二、煤炭行业运行风险分析

（一）运力依然偏紧

与紧张的铁路运力相比，2007年以来铁路部门固定资产投资增速却显著落后于煤炭产业，也落后于全社会平均的固定资产投资增速，即使仅仅考虑新建、扩建和改建矿井等实际增加煤炭产能的固定资产投资（2007年占49%），铁路行业20%以下的固定资产投资平均增速仍难以掩盖我国铁路固定资产投资的严重不足。

未来两年铁路运煤仍然存在压力。尽管国家出台了4万亿的经济刺激计划，其中以煤炭运输通道为重要基建目标的铁路也是投资重点之一，但由于铁路的建设周期长，多在3-5年，2006年和2007年铁路固定资产投资高峰后引起的运力增量约在2010年左右才能发挥效用，在此之前铁路运力的偏紧状态很难改变。预计2008年新增煤炭供应量2.3亿吨左右，根据历史经验，50%左右的煤炭新增产量需要通过铁路运输，而2008年铁路运量增长预计在7400万吨左右（参见表1）。也就是说，2008年铁路运煤仍存在4100万吨左右的缺口。

表1  2003-2009年中国主要煤炭运输通道扩能计划

单位：亿吨

数据来源：国家发改委、世经未来

注：（1）迁曹线2007年形成5000万吨运力规模，是国家规划的第三条北煤南运通道，即通过迁曹铁路一端与大秦线相连，另一端与深水港曹妃甸港相连，按照规划到2010年该通道形成2亿吨输煤能力。（2）石太线复线2009年通车，增加运能3000万吨/年。

（二）成本压力逐步加大

中国煤炭行业的成本压力主要表现在：由于安全、环保、开采工具投资快速增长，中国的煤炭销售成本进入新一轮上升周期；政策性成本增加成为趋势，煤炭行业将结束暴利时代；需求滑落后煤炭行业价格谈判能力将弱化，预计炼焦煤和动力煤现货价格将继续下跌，而重点合同煤价将至少保持平稳；行业盈利进入增收不增利的尴尬时代，预计2009年煤炭行业利润总额将出现20%左右的下滑。

1、生产成本

国内煤炭行业的开采效率和安全、环保问题受到前所未有的重视，煤炭行业将在国家支持下借助行业景气逐步摆脱历史包袱，从而单位原煤开采成本进入快速上升阶段，设备投入、环保成本和人员工资将全面上涨。

全国重点煤炭企业选煤成本显著上升，截至2008年9月，重点企业单位选煤成本上升至307.4元/吨，较2005年底上涨48.1%，相比2007年底215.42元/吨的选煤成本，上涨幅度也达到了42.7%。

山西作为产煤大省，煤炭企业的原煤制造成本也快速上升。截至2008年9月底，山西五大产煤集团单位原煤制造成本为262.12元/吨，同比上涨近80%，相比2003年底涨幅达到203.6%。

预计随着安全整顿、机械化开采前期投入及通胀背景下人员工资和原材料采购成本的提高，单位原煤开采成本还将进一步提高，2008~2010年单位成本年均涨幅将超过10%。

2、政策成本

中国煤炭行业资源税率较低，供需均衡条件下是推进资源税改革的较好时机。我国最早从1984年开始征收资源税，征收方式为定额征收，以企业煤炭销售量为课税依据，2004年起陆续对各省的税率实行了调整，目前我国煤炭资源税税率偏低，最高的省份为河南，其次是山东和广东，而煤炭主产区山西、陕西和内蒙古的煤炭资源税为3.2元/吨，与全国平均水平一致（参见图6）。

图6 各省煤炭资源税征收额比较

资料来源：世经未来整理

在目前煤炭产业链条上各环节价格和利益传导机制尚不通畅的情况下，供需均衡是国家进一步推进的资源税改革的基础和前提。当煤炭供应紧张、价格高企，而电厂购煤能力和动力不足时，提高煤炭资源税将使下游用户的盈利能力继续恶化，进而威胁到电力供应；而煤炭供需基本均衡，电力企业盈利能力逐步恢复时推行资源税改革，有助于增量成本在产业链条上进行恰当分布。

2006年11月由国务院发布的《关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点实施方案》，明确了资源税改革的方向是：调整矿产资源补偿费率，建立与资源利用水平挂钩的浮动费率制度，根据不同采区回采率实行不同的费率，并实行累进税率（参见表2）。

表2  资源税改革方案比较

资料来源：世经未来

综合上述分析，预计资源税改革将在2009年适时推出，计征方式将采用从价计征。由于近年煤炭行业生产成本及其他政策性成本增量较多，而需求下滑也使煤炭行业盈利面临恶化，因此预计资源税改革将分步推进，资源税率预计为5%左右，更高的资源税率将给行业利润造成很大压力。