为要大亏，表示有意放盘求售。《花花公子》杂志销量下跌，全因网络色情盛行，读者不用再依靠杂志得到相关信息。情况跟Victoria刚来到香港时看到的有点相似。当时香港街上售卖翻版CD的情况十分普遍，当时一只正牌的CD或VCD要售百多元，相反翻版的则是二十多元。我当时的想法是，卖翻版这生意真是长做长有。谁不知道之后互联网一日千里，发展到下载一套电影可能只需要半小时，顿时连售卖翻版的都给杀了一通。记着翻版不是给海关杀了，而是给经营环境改变杀了。社会在变，科技在变，企业经营环境更是每天都在变。过去的成功并不能保证之后的成功，自称长线投资者一定要记着。

两星期前，半导体组装设备供货商ASM太平洋（522）公布了全年业绩。其第四季盈利如大家所想般大幅下降。虽然它跟其它同行一样，难敌金融海啸。但是它的年报却跟我另一感觉。很多公司遇到这次金融海啸，它们都只是在年报上提出一些虚无缥缈的建议去改善公司盈利。比如集团会歇尽所能去减少支出，增加收入。十间工业股的年报，当中有九间都是这样子，讲了等于没有讲。相反，ASM太平洋却实实在在说了些改变，Victoria之前是没有想过的。

文中有一句“随着全球经济放缓，预期消费者的消费模式会出现重大变化。因此经济一旦回稳，预计消费者会大幅转向购买较低价产品，因此可能会有大量半导体产能被安装或改装以迎合这趋势。”这个消费模式的改变是我没有想过的。读完了这句话后，顿时觉得非常有sense。而我亦开始明白为何市场上很多工业股或半导体公司的市盈率可以低至一、两倍，而ASM太平洋的市盈率仍然可以做到八至九倍。当其它公司还在想怎样减少支出，保持盈利，捱过海啸的时候，ASM太平洋已经在想现在可以怎样装备自己，迎接经济回稳时的机遇了。阅读年报不但让我们找寻到投资的机会，当你阅读这种经营良好、又富经验公司的年报时，还可以学习到了人家广阔的生意视野。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票