2008 年公司盈利增长53%，全面摊薄后EPS 1.38 元

08 年公司销售收入4.4 亿元，增长58%；归属于母公司的净利润1.54 亿元，增长53%；08 年利润分配预案——每10 股派3元转增10 股。

2008 年公司的应收账款和存货周转率进一步提高，预收账款持续增加，经营性现金流净额是净利润的1.1 倍。与金融危机下的大部分企业所表现出的资产周转速度下降、盈利质量下降不同，石基信息08 年的资产周转速度持续提高，经营性现金流净额1.68 亿元，增长60%，为当期净利的1.1 倍。

高星级酒店业务盈利稳步增长，子公司业务显著改善

2008 年，来自西软、昆仑、焦点三家子公司的投资收益贡献为1763 万元，较07 年的267 万元显著增长；剔除此三家子公司，专注于高星级酒店业务的母公司主体净利1.37 亿元，较08 年增长39%，略高于我们对高星级酒店业务的预期；未来，昆仑和焦点的盈利持续增长，将成为公司增长的有益补充。

2009 年公司经营计划：使畅联成为有一定行业影响力的酒店分销在线处理平台

2007 年报中公司的新年度经营计划集中于：巩固和提高酒店基础业务的竞争优势和盈利能力；与08 年的经营计划相比，09年的经营计划的中心已经转向创新业务——畅联的行业影响力。

08 年8 月13 日，公司小非解禁772.8 万股；截止08 年末，小非实际净出售10.3 万股

08 年8 月，公司小非解禁772.8 万股，其中4Q08 仅第三小非股东李殿昆出售了12.1 万股，占其个人解禁股份的36%；而第一小非则在解禁前增持了1.8 万股；前十大无限售条件股东中，除去三位小非外，剩余的七家基金共持有1339 万股，较3Q08 末增加了约25 万股，占可流通股份的37.5%；

09 年展望：基础业务仍将维持稳健增长

对于2009 年，虽然金融危机势必会影响到酒店的开业速度，但是从以下几个因素来看，我们预期公司仍将维持快速增长：服务收入因差异化和客户数量的增长而得以维持；新开酒店方面，08 年由于奥运会的因素，呈现1H08 强、2H08 弱的现象。09 年，这些在08 年延迟的项目，会在09 上半年恢复；而09 下半年中国经济复苏回暖、酒店恢复建设，预计会呈现1H09 弱、2H09 强的现象。由于基数的变化，我们仍然能预期到09 年酒店软件销售收入的稳健增长；

09 年展望：与Sunsystems 的合作，具有消除竞争后的协同效应

Sunsystems 的酒店财务管理系统，作为酒店信息管理系统中的四个最重要的子模块之一，是仅存的双寡头竞争领域。公司获得Sunsystems 的酒店财务管理系统的独家技术许可，消除了这一领域的竞争；与此效果相似的商业合作，则是03 年获得MICROS的PMS\POS 独家技术许可，以及此后对Infrasys 的收购。消除竞争之后，收入和利润均得到迅速提升。

维持09 年2.04 元的EPS 预期，维持推荐的投资评级

我们维持2009、2010 年分别为2.04 元和3.1 元的EPS 预期，基于即将形成的畅联行业影响力，我们维持推荐的投资评级。